行情表现

日内消息

　　金融属性和避险属性为贵金属价格提供长期支撑

　　受美联储独立性、美国关税、地缘局势等多重因素影响，贵金属表现偏震荡。近期特朗普解雇美联储理事的行为，削弱市场对美联储货币政策独立性的信心；特朗普关税被判非法，金融市场不确定性增加。中长期基本面角度来看，美国关税贸易政策缓慢推升美国通胀压力，关税成本逐步转嫁至消费者，PCE通胀数据符合市场预期，关税冲击尚可控，市场仍然预期9月降息概率较高，但仍需警惕下半年通胀超预期的风险。美国债务规模持续扩大，国际社会对美国财政可持续性产生担忧，叠加央行购金潮延续、黄金白银ETF投资保持强劲，贵金属日益成为投资者长期配置的避险工具，金融属性和避险属性为其价格提供长期支撑，预计未来保持震荡上行趋势，建议中长线做多。(正信期货)

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　9月3日上海白银现货价格报价9816.00元/千克，相较于期货主力价格（9820.00元/千克）贴水4.00元/千克。

机构观点

　　南华期货：黄金&白银延续强势维持看涨

　　【降息预期与基金持仓】年内降息预期小幅升温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为9.5%，降息25个基点的概率为90.5%；美联储10月维持利率不变的概率为4.3%，累计降息25个基点的概率为46.3%，累计降息50个基点的概率49.3%；美联储12月维持利率不变的概率1%，累计降息25个基点的概率为14.1%，累计降息50个基点的概率为47%，累计降息75个基点的概率为37.8%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓激增12.88吨至990.56吨；iShares白银ETF持仓增加56.48吨至15366.48吨。库存方面，SHFE银库存日增8吨至1215.2吨；截止8月29日当周的SGX白银库存周增1.7吨至1283.6吨。

　　【本周关注】本周数据密集，重点关注周五美非农就业报告、周四“小非农”ADP就业数据预热、周三JOLTS职位空缺数、以及周四服务业PMI等数据。事件方面，周三21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书，23：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话；周五07：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收大阳柱，预示偏强格局。伦敦金在已站上3500阻力，已可进一步看高至3700。伦敦银已突破39.5-40整数关口阻力，下一目标位上抬至44-45区域。操作上仍维持回调做多思路，前多则继续持有。

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