1.七月份苯乙烯价格震荡运行，振幅收窄；

　　2.纯苯进口同比增多，环比降低，整体仍供应过剩难以企稳；

　　3.苯乙烯供应维持高位；

　　4.苯乙烯非一体化装置生产毛利由盈转亏；

　　5.苯乙烯下游刚需整体稍弱；

　　6.苯乙烯纯苯高库存持续压制价格上限；

　　01

　　7月份苯乙烯价格深跌后回升再度走弱

　　7月份，苯乙烯主力合约价格整体为震荡运行，相较于6月份振幅收窄，整体呈现出波浪形走势。苯乙烯主力合约，月初7月1日最低点7214元/吨，月末最高点7593元/吨，月末收盘价格在7340元/吨。（图1）

　　7月份为原油消费旺季，美国活跃油井数量整体呈现下滑走势，供给端收紧，此外美国及日本炼厂开工率水平较高，需求超预期，国际原油企稳运行为主，底部支撑偏强，月底美国威胁对俄罗斯的进一步制裁导致原油价格上涨，但WTI原油整体在65-70美元/桶的价格运行。然而随着原油需求旺季的结束，叠加OPEC+原油增产的压力，未来国际原油的供需平衡或将被打破，长期来看上方仍存有一定压力。

　　02

　　纯苯进口压力有所缓解，价格初现企稳

　　7月份华东地区纯苯市场价格整体呈现震荡上行走势，月初价格为5905元/吨，月末最高涨至6095元/吨，纯苯市场价格为近四年历史同期最低位。国际市场价格方面，韩国纯苯FOB价格上涨走势稳健，月初韩国纯苯FOB价格为5870元/吨，价格持续上涨，最高涨至月末6209元/吨。欧美地区价格冲高回落，美国纯苯FOB价格波动幅度较大，整体价格较高，上半月价格走强，下半月价格回落。从美韩价差来看，韩国纯苯出口至美的套利窗口仍处于关闭状态，7月份美国对韩关税在24%，美韩纯苯套利门槛较高，进入八月份后，美国对韩国关税调整为15%，套利门槛仍较高，美韩纯苯价差难以弥补关税以获取利润。

　　7月份，上半月纯苯装置运行维持稳定，开工变化有限，供应维稳。下半月国内纯苯开工率下滑后再度回升，由76.6%月度低位回升至78.57%。从装置检修计划来看，八月份，纯苯多套装置重启，供应压力再度来袭，浙石化、福海创石化、东营威联共74万吨产能重启。

　　从海关总署公布的纯苯进口数据来看，2025年6月份纯苯进口量，同比仍维持增长，环比维持延续走势。6月份纯苯进口量达到了35.46万吨，同比增长23.6%，进口纯苯供应压力降低，但纯苯社会隐形库存水平预计仍偏高。

　　7月份，纯苯港口库存水平震荡变化，整体呈现累积趋势。库存水平由月初17.7万吨降低至月底的17万吨左右，库存水平由上涨转为震荡，库存水平迎来拐点，考虑到八月份纯苯装置开工恢复，叠加美韩的纯苯套利窗口未打开，国内纯苯供应压力仍偏高，预计港口库存仍在高位震荡运行，近期偏弱远期稍强。

　　从纯苯及石脑油的价差来看，两者价差明显回升，7月4日最低跌至-1685元/吨，月中快速反弹后，月底价差为-1333元/吨。两者价差已经来到近几年同期最低水平，由于纯苯进口较多，中短期内纯苯仍处于相对弱势低位，两者价差仍会在较低水平进行震荡。

　　纯苯生产毛利方面仍徘徊在低位运行，7月份整体震荡走低，纯苯利润较去年同期大幅度下滑，利润由月初的737元/吨跌至月底的609元/吨。

　　7月份，芳烃调油组分整体下跌，石脑油走势先弱后强，但仍未回到月初水平。调油组分价格，甲苯由5645元/吨跌至5545元/吨。汽油裂解价差方面，七月份从高位下跌，从高位的1289元/吨跌至月末的1141元/吨，裂解价差处于同期中等偏高水平。芳烃调油市场热度整体一般，随着调油季节的结束，纯苯整体偏向于弱势。

