受国内煤炭期货价格高位回调拖累，甲醇成本支撑显著弱化。同时甲醇供需基本面表现乏力，国内甲醇供应依然维持高位，而外部进口货源或创历史新高，进口压力较大。目前下游需求尚未启动旺季模式，烯烃消费疲弱，导致港口大幅累库。受此影响，近期国内甲醇期货2601合约呈现震荡回落的走势，期价一度下探至2338元/吨低点。虽然本周甲醇期价迎来超跌反弹，但中期下行趋势未变，反弹空间受限。

　　· 国内装置复产 甲醇供应增量凸显

　　从成本端来看，自8月25日以来，山西多地煤矿陆续开始短暂性的停产检修。虽然产地部分煤矿阶段性停产，导致原煤产量出现下滑，不过煤炭市场依然偏弱，价格稳中有跌。此次我国煤炭产区限产周期较短，预计9月上旬末，山西等地的煤矿或将迎来陆续复产，届时煤炭供应压力或再度增强，从而导致煤炭价格回落，拖累甲醇成本支撑减弱。近期西北地区煤炭价格下跌且跌幅大于西北甲醇价格，煤制甲醇利润好转。受此影响，国内甲醇装置平均负荷有所修复。截止2025年8月29日当周，国内甲醇平均开工率维持在82.31%，周环比小幅增加1.66%，较去年同期小幅回升6.31%。同期我国甲醇周度产量均值达191.83万吨，周环比小幅增加2.09万吨，较去年同期174.83万吨，大幅增加17万吨。根据目前国内甲醇企业装置预报检修情况来看，计划检修装置减少，恢复装置或将增加，因此市场整体供应量或继续增加。整体来看，后期国内甲醇供应压力依然偏大。

　　· 到港卸货增多 外部甲醇进口压力骤增

　　步入三季度，中东、东南亚和南美等地区的甲醇供应充足，但是国际需求整体表现惨淡，消费能力有限导致部分甲醇货源只能持续发往中国。据隆众资讯预测，在经历7月台风因素扰动后，迟滞进口的甲醇货源将集中在8月兑现。预计今年8月我国甲醇进口量或达到155万吨，将创单月进口历史新高。考虑到8月中旬左右，中东主力码头已装甲醇70.7万吨，叠加制裁导致中东甲醇发往印度的船货明显减少，转而向中国输出。因此预计9月我国甲醇依然维持高进口局面，规模或维持在150万吨左右，从而导致累库趋势难改。

　　· 甲醇下游需求偏弱 港口库存处在高位

　　当前国内甲醇下游需求尚未启动旺季模式，整体开工负荷依然偏低。据统计，截止2025年8月29日当周，国内甲醛开工率维持在30.12%，虽然月环比小幅增长2.16%，但较往年旺季阶段的开工负荷依然偏低。同时二甲醚方面，开工负荷月环比仅回升0.48%，而醋酸开工率则月环比大幅回落11.49%。在烯烃领域，截止9月初，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-192元/吨，月环比回落96元/吨。目前终端烯烃消费依然乏力，旺季尚未展开，需求不振使得甲醇制烯烃利润率偏低，无法驱动甲醇外采力量回升。

　　面对甲醇下游偏弱的需求现状，在外部进口量回升背景下，沿海港口甲醇库存继续维持累库态势。据统计，截止2025年8月29日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量攀升至106.6万吨，处在年内高位水平，不仅周环比大幅增加13.18万吨，而且月环比大幅增加47.89万吨，较去年同期大幅增加16.52万吨。其中，华东地区港口周环比增长7.22万吨，华南地区港口周环比增长5.96万吨。根据往年累库周期来看，未来一个月内，国内港口甲醇库存仍将维持高位运行态势，一般等到10月中旬以后，才会转入明显的库存去化阶段。

　　结 论

　　总体来看，随着国内煤炭期货价格承压回落，成本支撑弱化。同时国内甲醇开工率和周度产量小幅增加，外部进口压力依然较大，年内进口峰值或到来。同时下游需求尚未启动旺季模式，烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍需时间改善。港口甲醇库存持续累库，产业因子乏力。预计后市国内甲醇期货2601合约或呈现易跌难涨的格局。