受OPEC+产油国决定继续扩大9月原油产量，同时美国总统特朗普升级关税战，在供应预期回升以及宏观情绪转弱的背景下，国内外原油期货市场净多头寸稳步下滑，从而导致8月以来全球原油期货市场价格呈现震荡走弱的现象。其中，国内原油期货2509合约自532元/桶一线持续走低至490元/桶附近，累计跌幅达7.55%。鉴于油价回落已经消化利空影响，在多空分歧背景下，预计后期油市或转入震荡企稳走势。

　　· 宏观因子多空博弈出现

　　近期宏观层面出现多空分歧现象。一方面，美国总统特朗普再度升级关税战，其要求对进口半导体加征100%关税。此次关税战升级，特朗普并非针对某一个国家，而是波及多个半导体产业链相关的国家。比如像日本的光刻胶、荷兰的光刻机、韩国的储存芯片，中国台湾省的晶圆代工厂全都在征税范围。另一方面，在加剧关税战的同时，特朗普却在悄悄布局美联储“鸽派”官员。

　　据显示，近日特朗普提名了一个重量级人物，让川粉——史蒂芬米兰进入美联储高层，去执行特朗普的降息意志。史蒂芬米兰的任职意味着将给美联储埋下一颗降息“炸弹”。同时由特朗普提名的美联储副主席米歇尔鲍曼强势力挺年内降息三次的主张，市场解读为迎合特朗普的降息想法。在美联储内部“鸽派”力量持续增强以后，此消彼长之下，鲍威尔“鹰派”态度可能减弱。市场预计今年9月美联储降息25个基点的概率已经高达91.5%。由此来看，宏观因子多空博弈出现，原油期货市场不再受单一偏弱宏观情绪的负面影响。

　　· 原油供需预期面临转弱

　　本月初，OPEC+的8个主要产油国决定9月再度增产54.7万桶/日。可以看到，自2025年4月起，OPEC+的产量策略显著转向，从此前的减产力挺油价阶段迈向增产争夺市场份额周期。据统计，今年4-8月OPEC+产油国累计增产达到191.9万桶/日。这标志着该组织提前一年完全逆转2023年11月由沙特、俄罗斯等8个核心成员国实施的220万桶/日的自愿减产措施，并加速争夺全球原油市场的份额。在供应端压力持续加大的背景下，原油期货市场消费端面临季节性由强转弱的潜在威胁。

　　据显示，随着北半球夏季用油高峰季触及峰值，未来继续增强的预期非常有限。据统计，截至2025年8月1日当周，美国炼厂开工率维持在96.9%，周环比小幅增加1.5个百分点，月环比小幅增加2.2个百分点，同比大幅增加6.4个百分点。虽然现阶段，炼厂开工率维持年内高位，但未来持续强势时间有限。根据季节性规律来看，预计8月下旬以后，炼厂开工率将见顶回落，迎来下降周期，同时原油库存也将去化节奏放缓。这意味着，未来原油需求驱动力量面临减弱。在供应压力持续增强，而需求驱动力量减弱的背景下，预计后市原油供需预期转弱或成为拖累油价的不利隐患。

　　· 国际原油期货市场净多头寸下降

　　步入2025年8月以来，国际原油期货价格呈现震荡回落的走势，市场做多力量稳步萎缩。截至2025年8月5日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在141829张，周环比大幅减少14194张，较7月均值183170张大幅减少41341张，降幅达22.57%。与此同时，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在230414张，周环比大幅减少19559张，较7月均值的220076张增长4.70%，增幅显著缩小。总体来看，前期在宏观因子和产业因子双双走弱后，资金面多头力量衰退，从而导致原油期货市场净多头下降。

　　结 论

　　综上所述，当前全球原油期货市场宏观因子多空分歧开始出现。同时OPEC+产油国继续扩大原油产量，供应压力稳步回升，而需求端短期仍处于旺季阶段，供需结构尚佳，不过需要警惕季节性因子，需求驱动力量存在见顶回落的风险。在多空分歧的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡企稳的走势。