在全球宏观经济格局深刻调整与中国经济“U”型复苏的背景下，中信证券基于对宏观经济、政策导向及市场趋势的深度研判，正式发布2025年大类资产配置策略，明确“股票>债券>商品>另类”的配置顺序，并针对不同风险偏好投资者设计差异化组合，助力把握结构性机遇，实现财富稳健增值。

一、宏观经济与政策：政策红利释放，内需与科技双轮驱动

2025年，中国经济在“化解风险、财政扩张、改革深化”三步走战略下企稳回升，GDP增速预计达5%。政策层面，大规模设备更新与消费品以旧换新政策加码，财政补贴资金较2024年增长超50%，覆盖汽车、家电等12类消费品，直接拉动内需增长。同时，财政赤字率上调至4%，货币政策通过降准降息释放流动性，为资本市场注入强劲动力。

核心机遇：

汽车板块：国四标准乘用车及商用车报废补贴范围扩大，存量市场超7000万辆，政策刺激下需求集中释放，比亚迪、长城汽车等头部企业受益显著。

家电行业：空调补贴力度提升，补贴品类扩充至微波炉、净水器等厨小电，行业规模有望突破千亿元，内销占比高的企业及零部件龙头配置价值凸显。

科技自主可控：AI算力、半导体设备等领域获政策重点扶持，技术突破带动成长型标的估值修复。

二、大类资产配置权重：股票优先，多元化布局平衡风险

中信证券提出“股票>债券>商品>另类”的配置顺序，并针对不同风险偏好投资者设计差异化策略：

1. 年轻投资者：成长导向，适度激进

配置逻辑：风险承受能力强，可重点布局成长型资产，捕捉技术驱动与政策红利。

推荐组合：

科技成长股(40%)：聚焦AI算力、半导体设备等前沿领域，分享技术突破红利。

黄金(20%)：美债实际利率下行周期开启，黄金抗通胀与避险属性凸显。

短债基金(40%)：平衡组合波动，提供流动性支持。

2. 中年家庭：稳健增值，兼顾保障

配置逻辑：平衡收益与风险，通过股债平衡策略实现稳健增值，同时配置另类资产获取稳定现金流。

推荐组合：

A股/港股核心资产(40%)：布局盈利周期回升的优质企业，分享估值修复红利。

中短久期利率债(30%)：利率中枢下行趋势下，锁定票息收益。

公募REITs(20%)：优先选择保障房、消费基础设施等“to C”端赛道，获取稳定分红。

黄金ETF(10%)：对冲地缘政治与通胀风险。

3. 高净值客户：全球化布局，财富传承

配置逻辑：通过全球化配置分散地域风险，利用家族信托实现资产隔离与传承。

推荐组合：

海外股票(30%)：通过港股通基金布局腾讯、美团等科技龙头，利用QDII基金配置纳斯达克100ETF，分散地缘政治风险。

国内高评级信用债(30%)：超配中短久期品种，获取稳健收益。

黄金(20%)：作为避险资产对冲市场波动。

家族信托(20%)：实现资产隔离、税务优化与代际传承。

三、核心资产配置方向：政策红利与市场趋势双轮驱动

1. 政策红利主线：设备更新与消费升级

汽车以旧换新：2024年政策带动销售额超9200亿元，2025年补贴加码下，商用车及乘用车需求有望集中释放，重点关注头部企业销量与毛利率改善。

家电消费补贴：空调补贴力度提升，补贴品类扩充至厨小电，行业规模或达千亿元，内销占比高的企业及零部件龙头弹性显著。

2. 市场趋势主线：核心资产与科技成长

A股/港股牛市预期：中信证券预测，2025年四季度全球主要经济体政策同步扩张，港股和A股市场有望迎来指数牛市，风格或从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情。

科技自主可控：AI算力、半导体设备等领域获政策重点扶持，技术突破带动成长型标的估值修复，重点关注研发投入占比高、专利储备丰富的企业。

3. 另类资产配置：REITs与黄金的差异化价值

公募REITs：优先选择保障房、消费基础设施等“to C”端赛道，分母端无风险收益率下行催化估值修复，分子端运营稳定性提供安全边际。

黄金：美债实际利率下行周期开启，配置价值凸显，建议择机超配以对冲地缘政治与通胀风险。

四、中信证券专业支持：全生命周期服务，助力科学决策

智能投顾工具：中信证券APP提供个性化资产配置方案，通过算法模型动态调整组合，例如当港股红利基金因政策利好上涨10%时，智能投顾将提示部分止盈，帮助锁定收益并降低回调风险。

专业投顾团队：2800名投资顾问提供一对一服务，从市场解读、组合调整到风险控制，全程陪伴投资者应对市场波动。

一站式财富管理平台：中信财富广场整合中信证券、中信建投证券、中信信托等机构资源，提供权威资讯、大咖解读及个性化配置建议，助力投资者科学决策。

投资有风险，选择需谨慎。中信证券始终以客户为中心，通过科学严谨的投资管理体系，为您提供全方位、高质量的财富管理服务。无论是市场研判、资产配置还是风险控制，中信证券均以专业能力为您财富保驾护航。

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