1.7月份聚酯整体冲高回落；

　　2.原油需求旺季，底部支撑偏强；

　　3.装置检修，PX供应整体偏紧；

　　4.下游需求低水平刚需；

　　5.纺织订单初现起色；

　　6.OPEC+原油增产与需求端企稳向好的多空因素对冲。

　　01

　　七月份聚酯底部震荡冲高回落

　　7月份聚酯运行主要受到宏观市场情绪的影响。七月份上旬，国际原油价格维稳，底部支撑较强，聚酯整体维持震荡运行，中下旬，WTI原油价格上涨叠加国内“反内卷”预期，国内宏观氛围偏强，聚酯系整体大幅上涨，下旬随着原油价格回落及宏观情绪退潮，聚酯系商品高位大幅回落。

　　02

　　七月份原油需求旺季，底部支撑较强

　　7月份为原油消费旺季，美国活跃油井数量整体呈现下滑走势，供给端收紧，此外美国及日本炼厂开工率水平较高，需求超预期，国际原油企稳运行为主，底部支撑偏强，月底美国威胁对俄罗斯的进一步制裁导致原油价格上涨，但WTI原油整体在65-70美元/桶的价格运行，从整体来看，聚酯链成本端整体维持稳定，聚酯系商品整体企稳上行。对二甲苯国际价格回落后再次走强，对二甲苯底部较为坚挺。

　　韩国PX的FOB价格从839美元/吨跌至836.33美元/吨，中上旬成本端企稳运行。中下旬随着原油价格波动，PX价格震荡下行，下旬由于亚洲PX装置开工增多，PX价格企稳上行。

　　聚酯上游装置检修较多，PX供应整体收缩

　　国内PX装置开工率七月份呈现出下滑趋势，开工率由84.4%下滑至82.35%。亚洲地区装置开工率同样有所下滑，开工率由73.15%下滑至71.98%。整体而言供应收紧。7月国内PX产量为313万吨，较6月产量下降10万吨。国内福海创、富海检修，以及盛虹装置计划外降负，PX产量下降。海外方面，泰国石油52.7万吨PX装置7月初检修，计划8月中重启；日本出光千叶40万吨PX故障停机，重启时间待定；沙特拉比格134万吨PX装置月底停车，重启待定。

　　 PTA装置方面，7月底江苏海伦石化320万吨PTA装置投产，国内新增在产产能，供应预期增多。七月份PTA装置开工率变化有限，运行稳定。PTA周度产量维持在近几年同期高位，周度产量在144万吨左右。随着新装置的投产，国内PTA供给压力增大。此外，十月份浙江独山能源300万吨装置预期将投产，届时国内PTA供给压力进一步增强。

　　从7月份PTA加工费来看，周度加工费在197.15～362元／吨之间波动，从历史数据来看，加工费处于偏低水平，新装置的投产导致PTA生产企业面临的加工费压力进一步增大。

　　乙二醇周度开工率震荡变化，开工率在58.5%至60.5%之间窄幅波动，周度平均产量大约在36万吨,处于近几年同期偏高水平。从煤制及乙烯制乙二醇开工率来看，近期煤制乙二醇开工超过乙烯制乙二醇开工率。煤制乙二醇利润水平较好，开工率不断上行，国内煤制乙二醇产量比重升高，煤炭价格变化对乙二醇的影响逐渐明显，随着“反内卷”预期的发酵，乙二醇成本端抬升。

　　04

　　七月份下游刚需稳定

　　从聚酯三大下游加工产物来看，纺织品的原料短纤及长丝在七月份产量呈现出偏高水平震荡的走势。而瓶片方面产量维持下跌趋势，饮料生产备货旺季已过，瓶片库存水平中性偏多，降低开工水平基本维持供需平衡。

　　短纤七月份产量从月初的16.26万吨减少至月末的16万吨，整体高位小幅回落，随着下游订单量增多，纺织工厂对纺织的需求有所增强，短纤产量整体稳定，关注8、9月份纺织旺季的备货需求。

　　从产销率来看，7月份产销率整体较6月份有所下滑，产销率整体在40%-80%之间波动，下游拿货偏向于谨慎，多以刚需采购为主。

　　从短纤厂内库存可用天数来看，整个七月份库存呈现出稳定状态，一方面短纤产量收缩升应对下游纺织需求偏弱的情况，供需整体较为平衡，厂内库存整体呈现出库存水平稳定的状态，库存可用天数维持在8天左右。

　　7月份长丝整体开工率呈现出冲高回落的走势，但整体开工水平仍维持高位，开工率从91.9%下滑至91.61%。从长丝日度产销率来看，产销率波动有限，随后产销率大幅回落，下游短时集中拿货，月初整体需求较为旺盛，5月中下旬随着订单量的减少，下游长丝拿货较为谨慎。

