【两粕】美豆出口预期增加提振CBOT大豆盘面重回1000关口之上。近期美豆产区天气情况表现尚可，尚无天气炒作窗口释放消息。国内来看，5月以来，国内进口大豆通关速度整体加快，随着进口大豆卸货速度加快并运抵工厂，部分油厂大豆短缺现象得到改善，并呈现稳步增长态势，油厂大豆周度压榨量也出现显著提升。需求方面，下游采购心态整体平和，豆粕库存出现攀升。市场普遍对于5月-7月原料宽松局面达成共识，7月初以来企业豆粕库存或步入快速增长阶段，且库存有望在较长一段时间内持续积累，因此后市豆粕现货价格走势或承压。

　　【油脂】受原油价格及美豆价格带动，内盘油脂表现相对强势，其中棕榈油领涨，豆油次之，菜油涨幅相对有限。马棕受供增需减拖累冲高乏力，与内盘走势有所分化。此前公布高频的数据显示，7月前15日马棕产量增17%，同期出口降5-22%。据MPOB数据显示，马来西亚上调其8月出口税至9%。8月1日美国将对印尼及马来棕榈油进口加税，若加税政策落地，美国的棕榈油进口将减少，不过美国棕榈油年进口170-180万吨，月均进口14-15万吨，对国际棕榈油需求影响小。美国生物燃料政策进一步提振美豆油需求，叠加美豆出口预期增加，CBOT大豆受多重利好影响继续反弹。豆油近期供需面变动有限，国内进口大豆巨量到港继续施压豆系品种价格。近期中加贸易关系扰动基本被市场出清，但澳籽进口预期依然施压整体中长期菜系盘面，菜系品种仍以低位运行为主。国内来看，短期棕榈油依旧供需双弱，上周库存小增，近月买船陆续新增。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆&菜籽供需热点

　　【2025年美豆单产表现可能较为乐观】美国农业部作物周报显示，上周美国大豆优良率70%，达到2016年以来7月中旬的最好水平。据统计，近10年中，7月中旬美国大豆优良率和当年单产水平的峰值均出现在2016年，分别为71%、51.9蒲式耳/英亩，且二者之间的关系基本符合“优良率越高、单产越高”的趋势。预计今年美豆单产可能较为乐观，后续还需持续关注美豆生长期天气情况。

　　【NOPA压榨报告：6月份美国大豆压榨量505.4万吨】美国全国油籽加工商协会（NOPA）月度压榨报告显示，6月份NOPA会员企业大豆压榨量达1.86亿蒲（合505.4万吨），比5月份的1.93亿蒲减少3.7%，比去年6月份的1.76亿蒲增加5.8%，超过市场预期，创历史同期最高值。

　　【7月1-11日巴西大豆日均出口量同比降低1.6%】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，7月份迄今巴西大豆出口步伐相对去年同期放慢。1-11日，巴西大豆出口量433.1万吨，一周前为191.8万吨；日均出口量48.1万吨，同比降低1.6%，上周同比降低2.0%；去年7月份全月出口1125万吨。

　　【出口销售报告：2024/25年度迄今美国大豆销售总量同比增长12.4%】美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5065万吨，同比增长12.4%，上周同比增长12.5%。其中对华销售总量为2248万吨，同比减少7.9%，上周同比降低7.8%，两周前同比减少7.8%。

　　【出口销售报告前瞻：美豆出口销售量预计为35～100万吨】美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。市场普遍预计,截至7月10日当周美国大豆出口净销售量为35～100万吨，其中2024/25年度净销售量为20～60万吨，2025/26年度净销售量为15～40万吨。上周报告显示，美国2024/25年度大豆净销售量为50.3万吨；2025/26年度净销售量为24.8万吨。

　　【ANEC：预计7月份巴西将出口大豆1219万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计2025年7月份巴西大豆出口量1219万吨，高于一周前预估的1193万吨，低于6月份的出口量1350万吨；预计2025年巴西大豆出口量1.1亿吨，同比增加约1300万吨，超过2023年的历史峰值1.013亿吨。

　　【ABIOVE：2024/25年度巴西大豆压榨及出口预期上调】巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布月度报告，维持2024/25年度巴西大豆产量预测1.697亿吨不变；压榨量预期从5750万吨上调至创纪录的5780万吨，因为巴西提高生物柴油强制掺混比例；巴西大豆出口量预期调增80万吨至1.09亿吨。

　　【罗萨里奥谷物交易所：阿根廷大豆产量预期上调100万吨】罗萨里奥谷物交易所发布报告，将阿根廷2024/25年度大豆产量预测上调至4950万吨，高于此前预测的4850万吨；大豆平均单产上调至3吨/公顷。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【SPPOMMA：7月1-10日南马来西亚棕榈油产量环比增长35%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2025年7月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比增长35.28%，其中鲜果串单产环比增长35.43%，出油率减少0.02%。

　　【SPPOMMA：7月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比增长17.06%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2025年7月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长17.06%，其中鲜果串单产环比增长17.95%，出油率（OER）减少0.17%。

　　【马来西亚棕榈油局：8月份棕榈油出口税率提高至9%】马来西亚棕榈油局（MPOB）发布海关通知，将8月毛棕榈油出口税定为9%，高于7月份的8.5%。按照2025年7月份的毛棕榈油参考价格3864.12令吉/吨（约合909.4美元/吨）计算，8月份棕榈油出口税为81.8美元/吨，较7月份的74.8美元上涨9.4%。

　　【印尼生物柴油消费量完成2025年配额的47.5%】印尼能源矿产部数据显示，截至2025年7月16日，印尼生物柴油消费量已达742万千升，完成政府设定的2025年度1560万千升配额的47.5%。印尼种植园基金机构（BPDPKS）评估显示，2025年通过对棕榈油出口征收的专项税款将达30万亿印尼盾（约合18.4亿美元），此项收入将完全覆盖生物柴油补贴所需资金。

　　【船运机构：7月上半月马来西亚棕榈油出口量环比减少5.3%～6.2%】船运调查检验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为57.41万吨，较6月同期的60.62万吨减少5.29%；船运调查验机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为62.18万吨，比6月同期的66.26万吨减少6.16%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　据海关总署数据显示：中国2025年6月大豆进口1226.4万吨，环比5月进口减少165.44万吨，较2024年6月进口量同比增加115万吨，增幅为10.35%。2025年1-6月中国累计进口大豆总量为4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅为1.83%。据海关数据显示，2025年6月份中国进口食用植物油69.6万吨，环比增加50.65%，同比增加10.48%。2025年1-6月份累计进口食用植物油318.7万吨，同比减少8.6%。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2025年7月20日