消息：通知称为加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，上收陶瓷土、耐火粘土、高岭土、铁矾土等4个矿种的出让登记权限至省自然资源厅，同步上收矿业权出让收益评估、矿产资源储量评审备案等事项的管理权限，上述4个矿种的矿业权，经省自然资源厅统一认定后依法依规处置，如确属于铝土矿，则严格依据矿产资源管理法律法规及相关政策整改规范。

　　评估影响：近年来国产铝土矿占比逐渐减少，同时山西、河南氧化铝企业纷纷实施技改，将部分高温线改为低温线以适配进口铝土矿，替换可以随时发生。但目前叠加几内亚收紧铝土矿开采政策之时，更是加剧了铝土矿供应中断的风险。其次即时进口矿完美替代国产矿，但也会提高冶炼厂的生产成本。因此盘面大概率需要给出政策溢价，进一步提升成本中心。其次目前正值雨季，几内亚发运受到影响，如若今年发生铝土矿停产等政策干扰的话(尽管山西省自然资源厅对部分矿种出让登记权限的调整对当地铝土矿供应的实际影响有待观察)，会进一步加剧铝土矿短缺的风险。

　　基本面：当前氧化铝供应宽松，产量传新高，库存超去年同期水平，而且还是反击季节累库。

　　情绪面：目前仍以反内卷为交易主脉络，政策风险“产能顶”+“铝土矿整顿”+几内亚等如影随形，不能忽视，碳酸锂就是前车之鉴。

　　盘面：隐含波动率呈back结构，波动率微笑曲线严重右偏，市场情绪依然高涨。

　　技术面：从波浪理论的角度来看，目前正开启5浪上升阶段，上涨风险凸显。

　　操作上，如果持有多单，可以买入看跌期权做保护或者领口策略；如果没有持仓，可以考虑牛市价差策略。

　　(以上仅供参考，不构成投资建议)

　　【首创研究】