第 438期

　　2025-08-14

　　焦点关注

　　多地探索专项债投向政府投资基金

　　近年来，越来越多的地方政府将专项债券资金投向政府投资基金，这一变化得益于国务院办公厅发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，允许未纳入负面清单的项目使用专项债资金。广州、江苏、北京等地已陆续安排数十亿元专项债资金注资政府投资基金，旨在拓宽资金来源、提升财政杠杆效应，并通过市场化运作支持产业升级和科技创新。然而，该模式也面临投资收益受限、退出困难、行政干预等风险，专家建议加强市场化管理、完善退出机制并提升信息披露以增强基金偿债能力。

　　首只两百亿级科创债ETF诞生

　　上市不足一个月，市场迎来了首只两百亿级科创债ETF产品。截至8月13日，科创债ETF嘉实规模突破200亿元，最新规模为200.22亿元。Wind数据显示，科创债ETF嘉实自上市以来，日均换手率超49%，日均成交额超70亿元，流动性高，交投持续活跃。

　　宏观动态

　　央行明日将开展5000亿元买断式逆回购操作

　　8月14日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。

　　外汇交易中心：截至7月末，共65家机构提供183只债券篮子报价

　　外汇交易中心披露，其推出的银行间市场债券组合交易业务——债券篮子，截至2025年7月末，共65家机构提供183只债券篮子报价，主题涵盖利率债、科创债、绿债、区域性地方债、国债期货可交割券、利差策略、铁道债、熊猫债、浮息债、产业债、央企科创信用债、粤港澳大湾区信用债、长三角信用债等，为境内外投资者提供了多样化的组合交易工具。

　　区域热点

　　河南拟发行293.38亿元地方债

　　8月14日，河南省财政厅发布通知，经河南省人民政府同意，决定发行2025年河南省政府一般债券(八期)、专项债券(四十五至五十一期)、再融资专项债券(十二期)，拟发行总额为293.3818亿元。

　　其中，本次发行的2025年河南省政府再融资专项债券(十二期)共计150.0719亿元，置换存量隐性债务。2025年河南省政府专项债券(四十六至五十期)，主要用于城乡发展、社会事业、棚户区改造等领域。

　　人行山西省分行：引导银行机构推动融资平台转型退出

　　8月12日，中国人民银行山西省分行召开2025年下半年全省人民银行工作会议暨外汇管理工作会议。

　　会议指出，深化风险监测预警评估工作，完善大型非金融企业风险监测框架，探索开展非银行机构稳健性现场评估。切实防范化解中小银行机构风险，立足自身职责做好风险处置。稳妥有序化解融资平台债务风险，引导银行机构加快推动平台转型退出。完善房地产宏观审慎管理。

　　浙江拟发行746亿元地方债

　　8月14日，浙江省财政厅发布通知称，发行2025年浙江省地方政府再融资一般债券(二期)、再融资专项债券(六~七期)和2025年浙江省政府专项债券(三十九~四十六期)。本批债券计划发行面值总额746.2056亿元。

　　发行动态

　　郑州公交集团拟发行10亿元绿色公司债，获上交所受理

　　8月14日，郑州市公共交通集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券项目获上交所受理。债券拟发行金额10亿元。2025年5月30日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

　　三门峡投资集团完成发行7亿元短融，利率1.85%

　　8月14日，三门峡市投资集团有限公司2025年度第二期短期融资券完成发行。

　　债券发行规模7亿元，利率1.85%，期限1年，所募资金将用于偿还发行人存量债务融资工具“24三门峡SCP001”。

　　焦作投资集团完成发行10亿元公司债，利率2.80%

　　8月14日消息，焦作市投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第四期)已完成发行。

　　本期债券发行金额10亿元，期限5年，利率2.80%，募集资金将用于偿还公司债券本金。2025年6月24日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

　　新郑投资集团完成发行5亿元中票

　　8月14日，新郑市投资集团有限公司完成发行2025年度第一期中期票据。

　　本期中票发行金额5亿元，分为两个品种，其中品种一发行金额3亿元，期限5年，利率2.68%；品种二发行金额2亿元，期限7年，利率3.28%。债券募集资金将用于偿还发行人有息负债“25新郑投资SCP001”。2025年6月13日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

　　债市主体

　　开封城市建设投资集团拟发行11亿元公司债，选聘主承销商

　　8月14日，开封城市建设投资集团有限公司注册发行公司债主承销商选取项目公开招标，投标截止时间为2025年8月29日15点30分。

　　开封城市建设投资集团此次发行规模不超过人民币11亿元，将根据市场环境和公司实际资金需求在注册(备案)有效期内择机一次或分次发行。

　　洛阳报业传媒集团拟发行2亿元公司债，选聘承销商

　　8月14日，洛阳报业传媒集团有限公司发行私募债券项目公开招标，投标截止时间为2025年9月4日9时20分。

　　公告显示，本次采购共1包，拟以洛阳报业传媒集团有限公司为主体，非公开发行规模人民币2亿元、期限3年的公司债券，承销费用为实际发行总额的0.2%/年。

　　山东发展、山东农业、山东国投等企业完成集团层面重组整合任务

　　日前，山东省国资委召开重点工作调度会，调度今年以来重点工作进展，安排部署近期重点工作。其中，从改革成效看，山东国企改革深化提升行动省级层面主体任务基本完成，山东发展、山东农业、山东国投等企业完成集团层面重组整合任务。

　　债市舆情

　　上交所：终止审核3笔小公募债，金额合计26.9亿元

　　据上交所披露，终止审核3笔债券项目，均为小公募，金额合计26.9亿元。债券名称分别为恩施州国有资本投资运营集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行企业债券、甘肃资产管理有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券、龙岩投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行中小微企业支持债券。

　　深交所：终止审核辰启1-5号ABS(碳中和)项目，申报规模60亿元

　　深交所披露，辰启1-5号资产支持专项计划(碳中和)项目状态变更为“终止”，债券类别为ABS，申报规模为60亿元，发行人为浙江吉利控股集团有限公司。

　　公司债募资未按规定管理与使用！峨眉山发展收监管警示函

　　8月14日，四川证监局披露关于对峨眉山发展(控股)有限责任公司及相关责任人员采取出具警示函措施的决定。

　　经查，峨眉山发展(控股)有限责任公司发行的公司债券“22峨眉02”“22峨眉03”“22峨眉04”“23峨眉01”“23峨眉02”存在未按规定管理与使用募集资金行为。时任董事长吕伟，时任总经理万翔系上述违规行为直接负责的主管人员。

　　四川证监会决定，决定对该公司及吕伟、万翔采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　市场观点

　　国盛固收：存款“搬家”不会降低债市配置力量

　　近期股市持续上涨，市场担忧居民存款搬家到股市，会减少债市的配置力量。

　　7月金融数据公布，确实出现较为明显的居民存款搬家现象。7月居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元。

　　国盛固收团队表示，但这部分存款进入股市之后，依然是以存款形式存在，即转化为保证金存款，体现为7月非银存款同比多增1.39万亿元至2.14万亿元。

　　因此，从银行总体存款的角度来看，并未发生减少，只是形式从居民存款转化为保证金存款。因此，在资产端配置力量也不会下降。

　　由于银行无法配置股票，那么在信贷供给不足的情况下，银行依然需要增加债券配置。

　　责编:李文玉|审核:李震|监审:古筝