2025年9月10日

　　【股指期货】

　　逻辑：顺周期支撑盘面，指数延续震荡，A 股主要指数低开低走，个股跌多涨少，半导体等板块跌幅较大，期指随指数下挫。

　　数据：上证指数收跌 0.16%，上证 50 跌 0.08%，深证成指跌 1.23%，创业板指跌 0.84%；IF2509 贴水 56.17 点，IC2509 贴水 60.23 点等。

　　观点：A 股积累较大涨幅后可能进入高位震荡，等待波动率收敛再确认入场位置。

　　【国债期货】

　　逻辑：资金偏紧叠加基金赎回费上调担忧，整体情绪偏弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.22%，10 年期跌 0.06%，5 年期跌 0.01%，2 年期跌 0.02%；10 年期国开债 “25 国开 15” 收益率上行 2.15bp 等。

　　观点：债市整体偏弱，操作需谨慎关注资金面和政策影响。

　　【贵金属】

　　【黄金】

　　逻辑：中东地缘风险重燃，美国非农数据下修等使美联储降息呼声增大，多头高位止盈导致金价冲高回落。

　　数据：国际金价开盘最高 3673.95 美元，收盘 3625.04 美元 / 盎司，跌幅 0.3%。

　　观点：短期以美元区间波段操作为主，等待美联储决议后新动力。

　　【白银】

　　逻辑：受经济下行压力影响，整体震荡下跌。

　　数据：国际银价失守 41 美元，收盘价 40.857 美元 / 盎司，跌 1.07%。

　　观点：跟随宏观情绪波动，短期承压。

　　【集运欧线】

　　逻辑：EC 主力偏弱震荡，供需等基本面影响有限。

　　数据：8 月 OECD 领先指数 G7 集团录得 100.45 等。

　　观点：预计震荡，考虑 12 - 10 月差套利。

　　【有色金属】

　　【铜】

　　逻辑：交易降息预期，铜价走弱后下游采购增加，交投好转，需关注通胀数据及降息路径。

　　数据：9 月 9 日 SMM 电解铜平均价较上一工作日有跌有涨；国内电解铜库存等有变化。

　　观点：中长期供需矛盾提供底部支撑，维持震荡，关注宏观驱动。

　　【氧化铝】

　　逻辑：现货价格松动，供应高、库存高、需求弱，成本带支撑使下行空间有限。

　　数据：山东氧化铝现货均价 3090 元 / 吨，环比 - 30 元 / 吨等；库存高位小幅回落。

　　观点：短期 2900 - 3200 元 / 吨区间震荡，中期逢高布局空单。

　　【铝】

　　逻辑：美联储降息预期及国内需求边际回暖支撑，但供应高位等有压制。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 20770 元 / 吨，环比 + 90 元 / 吨；库存有增有减。

　　观点：宽幅震荡，参考 20400 - 21000 元 / 吨区间。

　　【铝合金】

　　逻辑：成本支撑现货涨价，库存累库，需求有结构性分化。

　　数据：SMM 铝合金 ADC12 现货均价 20850 元 / 吨，环比 + 100 元 / 吨；库存增加 0.27 万吨。

　　观点：震荡偏强，关注废铝供应等。

　　【锌】

　　逻辑：国产 TC 下行，锌价走弱挤压矿端利润，供需存在博弈。

　　数据：LME 锌库存 5.10 万吨，环比 - 0.21 万吨等。

　　观点：短期震荡，参考 21500 - 23000 区间。

　　【锡】

　　逻辑：市场成交不佳，锡矿供应紧张但需求疲软，库存有变化。

　　数据：SMM 1# 锡 270400 元 / 吨，环比上涨 900 元 / 吨；库存有增有减。

　　观点：宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口情况。

　　【镍】

　　逻辑：盘面偏弱，现货交投一般，供需变动有限，成本有支撑但中期供应宽松。

　　数据：电解镍均价 121900 元 / 吨，日环比下跌；库存有增有减。

　　观点：区间震荡，参考 118000 - 126000 区间。

　　【不锈钢】

　　逻辑：成本支撑和弱需求博弈，终端订单不足，库存去化慢。

　　数据：无锡宏旺 304 冷轧价格 13150 元 / 吨等；库存有减少。

　　观点：区间震荡，参考 12600 - 13400 区间。

　　【碳酸锂】

　　逻辑：消息面干扰增加，情绪拖累盘面，供需有一定变化。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 7.46 万元 / 吨；库存有去库。

