全球首个文化用纸金融衍生品上市时间确定。8月18日，上海期货交易所(以下简称“上期所”)发布通知称，将于2025年9月10日9时挂牌交易胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权，胶版印刷纸期权挂牌交易时间为2025年9月10日21时。不久前，中国证监会同意上期所胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权注册。

　　厦门国贸集团股份有限公司浆纸集群总经理黄东东表示，胶版印刷纸期货及期权上市填补了国内文化用纸衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供了精准管理价格波动风险的工具。

　　同时，上海期货市场的成熟期货品种的期权覆盖将加速实现。业内人士认为，上期所燃料油、石油沥青和纸浆期货经过多年培育，已经逐步成为企业套期保值的重要工具，具备市场流动性和合约连续性好、投资者结构成熟等特点，进一步推出期权产品，企业可以同步使用期货、期权工具开展更精细化套保，从而有效增强风险管理能力。

　　填补文化用纸金融衍生品空白

　　对于推出胶版印刷纸期货及期权的原因，上期所表示，主要是基于四点考虑：一是为文化用纸市场提供风险管理工具。二是完善浆纸产业全周期风险管理体系。近年来，国内外市场环境复杂多变，我国造纸工业正加快技术进步，面临较大的转型升级和营收增长压力，产业避险需求大。三是助力造纸产业绿色发展，通过交割品级选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排，引导生产企业推行环保工艺。四是巩固和提升中国在全球文化用纸行业地位。作为全球首个文化用纸金融衍生品，品种上市后将发挥我国作为最大纸浆进口国和文化用纸生产国、消费国的规模优势，通过纸浆品种提升国际定价影响力。

　　黄东东表示，企业可通过胶版印刷纸期货及期权对冲采销价格风险，实现精细化风险管理，平滑经营利润，降低市场不确定性的冲击。此外，胶版印刷纸期货及期权上市后，将有助于发挥我国作为第一大文化用纸生产国和消费国的优势，推动建立公正客观的定价体系，打造国内外贸易定价的重要参考基准。

　　在中粮期货北京市东城营业部总经理王琦看来，胶版印刷纸期货及期权的上市将有力优化现货定价机制。目前现货市场因品牌和规格繁多，缺乏统一、公开、有效的定价基准，其价格透明度与公允性难以获得产业链企业普遍认可。品种上市运行后，随着参与者范围不断扩大、参与程度持续深化，其价格将能充分反映市场的真实供需基本面，最终形成更为透明和公允的市场化定价基准。

　　选用“仓库+厂库”交割模式

　　根据胶版印刷纸期货合约及其相关业务规则公开征求的意见，胶版印刷纸期货合约交易单位调整为40吨/手，通过适当提高交易者参与门槛，支持更多具备一定风险管理能力的专业交易者参与，优化品种交易者结构，维护市场稳健运行。交割单位与交易单位一致，调整为每一标准仓单40吨，与当前印刷厂等下游采购习惯以及现货贸易主流运输方式相匹配。

　　胶版印刷纸期权在设计方面很大程度上参考了期货合约和上期所其他已上市的期权品种。不同点在于，期权的最小变动价位为1元/吨。

　　在交割方面，胶版印刷纸期货采用交割仓库和厂库相结合的实物交割模式，其中厂库交割制度涵盖了生产商和贸易商两种厂库类型。

　　浙江省出版印刷物资集团有限公司董事长曹道卿认为，目前出版市场需求日益多元化，上期所选用的“仓库+厂库”交割模式，一方面依托遍布全国主要产销区的交割仓库，加强产供销储运一体化运营服务，保障产品质量；另一方面通过“厂库协商提货+升贴水”的方式，更好地适应了当前日趋分散化的市场特点。

　　积极稳妥做好5个品种上市工作

　　燃料油、石油沥青和纸浆期权上市，将加速实现上期所成熟期货品种期权覆盖。那么，上期所如何做好风险防范，确保5个品种平稳运行？

　　上期所相关负责人表示，将认真贯彻落实强监管、防风险、促高质量发展要求，坚持“早识别、早预警、早暴露、早处置”，在品种合约和规则设计、上市初期风险预防预警、期货公司业务监管、投资者培训和期现价格偏离监测评估等方面采取多项预防性措施，充分保障上市稳起步、产业稳参与、市场稳运行。

　　据介绍，上期所科学设置合约规则，在充分调研和论证基础上，科学设置了胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权等品种的交易保证金、涨跌停板、持仓限额等规则，既促进期货和期权品种功能发挥，又注重风险防范。同时，围绕品种合约设计，认真开展系统功能开发、测试等相关工作。

　　同时，持续开展市场培训和投资者教育工作，在上海、北京、杭州等重点区域举办胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权市场培训会等活动，并对外发布胶版印刷纸期货、期权相关业务培训视频，为企业熟悉和参与胶版印刷纸期货、期权市场交易提供服务。此外，上期所将通过网站、视频等方式，帮助投资者了解胶版印刷纸品种特性、价格影响因素、潜在风险等。

　　上期所表示，下一步，将严格落实强监管、防风险、促高质量发展的要求，积极稳妥做好5个品种上市前后的运行维护工作，加强跟踪监测和预研预判，维护市场平稳运行。同时，将持续联合会员单位开展市场推广、研讨、培训及投资者教育活动，加强市场调研与需求对接，多方协同促进期货及期权功能发挥，不断提升服务实体经济高质量发展的能力。