本文首发于2025年8月25日

　　导语

　　在国际油价连续下跌利空下，山东沥青市场价出现持续三周的下跌行情，累积跌幅达到230元/吨或5.97%。不过，国际油价止跌企稳，加之山东沥青供应压力缓解，山东沥青价格暂时企稳。

　　8月山东沥青市场价下跌5.97%市场心态偏空

　　8月国际油价连续下跌，美原油从70美元/桶的阶段性高位跌至62美元/桶，成本端对沥青价格产生较大利空；同时，沥青期货跟随原油成本波动，沥青基差走强后，期现商集中出货导致沥青现货市场受到低价资源冲击；另外，在原油配额生产沥青仍维持盈利的状态下，除东明石化因检修减少沥青产量以外，其他炼厂阶段性转产沥青导致山东沥青供应维持高位，供应端利空市场价格。8月山东沥青市场均价从3855元/吨的年内高位跌至3625元/吨，累积跌幅达到230元/吨或5.97%，沥青市场情绪整体偏弱。

　　国际油价企稳悲观情绪缓和

　　短期来看，国际油价或将延续窄幅波动的行情，美原油均价62美元/桶，波动区间在60-64美元/桶。在美国和欧洲某国、乌克兰以及欧盟部分国家和谈之后，美国开始主导美俄乌三方直接会谈，欧洲也希望参与进来，市场继续关注谈判情况，在此之前市场将选择观望为主，其他因素，比如美国石油库存报告，美联储降息预期等，都难以令原油价格走出趋势行情。随着国际油价止跌并连续三天小涨，沥青期货也跟随止跌反弹，沥青现货市场悲观情绪有所缓解。

　　供应压力阶段性缓解价格暂时企稳

　　东明石化如期进行检修，局部沥青供应有所减少，但岚桥石化检修推迟且仍生产沥青，加之丰利、齐成、金诚等炼厂转产渣油，弘润阶段性提高沥青生产负荷，8月下旬之前山东地区沥青供应仍维持在年内偏高位水平。不过，市场需求增量有限，加之炼厂考虑到其他装置物料情况，部分炼厂已经转产渣油或计划转产渣油，沥青供应从8月下旬开始减少，缓解山东地区供应压力和出货压力，沥青底部价格暂时企稳。

　　北方市场即将进入传统施工旺季，沥青需求存在改善预期，但是考虑到今年中小项目普遍面临资金匮乏的问题，预计旺季需求增量空间有限；尽管当前沥青供应阶段性减少，但配额生产沥青仍维持较好的盈利状态，在后续装置原料供应稳定的前提下，预计地方炼厂将保持一定的沥青生产积极性，地方炼厂产量或延续在中高位水平；此外，美联储降息时点临近，宏观情绪对油价扰动将增强，同时供应过剩预期带来一定压力，9月油价将进一步下行，沥青成本端缺乏利好。短期来看，山东沥青价格或呈现企稳震荡后继续下跌走势。