8月25日，NYMEX美原油10月合约结算价为每桶64.8美元，涨1.14美元（+1.79%）；ICE布油10月合约结算价为每桶68.8美元，涨1.07美元（+1.58%）。地缘风险再抬头，WTI反弹挑战65美元。

　　供应端：地缘上，8月25日美国总统特朗普表示，俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基应该会面，如果普京和泽连斯基不举行会晤，可能会有“严重后果”；美国或将在一两周后介入。美国方面，至8月22日当周石油钻井总数 411口，前值412口。欧佩克方面，OPEC+八国于达成9月增产54.8万桶/日的决议，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议。7月份欧佩克+原油产量平均为4194万桶/日，较6月份增加33.5万桶/日，供应增速如计划上升当中。

　　需求端：高频数据来看，至8月15日当周美国汽油单周需求下降而馏分油单周需求环比增加，目前成品油总需求向旺季第二个高峰迈进中。炼厂开工率96.6%，预期95.7%，前值96.4%。8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放“鸽派”信号，并调整政策框架，放弃了“平均通胀目标制”，回归灵活通胀框架，9月降息概率升至94.4%，会后美股及大宗商品纷纷走高。

　　策略：前期油价跌至二季度底部的支撑上沿，库存极低使得油价下破再度面临阻力，同时宏观情绪好转，地缘风险反复，油价短期震荡偏强看待，后续需重点关注需求转弱的信号和成品油的库存压力是否出现，才能打开下跌空间。中长期看四季度原油供应过剩的矛盾仍在，整体依旧延续逢高抛空的思路。

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