■记者视角■张炜 　　“打新股”产品的处境越来越艰难，从去年大幅跑赢其他人民币理财产品，到３月份“巧妇难为无米之炊”，有的收益率甚至不及银行储蓄高。现在投资者迷茫，不断推出的“打新股”产品是否还值得购买？ 　　西南财经大学信托与理财研究所的一项最新统计显示，２００７年，银行新股申购类理财产品平均年收益率高达１８．５％。但在２００８年１月、２月、３月，银行新股申购类理财产品平均年收益率分别为１７．１５％、１２．６２％、１２．２１％。再看相关银行的“打新股”产品，招商银行的一项理财计划专项参与中国铁建的申购，由于中国铁建首日涨幅不足３０％，中签率只有０．６４％，该产品在理财期内的收益微不足道，只有０．１２７％，没能超过同期的储蓄利息收入。工商银行的“２００７年第１６期人民币理财产品”，最近３个月的单位净值只是从１．０８２９元增加至１．０９２８元，而其在去年１０月份单月就增加了０．０３６６元。 　　“打新股”产品“恶梦”不断。３月，中国太保、中煤能源、中海集运３只新股相继跌破发行价，建设银行２７日盘中也险些跌破发行价，中国石油２８日盘中股价触及发行价格。据估计，“新股破发”可能直接影响到部分“打新股”产品的收益。目前市场上的“打新股”产品，通常采取银信合作模式，借助信托公司的渠道参与网上申购或网下配售，“新股破发”使网下配售部分的资金“套牢”。以中国太保为例，就在其网下配售资金３个月“解冻”之际，股价跌破了３０元的发行价，一度跌至２５．０１元。当初网下配售图的是中签率高，如今不仅资金被“绑”，而且股价大跌，部分“打新股”资金真所谓“赔了夫人又折兵”。 　　大部分“打新股”产品属于参与网上申购，并采取上市首日抛出的投资策略，在新股上市首日依然“不败”的背景下，不愁会像网下配售资金那样“套牢”。但由于二级市场低迷，新股发行明显减速，甚至在前不久“暂停”了一个月，“打新股”产品等于无所作为。一些产品同时参与投资货币市场类工具，但在新股发行不热闹的时候，市场上的资金充裕，货币市场利率往往难有吸引力。 　　４月份，新股发行重新开闸，但市场对于新股申购收益的预期很难迅速回升。一方面，大盘仍较为疲软，短期内不可能像２００７年牛市时那样大量发行新股，假如新股扩容提速，指数势必“应声倒下”；另一方面，新股上市后的涨幅难以像牛市时那样风光，尤其以往最能给“打新股”产品带来收益的大盘股，上涨的幅度会受到很大制约。在此情况下，用去年的收益率来预期今年的“打新股”理财毫无意义。而银行的销售热情也已经明显降温。统计显示，２００８年１月份，银行新股申购类理财产品发行数达到４０款，２月份和３月份分别跌至３５款和２３款。 　　“打新股”产品是否到了“退役”之时？不同的银行有不同的理解。有的银行仍然看好此类产品的稳健收益，例如，渣打银行４月推出首款“打新股”产品，在新股申购间隙，兼顾参与债券类、票据类及货币类市场工具的投资。该行认为，面对沪深股市近期持续振荡调整，新股申购类产品仍是一个相对安全的投资手段。 　　另有银行强化新股发行“淡季”的理财效率，例如，把投资范围扩大到增发新股的申购、交易所市场逆回购、银行存款和信贷资产受让等。民生银行３月还发行了国内首款拟挂钩股指期货的理财产品，根据其设想，在股指期货推出之前，集中进行新股申购；当股指期货正式推出后，以套利交易为主。据称，采用过去一年股指期货仿真交易数据测算出６０％年收益率，则该产品正向期现套利部分的预期收益率为３０％。 　　无论部分银行减少发行“打新股”产品，还是有的银行强化“打新股”产品的综合投资功能，都表明靠“打新股”坐收丰厚利润的一个阶段已经过去。在股市震荡加剧之际，单纯“打新股”很难体现出明显的理财优势。

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