□本报记者胡杨

　　在避险情绪催化下，贵金属投资价值广受关注。一方面，相关报告显示，中国高净值人群投资重点已从不动产转向黄金，显示出该群体的财富管理愈发注重风险分散；另一方面，白银价格刷新近15年来高点，分析普遍认为，受美联储政策分歧与工业需求共振主导，白银多头逻辑顺畅，正“狂奔”向下一站。

　　黄金成为高净值人群首选

　　中国高净值人群投资重点或从不动产转向黄金。胡润研究院发布的《2025胡润至尚优品—中国高净值人群品质生活报告》显示，黄金是受访高净值人群未来一年的投资首选，占比15.7%；其次是A股和基金，分别占比12%和11.3%。

　　回顾2019-2025年高净值人群投资行为变化，胡润研究院表示，2020年是一个重要的分水岭，之后黄金成为首选投资标的，并自2021年以来持续增加，与此同时，艺术品投资有所回升，而海外投资和房地产过去5年持续减少。从配置水平来看，高净值人群对黄金的配置比例主要集中在3%-5%左右，极少数会突破5%。目前黄金在高净值人群的资产配置中仍被视作战术配置或卫星配置，而非主要构成。黄金扮演的角色更多是提供非相关性的对冲工具或长期价值保存工具，而不是主要的投资收益来源。与高净值人群相比，超高净值人群更早减持房地产投资，并更早增持黄金。

　　上半年，受美国经济和贸易政策不确定性影响，全球避险需求抬升，黄金作为美元资产的替代，受到全球央行增持和机构资产配置的青睐。4月底，全球黄金ETF的持金量达到3560吨，较2024年底的3218吨明显增加，助推金价不断走高。

　　看多白银未来价格表现

　　随着全球最大的两个经济体中美之间的经贸谈判出现进展，全球避险需求有所减弱，金价涨势可能暂歇。在这种背景下，有分析人士建议，应采取多元组合策略，例如配置30%黄金对冲通胀、15%白银捕捉工业需求、10%铂金把握汽车行业变革。根据叩富网公布的数据，这种动态平衡在2025年一季度可帮助投资者实现平均6.8%的超额收益。

　　客观来看，白银近几个月涨势明显。6月以来，伦敦银现货累计涨幅接近19%，期货白银今年以来累计上涨约35%，已超过黄金约27%。

　　进入7月，内外盘白银价格均创新高。国信期货首席分析师顾冯达回顾，7月7日-11日，贵金属市场呈现“黄金维稳、白银领涨”格局。黄金在震荡中保持稳定，纽约金周度上涨0.71%，收报3370.3美元/盎司，沪金小幅下跌0.45%，收报773.56元/克；白银则表现亮眼，纽约银周度大涨5.22%，收报39.075美元/盎司，沪银以1.36%的涨幅收报9040元/千克，盘中创9118元/千克历史新高，工业属性与金融属性共振推动价格突破。

　　紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶认为，白银价格刷新近15年高点的原因主要在于：一是市场担忧特朗普将复制对铜的50%关税至白银，伦敦现货趋紧；二是美国经济数据强劲推高风险偏好，白银工业需求回暖，价格水涨船高。

　　白银具备金融、工业、投机三重属性，不同属性驱动银价上涨时，金银比和银价表现分化，其中，投机属性占主导时表现为银价上涨、金银比下跌，工业需求占主导时表现为银价上涨、金银比下跌，以金融属性为主时则表现为银价和金银比同时上涨。

　　在三重属性共振下，分析机构普遍看多白银未来价格表现。浙商证券宏观研究团队认为，就金融属性而言，在去美元化背景下，当前全球央行以配置黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化，可能进一步利多白银。就工业属性而言，在国内新型工业化的带动下，其实物需求也有望保持韧性。就投机属性而言，白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行。

　　金源期货研报认为，从资金流向来看，无论是投资资金和投机资金，目前都更加青睐白银，这预示着白银的上涨动能在不断积累。与今年屡创新高的黄金和铜价相比，白银无论是绝对价格还是相对价格都处于低位。下半年白银有望开启补涨行情，表现将比黄金更加耀眼。预计下半年国际银价主要波动区间在35-43美元/盎司之间。