受国内煤炭期货价格高位回调拖累，甲醇成本支撑显著弱化。同时甲醇供需基本面表现乏力，国内装置检修结束，复产带来的供应增量凸显，外部货源到港卸货增加，进口压力骤增。而下游需求尚处在淡季，烯烃消费疲弱，导致港口持续累库。受此影响，近期甲醇期货2601合约呈现单边下行的走势，短期价格跌幅较大。在基本面难有改善的情况下，预计后市甲醇期货2601合约或延续颓势。

　　· 国内装置复产 甲醇供应增量凸显

　　从成本端来看，随着前期国内“反内卷”政策利多因素逐渐消化，国内煤炭期货价格呈现阶段性高位回调走势。在缺失成本支撑优势以后，甲醇期货走势转向由供需基本面所主导的行情中。虽然今年7月中上旬国内甲醇产区集中检修，但国产甲醇现货价格并未明显上涨，主要原因是中下游库存规模可观，补库需求不足。自7月下旬以来，前期停车检修的装置陆续恢复生产，虽然8月中旬，国内甲醇装置负荷小幅走低，不过周度重新企稳回升。

　　据统计，截止2025年8月15日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.00%，周环比小幅回落1.35%，月环比小幅下滑1.60%，较去年同期小幅回升4.16%。同期我国甲醇周度产量均值达186.33万吨，周环比小幅上涨1.80万吨，月环比略微下滑0.65万吨，较去年同期178.43万吨，大幅增加7.90万吨。尽管8月初关中地区部分甲醇项目仍有检修计划，但整体来看，后市国内甲醇供应回归量大于检修损失量。

　　· 到港卸货增多 外部甲醇进口压力骤增

　　步入三季度，中东、东南亚和南美等地区的甲醇供应充足，但是国际需求整体表现惨淡，消费能力有限导致部分甲醇货源只能持续或增量发往中国。虽然天气因素对我国7月进口甲醇到港和卸货带来了一些负面影响，但整体影响有限。据隆众资讯调研显示，受台风因素影响，今年7月我国进口甲醇卸货进度明显不及预期，最终卸货110.69万吨，超过20万吨货物被动推迟至8月。

　　基于上述因素考虑，预计迟滞的甲醇卸货量将集中在8月入库，从而增加本月的甲醇进口预期。据隆众资讯预测，若无天气因素干扰，今年8月我国甲醇进口量将达到155万吨，创月度进口新高。截止目前，中东主力码头月内已装70.7万吨（或有尚未离泊船只），制裁导致中东甲醇发往印度的船货明显减少，转而向中国输出。预计9月我国甲醇高进口态势持续，或仍将维持150万吨附近水平，从而导致累库趋势难改。如果四季度以色列和伊朗不再爆发军事冲突，那么伊朗甲醇在冬季限气之前仍将保持稳定对外输出，这从外部供应角度来讲，对我国进口端形成潜在增量压力。

　　· 国内甲醇需求处在淡季模式

　　当前国内甲醇需求仍处在淡季模式，整体开工率回升不足。据统计，截止2025年8月15日当周，甲醛开工率维持在30.13%，月环比略微回升1.45%，利润依然处在亏损状态。二甲醚开工率维持在9.17%，月环比小幅回升3.86%。醋酸开工率维持在86.56%，月环比小幅回落6.21%；甲醇制烯烃装置平均开工负荷在79.88%，月环比小幅增长3.61%。面对甲醇下游偏弱的需求现状，在外部进口量回升背景下，沿海港口甲醇库存持续回升将是大概率事件。

　　据统计，截止2025年8月15日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在89.11万吨，周环比大幅增加8.78万吨，月环比大幅增加29.51万吨，较去年同期大幅增加10.21万吨。受此影响，甲醇2509合约预计将有大量进口货源交割，且集中在华东地区。江苏地区仓单货较高的仓储成本将愈发打压近端2509合约的接货意愿，从而导致后续9-1月差持续走弱。

　　结 论

　　总体来看，随着国内煤炭期货价格冲高回落，成本支撑弱化。同时国内甲醇开工率和周度产量虽高位回落，不过外部进口压力依然较大，年内进口峰值或到来。同时下游需求仍处于淡季，烯烃盘面利润走低，弱需现状仍需时间改善。港口甲醇库存持续累库，产业因子不佳。预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。

　　发表于2025.8.22期货日报第八版