棉花：美棉产量大幅下调，美棉大幅上涨

　　一、2025/26年度供需数据调整情况:

　　25/26年度全球棉花产量环比下调39.1万吨，其中美棉产量大幅下调，超出市场预期，美棉的种植面积由7月份的10.12百万英亩下调至9.28百万英亩，收获面积由7月份的8.66百万英亩下调至7.36百万英亩，单产由809磅/英亩上调至862磅/英亩，最终美棉的产量较上个月下调30.2万吨至287.7万吨。中国棉花产量上调10.8万吨至685.8万吨。全球棉花产量环比上月下调39.1万吨。近期特朗普在呼吁中国采购美豆，如果后期中美谈判顺利，美棉也是重要采购目标之一。

　　25/26年度全球消费环比下调3万吨，其中中国消费上调21.8万吨，印度消费下调10.9万吨，孟加拉下调6.5万吨，土耳其下调4.3万吨，全球棉花消费下调3万吨。中美关系对于新年度美棉的需求影响较大，关注后续情况。

　　25/26年度棉花进口环比减少23.9万吨，其中孟加拉进口下调6.5万吨，中国进口下调10.9万吨至115..4万吨，土耳其下调4.3万吨，印度下调2.2万吨。25/26年度全球出口下调24万吨，其中美国出口下调10.9万吨，马里下调2.2万吨。全球进出口需求表现偏弱。

　　全球25/26期末库存环比减少74.2万吨，其中中国期末库存环比下调44.6万吨，印度期末库存上调10.8万吨，巴西期末库存下调11万吨，美国期末库存下调21.8万吨。全球期末库存下调幅度较大，美棉也是大幅上涨，美棉产量大幅下调，超出市场预期。继续关注北半球主产国的天气情况，宏观上继续关注后续中美贸易关系的进展。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　所有数据来源：USDA，国投期货

　　图表2：全球棉花供需平衡表 单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投期货

　　图表3：美国棉花供需平衡表 单位：万吨、千公顷

　　所有数据来源：USDA，国投期货

　　图表4：中国棉花供需平衡表 单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投期货

　　图表5：印度棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投期货

　　图表6： 巴基斯坦棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投期货

　　图表7：巴西棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投期

　　图表8：澳洲棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投期货