东兴证券发布研报称，2025年7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为35.73元/公斤、14.91元/公斤和25.37元/公斤，环比变化分别为-4.09%、1.72%和0.31%。7月猪价延续6月涨势继续冲高后回落，8月初价格小幅反弹后继续走低，截至8月11日，全国生猪出栏均价回落至13.82元/公斤。展望后市，政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产能去化预期提升，板块迎来明显催化，25年优质产能凭借成本优势有望维持盈利。

　　东兴证券主要观点如下：

　　行业供需表现：7月猪价冲高回落

　　2025年7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为35.73元/公斤、14.91元/公斤和25.37元/公斤，环比变化分别为-4.09%、1.72%和0.31%。7月猪价延续6月涨势继续冲高后回落，8月初价格小幅反弹后继续走低，截至8月11日，全国生猪出栏均价回落至13.82元/公斤。

　　供应端：7月猪价主要受到供给节奏影响，7月上旬集团场缩量挺价，短期猪价冲高但难以维持，月中散户集中出栏凸显供应压力，月末规模场控量，价格企稳略升。需求端：7月因夏季高温，肉品终端消费疲软，屠企走货不畅，短期难有实质性改善；二次育肥仅小幅试探，对猪价难以形成有力支撑。

　　产能变化趋势：农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏量4043万头，环比微增0.02%，增幅有所收窄。从三方数据来看，7月涌益能繁存栏样本数据增长0.52%，钢联样本数据环比持平，出现了自今年2月以来的首次停增。预计随着政策调控的持续落实和生猪价格磨底，行业产能去化趋势会逐步明确。

　　政策引导“减产能+减二育+控体重”

　　5月底以来，政策调控密集出台，主要集中在“控产能+降体重+控二育”几个方面，释放了猪价维稳的政策信号，目前政策调控已初见成效。7月以来环保政策再度收紧，南方水网地区首当其冲，正着力落实全面畜禽养殖环境污染治理。行业近期监管趋严对于生猪市场的影响短空长多，短期可能会促使行业供过于求价格磨底；中长期来看有利于落后产能出清和生猪市场的平稳运行，行业产能去化预期提升，待压力释放后，猪价有望在下半年旺季及明年迎来更好的向上弹性。

　　后市周期预判

　　政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产能去化预期提升，板块迎来明显催化，25年优质产能凭借成本优势有望维持盈利。板块估值具备安全性和向上弹性，建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份(002714.SZ)，其他相关标的包含温氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)、神农集团(605296.SH)等。

　　7月上市企业销售数据

　　销售均价环比上涨。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望7月份实现生猪销售均价分别为14.30、14.58、14.31和14.44元/公斤，均价环比分别变动1.56%、1.32%、1.85%和1.83%。

　　出栏量环比下行。牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技7月份实现生猪销量分别为750、316、130和70万头，环比分别变动-10.40%、5.24%、2.07%和-2.16%。7月出栏量跌多涨少，出栏环比下行与年初仔猪行情好、销量大有关，企业自留育肥猪出栏减少。

　　出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望7月出栏均重分别为108.57、105.69和95.81公斤。除神农集团和东瑞股份之外，各企业出栏均重均有环比下降，行业降重出栏趋势持续。

　　风险提示

　　畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。