在美联储理事库格勒意外提前辞职后不到一周，新任理事人选火速出炉。

　　据央视新闻报道，当地时间8月7日，美国总统特朗普表示，已选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬.米兰接替刚刚空出的美联储理事席位，任期至2026年1月31日。特朗普还称，将继续寻找长期的美联储职位替代者。

　　米兰曾在特朗普第一任总统任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，拥有哈佛大学经济学专业的博士学位，是“海湖庄园协议”总设计师。

　　权宜之计

　　8月1日，美联储发表声明称，美联储理事库格勒辞去美联储理事的职位，于本月8日正式卸任。库格勒的理事任期原定于明年1月结束，其提前离职使得特朗普可提前进行新一轮人事任命。

　　米兰在美联储理事会的任期只有几个月，特朗普任命米兰为临时理事无疑是“权宜之计”，为后续提名14年任期的理事甚至下一任美联储主席铺路。

　　 Evercore ISI高级经济学家兼策略师Marco Casiraghi表示，特朗普选择米兰是权宜之计，给自己留出了在明年1月之前做出最终决定的时间。这样一来，特朗普就不会束缚自己的手脚，在新任美联储理事和美联储主席人选上能保留一些选择。

　　长期以来米兰一直批评鲍威尔领导下的美联储政策。去年米兰特别反对美联储降息的决定，他曾警告称，那些更担心劳动力市场风险的“鸽派”官员过于乐意接受通胀率接近3%，而非央行设定的2%目标。去年9月美联储将利率从5.3%的20年高位下调，米兰认为这提高了高通胀率根深蒂固的风险。

　　然而，随着今年特朗普上任，呼吁美联储大幅降息，米兰的立场摇身一变，认为通胀不太可能成为问题，尽管当前通胀率与一年前基本持平。

　　米兰则辩称，他去年底反对降息，而现在支持降低利率，这反映了更广泛的经济政策格局已经发生变化。“特朗普减税、放松私营行业监管以及增加能源生产的政策组合将推动物价下行，从而抵消关税带来的暂时性上涨。”

　　美联储主席花落谁家

　　目前，市场认为美联储理事沃勒、凯文.哈塞特和凯文.沃什很有可能接替现任主席鲍威尔，在三人当中，华尔街认为沃勒可能是最好的选择。如果接替鲍威尔的提名人被视为特朗普的盟友，市场可能出现更负面的反应。

　　资产管理公司Janney Capital Management固定收益策略主管Guy LeBas指出，沃勒在美联储任职期间表现出了灵活且行动迅速的特点，且过往在政策立场上并未明显倾向于鹰派或鸽派。

　　如果现任美联储理事沃勒最终被特朗普选中，或将体现美联储领导层的延续性，从而带来积极的市场反应。如果接替鲍威尔的候选人被视为与特朗普立场更为一致，则可能引发负面反应，市场会质疑美联储的独立性。

　　虽然特朗普对美联储，尤其对鲍威尔持非常负面的态度，但野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文(Rob Subbaraman)认为，特朗普很难影响美联储的政策，美联储有很多保障措施和强大的制度基础，美国政府很难真正控制货币政策。

　　一方面，无论特朗普选择谁，都必须得到参议院的批准。另一方面，货币政策并非仅由美联储主席决定，联邦公开市场委员会有19名成员，12名有投票权。即使特朗普任命了一个能按他意愿行事的美联储主席，也不清楚这是否足以影响整个联邦公开市场委员会。

　　未来也有一些风险，苏博文对记者表示，明年鲍威尔卸任后，美联储可能会迎来一位与特朗普立场更一致的新主席。虽然美联储失去独立性并非基本预期，但风险已经升至几十年来的高点。如果真的出现这种情况，对美国经济和市场将非常不利。如果利率过低，通胀风险会上升，外国投资者也会对美国资产失去信心，长期利率会上升，美元下跌。

　　分歧加剧

　　不管谁最终成为下一任美联储主席，分歧加剧已经不可避免。

　　7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是今年美联储连续第五次决定维持利率不变。

　　在利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早，美联储尚未就9月利率做出任何决定，“将在下次议息会议前夕参考有关经济的信息”。

　　需要注意的是，30多年来首次有2位美联储理事在利率决议中投反对票，负责美联储监管事务的副主席米歇尔.鲍曼和沃勒均投下反对票，二人均由特朗普任命，倾向于降息25个基点。

　　鲍曼表示，目前适合逐步从适度紧缩的政策立场向中性水平转移，以主动防范经济进一步恶化及就业市场受损的风险。由于美国需求疲软以及劳动力市场的脆弱表现，美联储应当更关注就业风险。

　　美联储主席热门候选人沃勒也强调，尽管劳动力市场表面看起来良好，但考虑到预期的数据修正，私营部门就业实际增长几近停滞，且其他数据表明劳动力市场的下行风险增加，美联储不应等到劳动力市场恶化后才降息。

　　鹰派官员则警告更严重的通胀风险。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他仍预计今年会有一次降息，对关税仅带来一次性价格冲击的说法持怀疑态度。关税政策的频繁变化、广泛覆盖范围以及对供应链的重新塑造，使得消费者对价格上涨的担忧更加持久，这恐怕将进一步推高通胀预期。

　　与此呼应的是，8月7日纽约联储发布的消费者预期调查显示，尽管美国家庭对当前及未来财务状况普遍感到乐观，但他们对通胀的长期预期在7月显著升温：对未来一年通胀率的预期从6月的3%小幅升至3.1%；对未来三年通胀率的预期维持在3%；对未来五年通胀率的预期升至2.9%，为今年2月以来最高水平。

　　 SFC