　　苯乙烯开工持续偏高，产量维高位震荡

　　7月份苯乙烯装置检修及重启均存在，开工率呈现窄幅震荡走势，开工率由80.03%上涨至月末的78.92%；产量由36.6万吨下滑至月末的36.11万吨，供应整体稳定，此外8月份预计新增烟台化学的3万吨碳八抽提的苯乙烯装置。

　　7月份的苯乙烯生产毛利来看，不论是一体化装置还是非一体化装置生产毛利均处于下滑状态。一体化装置由月初的982.62元/吨的毛利下滑至月底的299元/吨，利润明显收缩。非一体化装置方面，由于纯苯价格上涨叠加苯乙烯价格震荡走弱，毛利由月初的216元/吨下跌至月底的-222元/吨。苯乙烯与纯苯价差降低将导致非一体化装置开工经济性降低，将会导致苯乙烯供应收缩，改善苯乙烯供需关系。

　　04

　　港口工厂库存双双反季节性累积，压制价格上行空间

　　从库存水平来看，厂内库存与港口库存水平均呈现出累积趋势。将厂内库存按比例转换为往年同等样本量，库存仍处于同期偏高水平，厂内库存月初为19.39万吨，月末大幅累积至21.73万吨。从江苏港口库存来看，库存呈现出快速上行趋势，库存水平由9.88万吨增加至月末的16.4万吨，增长12%。当前苯乙烯开工水平维持高位，下游刚需仍在，库存去化有限，8月份港口库存或维持高位震荡变化，随着非一体化苯乙烯装置的生产亏损，降低负荷，库存累积则会放缓，高库存的现实将压制苯乙烯价格的上涨，但远期苯乙烯仍需求前景则会有所改善，关注四季度的库存去化。

　　05

　　纯苯及苯乙烯下游需求维稳

　　苯乙烯下游ABS开工率呈现出上涨趋势，PS开工率低位震荡趋，变化有限，由于近两年ABS及PS的产能扩张，开工率偏低但两者的周度产量均处于历史同期高位，对苯乙烯的需求较为旺盛。ABS开工率由月初的65.04%上涨至月底的65.9%。PS开工率由月初的52.4%上涨至月末的53.3%。总体而言苯乙烯下游需求阶段性偏弱，随着10月份国补资金的下达，苯乙烯需求有望向好。

　　EPS与己内酰胺方面，EPS开工率下滑后再度上涨，近几年产能扩张明显，月初EPS开工率为55.88%，月底EPS开工率为54.25%，处于历史同期偏低位置，因此对苯乙烯消耗量较上月明显降低。纯苯下游的己内酰胺方面开工率处于高位，整月来看开工率小幅下滑，己内酰胺产量较上月增多明显，下游对纯苯刚需较强。

　　06

　　纯苯与苯乙烯货源相对宽松，短期内难以企稳

　　综合来看，苯乙烯及纯苯开工均处于高位，此外港口库存及厂内库存均处于历年同期高位，高库存持续压制价格上限，下游处于相对的需求淡季，维持一定刚需，基本面难寻利好，库存完成去化前，仍持有逢高或偏空的思路，远期方面四季度存有一定的需求转好预期。

　　时间进入八月后，国内纯苯开工将上行，港口库存预计仍旧难以大幅去化，成本端企稳较难，苯乙烯港口库存预计高位震荡变化，供应趋于宽松。需求端，下游3S维持刚需水平，四季度需求对苯乙烯转暖，家电出口及内需拉动ABS及PS刚性需求仍维持稳定，库存短期内去化较为困难。

　　苯乙烯基本面持续偏弱，整体以逢高或偏空运行，此外需要主要需关注地缘局势变化、美联储降息、宏观政策及市场情绪对苯乙烯的影响，苯乙烯月间价差方面，以反套运行为主。

　　八月初纯苯装置复产，国内供应增多将导致港口库存去化仍较困难，此外美韩纯苯价差尚未看到套利窗口，因此进口压力仍偏高。