今日期货市场整体下跌

　　黑色板块中，焦煤与焦炭分别下跌7.97%、4.93%。能化板块中，玻璃与纯碱分别下跌8.22%、6.45%。有色板块中，多晶硅与碳酸锂分别下跌7.81%、4.66%。农产品板块中，鸡蛋与苹果分别下跌1.45%、1.33%。

　　01

　　玻璃

　　市场波动剧烈，受情绪回落及其他商品联动影响，玻璃期货再度大幅下跌，尾盘曾一度跌停，收盘跌幅8.22%，报1117元/吨。

　　数据来源：文华财经、华闻期货交易咨询部

　　（1）政策预期转向，高层会议释放弱刺激信号。7月30日高层会议明确“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，未提及房地产刺激政策，强调“落实房地产长效机制”。这一表述在某种程度上打破市场对下半年地产需求回暖的预期，玻璃期货定价逻辑从预期修复转向现实证伪。此外，会议提出“增强资本市场吸引力”，但未涉及产业扶持，市场偏向为宏观政策力度不及预期，风险偏好显著降温。我们也看到今日玻璃2509合约是呈现增仓下行的走势，不同于前期空头主力减仓上行与多头减仓上行的走势。

　　（2）供需双弱下库存压力显性化。尽管部分产线冷修，但随着近期市场情绪回升及产线复产，全国浮法玻璃日熔量仍维持在15.96万吨高位，煤制气工艺生产线仍有利润支撑生产。纯碱供应过剩进一步压低玻璃成本，削弱减产动力。

　　房地产竣工量受2023年新开工下滑拖累，预计2025年同比仍大幅下降，叠加梅雨季节影响，国内深加工企业订单同比仍大幅下降。

　　中国浮法玻璃日熔量走势图（吨/日）

　　数据来源：隆众资讯

　　库存后期去化或转弱，产销后半周回落，绝对库存仍偏高。截至7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%。折库存天数25.5天，较上期-1.1天。本周华北地区产销率前高后低，周初出货较好，但随着市场情绪降温，业者采购积极性减弱，销售自身存货为主，工厂出货减弱，整体区域库存环比小幅下降。华东市场库存环比下滑，周内在情绪带动下企业整体出货由强转弱，上旬企业整体出货向好，个别产销达到180%，而随着情绪降温，企业出货速度放缓，区域整体产销降至80%附近。华中市场本周上旬原片企业出货较好，下旬随着情绪降温，产销走弱，本期库存较上期虽延续下降趋势，但降幅收窄。

　　中国浮法玻璃样本企业厂库库存走势图（万重箱）

　　数据来源：隆众资讯、华闻期货交易咨询部

　　短期弱情绪主导，若社会库存继续累积，价格或继续下探；中期依赖“金九银十”旺季需求验证，但竣工数据疲软叠加梅雨季节抑制施工，上行空间依旧有限；长期需关注冷修放量与政策拐点，否则玻璃产能过剩格局难改。

　　02

　　焦煤

　　宏观层面相关政策已悉数落地，市场资金对预期的炒作情绪迅速降温。前期涨幅显著的焦煤期货，除08合约外均触及跌停，主力合约以跌停价1045.5元/吨报收。

　　数据来源：文华财经 、华闻期货交易咨询部

　　（1）中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，会议强调做好下半年经济工作要保持政策连续性稳定性、增强灵活性预见性，与市场此前预期一致未释放增量财政政策信号，而是强调用好之前的政策包，且未对地产有更多提振，市场情绪随着政策落地而降温，黑色链前期涨幅回落。

　　（2）此外，美联储议息会议如市场预期一致按兵不动，这是自2025年初以来第五次决定维持利率不变，同时淡化9月降息指引，引发风险资产价格有所调整；此外，7月份中国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。

　　制造业PMI指数

　　数据来源：国家统计局

　　（3）回归基本面，期货市场回落使得前期积极情绪有所降温，部分贸易商选择出货兑现利润，竞拍涨幅收窄，价格波动趋于理性回归。不过，近日晋陕蒙煤炭主产区遭遇持续极端暴雨，矿山监管部门要求暴雨期间严格执行“停产撤人”，雨停后需经严格安全评估方可恢复生产，叠加月末停产检修煤矿增多，市场煤炭供应出现阶段性紧缩。同时，下游焦企高开工率及铁水产量持续高位运行，支撑炼焦煤刚性需求保持强劲。此外，前期价格连续暴涨带动煤矿销售向好，预售订单交付预计持续至8月中旬；本周洗煤厂精煤库存减少9.23万吨至166.38万吨，创一年来新低，炼焦煤矿山精煤库存环比减少30.2万吨至248.3万吨，为2024年3月以来最低水平。

　　数据来源：钢联、华闻期货交易咨询部

　　双焦期货价格近期受市场情绪扰动出现回调，但前期经历一轮急涨后，现货端仍维持低库存格局，终端刚性需求韧性十足，为价格提供坚实支撑。从供需层面看，当前焦煤市场供需格局仍呈现紧平衡态势，今日焦炭市场启动第五轮提涨，叠加行业“反内卷”导向清晰，政策底部特征已然显现，焦煤价格维持震荡偏强观点。