　　观点：预计盘面走弱，关注市场情绪。

　　【黑色金属】

　　【钢材】

　　逻辑：夜盘受市场情绪影响下跌，需求淡季未回暖，产量维持高位，库存有累库。

　　数据：螺纹钢库存上升 85 万吨，热卷库存上升 20 万吨等；钢厂利润收敛。

　　观点：前期钢价回落，后期关注旺季需求回升情况。

　　【铁矿石】

　　逻辑：港口库存小幅累库，需求端钢厂复产预期，供需平衡偏紧。

　　数据：日照港 PB 粉现货价格有上涨；港口库存 13825.32 万吨，环比增加。

　　观点：震荡偏多，区间 780 - 830，逢低做多 2601 合约。

　　【焦煤】

　　逻辑：煤矿限产解除，下游补库放缓，供需结构预期改变使价格或回落。

　　数据：焦煤主力合约下跌；库存有增有减。

　　观点：逢高做空 2601 合约，区间 1070 - 1170。

　　【焦炭】

　　逻辑：首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，库存增加。

　　数据：内蒙二级焦平均盈利 - 15 元 / 吨等；库存总库存增加 6.9 万吨。

　　观点：关注后续提降及执行情况。

　　【农产品】

　　【粕类】

　　逻辑：美豆丰产预期压制，国内受成本支撑，偏多预期不变。

　　数据：美国大豆出口销售数据；巴西大豆出口预计等。

　　观点：中长线看多，短期关注调整风险。

　　【生猪】

　　逻辑：市场供需矛盾有限，关注出栏节奏，盘面跟随现货调整。

　　数据：涌益监测相关数据；价格有波动。

　　观点：建议谨慎操作。

　　【玉米】

　　逻辑：现货涨跌互现，旧季库存紧、新季未大量上市支撑，但增产预期等承压。

　　数据：港口玉米平仓价下跌；库存有减少。

　　观点：短期承压，中期偏弱，谨慎做空。

　　【白糖】

　　逻辑：原糖价格破位下行，国内新糖预售价低，情绪偏弱，供需支撑有限。

　　数据：巴西中南部产糖量同比增幅大；国内价格走弱。

　　观点：维持偏空思路。

　　【棉花】

　　逻辑：美棉底部震荡，国内需求无明显增量，新棉上市后或承压。

　　数据：美棉吐絮率、优良率等；国内皮棉价格下跌。

　　观点：短期区间震荡，远期承压。

　　【鸡蛋】

　　逻辑：蛋价小幅反弹，供应正常，需求有转淡风险，整体压力仍大。

　　数据：主产区鸡蛋均价微涨；供应量正常。

　　观点：9 月上旬或反弹，整体高度有限，偏空。

　　【油脂】

　　逻辑：棕榈油受产量下降支撑，等待报告指引；豆油受原油及美豆影响。

　　数据：马来西亚棕榈油产量环比下降；国内库存有增加。

　　观点：棕榈油谨慎看多，豆油窄幅震荡。

　　【红枣】

　　逻辑：现货价格趋稳，货源供应少，处于新旧交替阶段。

　　数据：河北、广东市场到货少，价格暂稳。

　　观点：短期内现货以稳为主，短线操作。

　　【苹果】

　　逻辑：早富士上量，行情分化，好货紧俏，差货价弱。

　　数据：好统货、一般统货价格有差异。

　　观点：关注市场分化情况。

　　【能源化工】

　　【原油】

　　逻辑：地缘风险溢价支撑油价反弹，但宽松基本面限制空间。

　　数据：NYMEX 原油期货 10 合约涨 0.37 美元 / 桶；INE 原油期货上涨。

　　观点：关注地缘局势及供需变化。

　　【尿素】

　　逻辑：供需宽松，出口预期、工厂累库等影响，盘面弱势下行。

　　数据：市场主流价 1670 元，环比 - 10 元；库存有增有减。

　　观点：偏空思路，关注支撑位。

　　【PTA】

