8月传统秋季备肥出货阶段，市场到货不及往年水平，观望情绪浓厚。随着备肥推进，9月中下旬预期需求集中释放，国内保供为主。卓创资讯预计，随着备肥推进，需求强支撑市场，价格预期波动有限。

　　8月复合肥产业链上下游产品弱势盘整为主，仅磷酸一铵市场维持小幅上扬势头。其中，尿素环比跌幅最大，同比呈现下跌态势。截至8月29日，8月尿素市场月均价约1771元/吨，环比下跌2.53%，同比下跌17.05%。上旬出口配额增加消息支撑，价格止跌反弹，中下旬随着消息面落地，叠加下游工业需求跟进谨慎，厂家收单压力增加，价格重心下移。与去年同期比，供大于求更加凸显。农需淡季，工业开工不及去年同期水平，对尿素采购及消耗能力减弱。西北、西南、华北检修情况增加，日产量19.5万吨左右徘徊，较去年同期增加2万吨左右。因此，在供强需弱状况下，尿素价格同比下跌。

　　另外，虽然今年农需普遍表现疲软，但磷酸一铵、氯化钾市场供应较去年同期偏紧。在供紧需弱状况下，叠加磷酸一铵原料硫磺价格居高不下支撑，磷酸一铵、氯化钾普遍表现价格高位，高于去年同期水平。复合肥承载氮磷钾三大主要原料压力，磷钾价格高位带给复合肥成本压力，因此，从利润传导上，复合肥价格维持涨后高位盘整，波动较窄。

　　复合肥开工提升，仍难带动产业链上游原料肥。8月份进入传统秋季肥出货阶段，复合肥开工持续提升，满足市场需求。但受肥价高、粮价低影响，基层零售及农户入市备肥意愿偏低，经销商提货入库谨慎，市场主流到货4-5成，局部或个别品牌货源6-7成，较去年同期略慢。在复合肥产业链上，国内复合肥整体出货表现不温不火，抑制对原料消耗及采购。尿素、磷酸一铵配额制出口持续释放，一定程度上支撑原料肥的开工水平，8月国产钾肥限采保矿，开工降低，港口钾肥补给量有限，截至8月27日，国内主要港口钾肥库存总量152万吨，环比下降11万吨，降幅为6.75%，较去年同期下降33.91%。

　　8月复合肥产业链利润毛利率略有向下游传导。原料氮磷月度毛利率环比呈现降低态势，复合肥环比呈现略增态势。在国家指导价发挥作用状况系啊，磷酸一铵成本增加大于市场价涨幅，毛利率呈现小幅下滑态势。尿素供强需弱导致价格下跌，且原料成本略有增加，毛利率呈现下滑态势。复合肥企业生产不断消耗原料储备货源，尿素、磷酸一铵毛利率向下游传导，幅度有限，复合肥毛利率增幅较小，对成本压力缓解作用较弱。

　　后市预测：秋季备肥稳价保供，成本端高位支撑

　　当前秋季备肥处于传统出货阶段，考虑到备肥进度不及去年，中下旬或迎来集中提货，旺季更旺概率较大，更加关注经销商提货节奏。卓创资讯预计，复合肥产业链整体波动有限，满足需求为主，价格波动预期幅度有限。

　　备肥交替，9-10月秋季备肥出货旺季，11月转为冬储备肥。9月份出货旺季持续，供需同步高位，期末库存或小幅增加。10月出货扫尾，市场供应减量，中下旬转为清库存，期末库存或降低。11月冬储备肥预收阶段，东北地区肥企排产跟进，市场产销或维持高位，期末库存或再度增加。

　　复合肥原料成本波动有限，对市场强支撑尚在。（1）尿素9月华东新产能计划投产，复合肥企业处生产阶段，短线刚需备货，价格或承压运行；10月淡储工作陆续展开，叠加价格或到相对低位，下游工业采买积极性或有所提升，价格预计触底反弹；11月气头装置陆续开始年度检修，淡储进度有序推进，价格或区间震荡。（2）磷酸一铵目前大型生产企业执行市场指导价格，部分小型工厂价格上涨动力不足，实单成交松动，但成本维持高位，9月份秋季市场采购或有增加，但指导价格下或维持稳定，10-11月份秋季用肥结束，市场需求下降，价格或出现下行。（3）9月港口钾肥补给量相对增多，叠加边贸口岸钾肥补给量提升，供应紧张情况略有缓解。但同时，下游需求逐步释放，有助高价逐步落实。