　　长丝厂内库存方面，7月份中上旬整体累库为主，接近下旬时，长丝厂商降价，下游集中采购，厂内库存压力明显降低，总的来说，下游对高价长丝现货接受度较低，降价促销能够明显降低库存压力，下游依旧展现出“高价刚需补库，底价集中拿货”的特点。纺织织造需求维持较强的刚需，由于下游的纺织盈利压力较大，对于高价长丝的抗拒心理较强。

　　七月份，瓶片开工率整体呈现下跌趋势，饮料厂生产备货原料前期基本采购完成。整个7月份来看，瓶片装置开工率由80%下跌至70.34%，开工率来到近几年同期偏低水平。

　　瓶片7月份库存水平整体维持稳定，供应及需求处于动态平衡的状态，厂内库存维持在中性偏高位置，国内瓶片产能整体较为过剩，厂商为防止库存堆积，下调装置负荷。

　　05

　　聚酯纺织旺季临近，关注纺织终端订单量

　　从纺织的季节性需求来看，每年8-9月份为纺织旺季，江浙地区织机开工负荷上调，纺织企业周度订单量增多。

　　短纤下游的涤棉纱开工整体维持稳定，较去年同期有所下滑，纯涤纱开工率由月初的75.27%跌至月末的70.69%，终端纺织需求较为一般。

　　短纤下游涤棉纱及纯涤纱库存持续累积，7月份涤棉纱库存天数大约增长了2天，厂内库存水平仍处于历史同期偏高水平。纯涤纱库存水平同样呈现累积趋势，库存水平增长了约2天。除了季节性因素外，终端纺织订单低于往年同期，需求较往年同期过于疲软是导致累库的主要原因，八月份随着订单量的增多预计库存水平或将有所提升。

　　七月份，江浙地区织机开工率由58.09%上涨至55.51%，华东印染企业开工率窄幅波动。下游订单量明显下减少，月底有小幅回暖，订单天数依旧维持在历史同期低位。从季节性角度来看，秋冬季节服装生产订单将逐步增多，预计8月份订单量或将有所增多。

　　6月份，聚酯瓶片出口量继续维持同比增长，出口量约54.55万吨，环比减少约7.35万吨，同比增长1.26万吨，瓶片出口数据有所回落，国内供给压力增大。瓶片主要下游产物为饮料及饮用水的包装材料，多为刚需，7-9月份瓶片出口通常呈现出下滑趋势，预计8月份国内瓶片出口或将有所回暖，进入四季度后，瓶片出口或将再次维持增长趋势。

　　06

　　八月聚酯纺织需求旺季，成本塌陷与需求预期的平衡

　　总的来看，聚酯产业链在八月份整体或有所回暖，纺织业终端订单逐步增多，需求回暖。宏观方面，OPEC+会议一致决定自9月起将原油日产量提升54.7万桶，随着原油需求旺季结束，中长期原油供应过剩的趋势或将得到兑现，预计WTI原油价格整体在63-68美元/桶之间波动。

　　需求方面，近期聚酯下游纺织订单逐步减少，随着聚酯纺织需求旺季的到来，时间进入八月份后，需求回升状况是关注的重点，预计八月份聚酯供需有所改善。

　　 PX方面来看，七月份亚洲开工率下滑，供应整体有所收紧，PX价格大幅震荡，下游PTA开工维持稳定，调油对PX支撑有限，PX供应偏紧，八月份PX在聚酯品种中处于相对强势地位，整体以跟随原油价格变化为主。

　　 PTA方面，国内三四季度新增产能，供应整体较为宽松，随着下游织造订单增多，PTA库存将持续维持偏低位置，考虑到未来需求存有回升预期，八月份PTA整体向好，关注终端纺织情况。

　　 MEG方面，七月份整体大幅波动，煤制开工率水平不断提升，开工水平超过乙烯制乙二醇，由于“反内卷”政策预期，乙二醇价格整体上涨，跟随焦煤盘面运行，焦煤价格提涨预期的存在，乙二醇整体偏强，此外乙二醇库存水平处于近几年同期低位置，预计八月份整体偏强运行。

　　短纤方面，下游涤棉纱及纯涤纱库存累积，纺织订单增多后，下游厂库存有去化预期，短纤产销方面或继续维持稳定，短纤整体走势或跟随PTA，重点关注下游订单量及中美关税政策变化。

　　瓶片方面，随着出口动力衰减，国内瓶片供应压力增大，下游饮料厂备货多为刚需，需求一般，关注瓶片装置开工率，开工维持偏低水平，库存水平或维持稳定，预计8月份瓶片整体跟随成本端运行，此外需要关注供应情况及厂内库存累积水平。