　　逻辑：9 月供需预期偏紧但中期弱，现货基差企稳，需求支撑有限。

　　数据：现货基差有企稳；聚酯负荷上调。

　　观点：短期 4600 - 4800 区间震荡。

　　【短纤】

　　逻辑：短期无明显驱动，跟随原料波动，需求一般。

　　数据：平均产销 45%；下游成交一般。

　　观点：跟随原料波动。

　　【瓶片】

　　逻辑：供需双减，库存预计增加，加工费空间有限。

　　数据：加工费 439 元 / 吨附近；库存可用天数增加。

　　观点：跟随成本端波动，加工费区间 350 - 500 元 / 吨。

　　【乙二醇】

　　逻辑：供需格局近强远弱，港口库存低位，短期下方空间有限。

　　数据：现货基差走弱；港口库存增加 1 万吨。

　　观点：关注装置及需求变化。

　　【烧碱】

　　逻辑：下游备货后转淡，供应有检修预期，库存压力不大。

　　数据：氧化铝厂库存充足；开工率有变化。

　　观点：盘面回落空间有限，关注拿货节奏。

　　【PVC】

　　逻辑：现货调价，供需供大于求，成本有支撑但延续弱势。

　　数据：部分市场价格下跌；开工率提升，库存增加。

　　观点：9 月延续弱势震荡。

　　【纯苯】

　　逻辑：供需预期转弱，价格承压，跟随苯乙烯波动。

　　数据：价格有所下跌；供需有变化。

　　观点：跟随苯乙烯低位震荡。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：供需预期好转但成本支撑有限，港口高库存压制。

　　数据：装置利润 - 125 元 / 吨；库存下降。

　　观点：短期低位震荡，关注 7200 附近压力。

　　【合成橡胶】

　　逻辑：BR 成本支撑有限，供需宽松，跟随天胶等波动。

　　数据：丁二烯价格下跌；顺丁橡胶价格下跌。

　　观点：预计 11400 - 12500 区间波动。

　　【LLDPE】

　　逻辑：高检修维持，需求季节性回升预期，库存去库。

　　数据：产能利用率提升；库存有变化。

　　观点：逢低做多 7200 - 7450。

　　【PP】

　　逻辑：检修力度见顶，需求改善，库存去化，但新产能有压力。

　　数据：现货价格有稳有跌；库存有增加。

　　观点：关注供需变化及新产能影响。

　　【甲醇】

　　逻辑：成交尚可，基差略走强，库存消化等影响。

　　数据：价格有波动；库存有变化。

　　观点：区间操作 2250 - 2550。

　　【特殊商品】

　　【天然橡胶】

　　逻辑：宏观情绪消退，供应有气候影响，需求复工后出货一般。

　　数据：云南胶水收购价下跌；轮胎开工率下降。

　　观点：01 合约 15000 - 16500 区间，观望。

　　【多晶硅】

　　逻辑：消息面扰动，盘面下跌，供需小幅累库，交易政策预期。

　　数据：价格周环比持平；库存去库。

　　观点：暂观望。

　　【工业硅】

　　逻辑：受多晶硅影响尾盘走弱，成本抬升，供需紧平衡。

　　数据：华东地区工业硅均价多数不变；库存减少。

　　观点：逢低试多，关注 8000 - 9500 区间。

　　【纯碱】

　　逻辑：基本面过剩，盘面趋弱运行。

　　数据：重碱主流成交价 1250 元 / 吨；库存增加。

　　观点：空单持有。

　　【玻璃】

　　逻辑：消息引发上涨，需求旺季预期，需关注实际情况。

　　数据：沙河成交均价 1100 元 / 吨；库存天数增加。

　　观点：短线观望，中线关注旺季需求。

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