宏观方面:当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储对降息持开放态度。市场对美联储于9月会议降息的预期迅速升温，提振商品市场。

　　炉料方面：天气扰动及安全隐患对煤矿供应的扰动仍然存在，矿端报价坚挺。山东和河南的焦企于8月25日-9月3日实行自主限产，初步预估限产幅度30%。月末，主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价。供应端的扰动下，双焦底部有支撑。铁矿常态发运，巴西发运重心抬升，矿价上行承压。

　　供应方面：唐山钢厂将在月底陆续对高炉按要求进行停产检修，预计新增检修高炉16座，日均影响铁水产量约11.66万吨，产能利用率降至78.13%，较去年同期下降6.84%。9月3日后，钢厂利润仍存，复产节奏预计偏快。

　　需求方面：建材内需或季节性好转，但是今年是十四五规划最后一年，部分工程有前期赶工，今年的需求量或不及去年。金九银十下，需求增量有限。制造业方面，汽车、金属集装箱、金属机床依旧是用钢需求亮点，但是家电、船舶产量走弱。9月，空冰洗排产合计总量共计2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。出口方面，钢坯、盘螺价格优势减弱，忧虑仍存。

　　展望九月，煤矿复产后，钢材成本支撑或走弱。需求方面，建材内需或边际好转但增量有限。预计钢材价格区间震荡，先抑后扬。关注煤矿复产节奏，美联储9月是否降息。

　　八月螺纹钢及热轧卷板主力合约先扬后抑，偏弱震荡。螺纹钢2510合约跌约2.93%，热轧卷板2510合约跌约1.21%，卷螺差震荡中上旬走扩，下旬走缩。钢厂利润在下旬收缩，成本支撑钢价底部。

　　二、螺纹开启累库

　　7月，247家样本钢厂周均盈利率66.13%，月环比增加5.41个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为83.54%，月环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量240.61万吨/天，月环比下降0.30%。五大品种钢材当周产量 874.19 万吨，月环比增加 0.11%，年同比增加8.16%。

　　国家统计局数据显示，2025年7月中国粗钢产量7966万吨，同比下降4.0%；1-7月，中国粗钢产量59447万吨，同比下降3.1%。从分省市数据来看，2025年1-7月河北以产量12768.40万吨位列第一；江苏产量7195.23万吨排在第二；山东产量4162.46万吨排在第三。

　　7月，螺纹钢样本钢厂开工率为43.87%，月环比增加0.59个百分点；螺纹钢周均产量为217.58万吨,月环比增加2.89万吨，变化幅度为1.35%。螺纹钢周均表观消费为200.63万吨，月环比下降17万吨，幅度为-7.82%。螺纹钢库存为623.39万吨，月环比增加77万吨，幅度为14.10%；其中，厂内库存为169.62万吨，月环比增加4.32%。社会库存为453.77万吨，月环比增加18.22%。

　　三、热轧卷板供需走弱

　　7月热轧卷板样本钢厂周均开工率为80.31%，月环比下降0.16个百分点；热轧卷板周均产量为320.65万吨,月环比下降1.83万吨，变化幅度为-0.57%。热轧卷板周均表观消费为316.59万吨，月环比下降5万吨，幅度为-1.56%。热轧卷板库存为365.46万吨，月环比增加18万吨，幅度为5.17%；其中，厂内库存为79.68万吨，月环比持平。社会库存为285.78万吨，月环比增加6.33%。

　　四、宏观市场动态

　　海外方面：当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储对降息持开放态度。市场对美联储于9月会议降息的预期迅速升温，提振商品市场。

　　国内方面：房地产投资增速较去年进一步下降，地产下行周期仍未结束。八月，上海、广州等地推动城中村及老旧小区改造。金九银十下，建材需求有望季节性好转。7月广义基建投资增速下降至3.2%，投资增速虽然有所回落，但仍为投资端的主要支撑项。出口强劲，工业生产的超预期回升。7月我国实现出口总值3217.80亿美元，同比增长7.20%，高于市场预期的5.79%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长5.0%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.3%。

　　2025年7月份的规模以上工业企业利润累计同比增速为-1.7%，较上月小幅收窄0.1%，反内卷对企业利润的影响开始逐步显现。反内卷政策的逐步落地对工业增加值的影响导致本月生产端对企业利润的支撑出现明显减弱，叠加本身夏季受高温多雨天气影响，处于生产淡季，但整体仍保持一定的韧性。划分上中下游产业链来看，上游被动补库存比例相对较高，反内卷政策对上游及中游利润的改善更加明显。

　　消费方面，7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%。1-7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3%。

　　五、行业动态

　　房地产开工需求偏弱：1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%。房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%。其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%。其中，住宅竣工面积18067万平方米，下降17.3%。

　　钢材直接出口及间接出口维持高位，存在“抢出口”因素 ：2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。7月中国出口家用电器37610.0万台；1-7月累计出口258961.7万台，同比增长2.2%。7月，销售各类挖掘机17138台，同比增长25.2%。其中，国内销量7306台，同比增长17.2%；出口量9832台，同比增长31.9%。2025年7月中国出口汽车69.4万辆；1-7月累计出口416.6万辆，同比增长19.7%。

　　7月份全球制造业指数均有回落，美国特朗普政府的50%钢铝关税政策在8月全面落地。全球贸易保护加剧，钢铁行业贸易摩擦仍在持续，这对我国钢材出口抑制作用将逐步显现。

　　钢材出口种类结构变化，1-7月初级产品出口（钢坯、生铁、直接还原铁等）累计增加309.72%，成为钢材出口的支撑项。钢坯主要出口东南亚、欧洲和中东，上半年钢坯价格于海外废钢相比存在优势。反内卷下，钢坯成本抬升，预计出口空间收窄。

　　焦炭八轮提涨落地，吨焦利润明显好转：8月25日，主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨。8月底，吨焦利润为23元/吨，较月初增加68元/吨。按照通知，河南及山东省内焦企于8月25日-9月3日实行自主限产，限产幅度20-35%。煤矿复产后，预计后续焦炭有提降预期。

　　六、展望及小结

　　宏观方面:当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储对降息持开放态度。市场对美联储于9月会议降息的预期迅速升温，提振商品市场。

　　炉料方面：天气扰动及安全隐患对煤矿供应的扰动仍然存在，矿端报价坚挺。山东和河南的焦企于8月25日-9月3日实行自主限产，初步预估限产幅度30%。月末，主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价。供应端的扰动下，双焦底部有支撑。铁矿常态发运，巴西发运重心抬升，矿价上行承压。

　　供应方面：唐山钢厂将在月底陆续对高炉按要求进行停产检修，预计新增检修高炉16座，日均影响铁水产量约11.66万吨，产能利用率降至78.13%，较去年同期下降6.84%。9月3日后，钢厂利润仍存，复产节奏预计偏快。

　　需求方面：建材内需或季节性好转，但是今年是十四五规划最后一年，部分工程有前期赶工，今年的需求量或不及去年。金九银十下，需求增量有限。制造业方面，汽车、金属集装箱、金属机床依旧是用钢需求亮点，但是家电、船舶产量走弱。9月，空冰洗排产合计总量共计2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。出口方面，钢坯、盘螺价格优势减弱，忧虑仍存。

　　展望九月，煤矿复产后，钢材成本支撑或走弱。需求方面，建材内需或边际好转但增量有限。预计钢材价格区间震荡，先抑后扬。关注煤矿复产节奏，美联储9月是否降息。

　　写作日期：2025年8月28日

　　分析师