自监管层提出“反内卷”以来，钢材市场一改之前颓势，价格自底部反弹。但钢材价格的反弹也非一蹴而就，受行业基本面影响较大。下面笔者通过对“反内卷”和基本面的分析，探索钢材市场的未来走向。

　　“反内卷”是近期交易逻辑但力度弱于供给侧结构性改革

　　7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。此后过剩行业走出明显上涨行情，如工业硅、多晶硅、玻璃、纯碱、钢铁等。同时市场也多将“反内卷”与2015年的供给侧结构性改革相对比，但笔者认为现在的情况与2015年相比还是有较大区别的。

　　以钢铁产业链为例。首先，在出清“地条钢”和产能置换后，目前多是符合相关标准、技术先进的炉子，是先进产能，不属于落后产能；其次，2015年有房地产牛市来承托供给侧结构性改革，但目前国内市场的需求端是偏弱的，如承载力极大的房地产行业和传统基建行业正在经历深度调整，钢铁需求持续收缩；再次，此次强调的是治理“无序竞争”和产能“有序退出”，意味着不太会出台“一刀切”的行政性命令，调节弹性较2015年增大了；最后，治理“内卷”是针对国内所有“卷”的行业，相比光伏行业、玻璃行业等，钢铁行业“内卷”现象不算太严重，如钢厂近两年已在品种结构上进行调整，以进一步适应下游需求。

　　通过以上因素可知，此次治理“内卷”对钢材市场的影响或弱于2015年的供给侧结构性改革。对于后续发展，笔者倾向于认为，未来国家层面出台大量停产、限产政策的概率不大，通过碳排放配额的分配来调节产量的政策是可能存在的，但这种调节是长期行为，不局限在今年。

　　房地产拖累建筑钢材需求

　　国家统计局数据显示，1月—6月份，全国房地产开发投资为52529亿元，同比下降10.1%；房地产开发企业房屋施工面积为696818万平方米，同比下降12.0%；房屋新开工面积为38023万平方米，同比下降23.7%；房屋竣工面积为26519万平方米，同比下降21.8%。

　　笔者对房地产给建筑钢材带来的影响维持中性偏空观点，主要还是房地产链条上游的新开工、施工环节情况不佳。进入2025年后，经过前期一系列政策效应的叠加，销售端的量和价有所起色，但尚未传导到上游，而处于整个流程前端的新开工和施工才是实际需要建筑钢材的阶段。

　　笔者认为，无论是从链条自下而上的打通，还是从中国人口结构的变化来看，房地产均不具备迅速回暖的条件。此外，目前正值夏季，高温和降雨对工地施工带来实质性影响，建筑钢材需求短期难以有效扭转。

　　汽车市场增速有放缓迹象

　　中汽协数据显示，1月—6月份，汽车产量和销量分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1月—5月份分别收窄1.7个和2.2个百分点。

　　汽车市场保持火爆的原因在于国家政策和车企的发力。在大规模设备更新和消费品以旧换新政策的驱动下，车市热度持续走强，各省(直辖市、自治区)出台了相应的地方促消费政策。此外，各车企新车的密集发布、车型的增配、新能源车主权益增加、推出一口价模式或优惠比例增加等各种活动层出不穷，令车市“淡季不淡”。与此同时，针对重点发力的新能源汽车，国内车企在提高充电效率，扩大充电桩布局等配套设施上不断优化，进一步解决了消费者的里程焦虑问题，增强购车信心。

　　一系列举措带来了汽车市场的产销双增和出口增长，同时国产品牌汽车销售占比上升，车市出现了国产品牌市场占有率上升、合资品牌市场占有率下降的现象，且一些国产车的高端车型逐步向30万元以上布局，并取得较好销量。

　　但笔者认为，汽车市场也存在一定的隐患，国内汽车市场在疫情后高速发展，年产销量迅速突破3000万辆，在高基数情况下，未来的持续性高增长存在隐患。另外，当前的汽车市场存在明显的压利润、夺份额的竞争现象。“内卷”之下，车企销量高，但利润不尽如人意，且存在着强势车企向上游供应商压价的情况，导致钢厂的汽车板利润下滑。从当前的政策和市场环境推测，笔者认为，国内车市下半年仍能保持增长，但增速较上半年会出现下降。

　　限产对钢价有支撑，但利多弱于往年

　　国家统计局数据显示，6月份，我国粗钢产量为8318万吨，同比下降9.2%。1月—6月份，我国粗钢产量为51483万吨，同比下降3.0%。我国粗钢产量在2020年达到10.65亿吨的峰值后进入下降周期，去年在10亿吨附近。今年上半年几次传出有关实施粗钢压减政策的消息，但对钢价的实际影响并不大，仅在短期内给价格带来一定影响。

　　笔者认为，今年国家仍有可能出台粗钢产量压减政策，但不是强制政策，更可能是通过环保等方式下达的指导意见或间接压减政策，而且即使有压减，对钢价的利多影响较过去也是减弱的。原因有以下3点：一是今年内需下降，叠加出口小幅下降(或最多与去年持平)，对冲了可能存在的产量降幅；二是从这几年的限产情况来看，除了监管层强力推动并跟进的2021年产量出现较大下降外，其他年份的减产变得更“温和”；三是在目前国内的经济环境和就业状况下，“一刀切”式或太强力的限产政策出台的可能性不大。

　　因此，笔者认为“反内卷”或限产政策利多钢价，但作用弱于之前。

　　综上所述，目前的钢材市场宏观强、基本面弱。宏观的“反内卷”正给多个产能过剩的行业带来实质性影响，其中包括钢铁行业，这也是推动钢价自底部反弹的主要原因。但基本面偏弱，尤其是需求端低迷，既有房地产短期难扭转，又包括汽车市场增速出现滑坡。笔者认为，在市场情绪有所改善的情况下，钢材价格短期震荡偏强，但后续压力仍存。(赵毅)