摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股放量上涨，全市场日均成交额为1.85万亿，较上周增加3025亿元，交投情绪持续向好。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周有所上升，期指端的交投情绪有所上行。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差多数有所上行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.96%、-0.77%、-8.23%、-9.68%，分别较上周变动-0.65%、0.11%、0.24%、2.01%。

　　估值角度，各指数PB较上周有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.25倍、1.41倍、2.01倍、2.25倍，除中证1000外，各指数PB估值均位于近五年中位数以上水平。流动性及资金面，本周10年期国债到期收益率期末值为1.73%，较上周上行7BP；1年期国债到期收益率期末值为1.39%，较上周上行4BP。国债长短期利差较上周上行3BP。市场流动性相对宽松。股票融资周度净买入额为447亿，净买入额较上周上升；股票型ETF资金周度净流入额为-55亿元，净流出额较上周下降。市场资金参与情绪有所上升。

　　经济基本面，6月财政收支数据方面，一般公共预算收入及支出当月同比增速进一步回落，税收结构延续改善态势。工业企业利润方面，利润总额当月同比降幅有所收窄，从量、价、利润率三要素来看，量(工业增加值当月同比6.8%，增速扩大1.0%)支撑盈利增速回升，价格端(PPI当月同比-3.6%，降幅扩大0.3%)和偏低的营收利润率仍对盈利增速形成一定拖累。

　　总体来看，本周，在雅江水电站、“反内卷”等题材概念催化下，权益市场呈大幅上行走势，市场交投情绪与风险偏好同步升温。展望后市，短期来看，在沪指实现周线五连阳后，部分宽基指数的风险溢价已逼近历史通道下轨。叠加下周中美新一轮关税谈判、政治局会议等关键事件将密集落地，若短期消息面出现超预期变化，市场震荡区间可能扩大。长期来看，“反内卷”政策逻辑有望持续延伸，进而推动资产端价格逐渐走强。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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