7月23日以来，国际贵金属市场价格呈现下跌态势，国际黄金现货连续四个交易日下跌，截至7月28日，黄金现货价格收盘3314.63美元/盎司，较23日高点跌3.6%至7月10以来新低，但仍处于4月对等关税上涨后的区间震荡格局。

　　受日美贸易协定、美欧贸易协定的陆续达成影响，关税冲击转弱的确定性增加，避险情绪的消退成为影响短期黄金价格走弱的主要原因。

　　短期来看，市场风险偏好回归，对权益资产价格形成提振，推动美股标普指数持续创历史新高，美元指数也从低位回升至98.68一线。这一市场情绪或将继续对黄金价格形成压制，且7月末美联储大概率维持利率水平不变，黄金的商品价值属性也将有所偏弱。

　　中长期潜在的中东及东欧地缘风险尚存，对伊朗及俄罗斯的制裁加码将加剧地缘问题对市场的冲击，黄金仍具备其避险价值支撑。而在美债利率曲线陡峭化的影响下，美国政府赤字问题尚未得到明确缓和之前，影响黄金上涨的逻辑仍然不变。