行情表现

品种基本面

　　7月25日燃料油期货库存录得207430.00吨，较上一交易日减少3000.00吨。

机构观点

　　南华期货：低硫燃料油：冲高回落

　　【盘面回顾】截止到夜盘，LU09报3550元/吨，升水新加坡9月纸货9美元/吨

　　【产业表现】供给端：7月份科威特出口环比+24万吨，阿联酋进口+9万吨，中东供应+1万吨，巴西-35万吨，西北欧市场供应-52万吨，非洲供应环比持-3万吨，7月份海外供应缩量；需求端，7月份中国进口+14万吨，日韩进口-3万吨，新加坡+16万吨，马来西亚进口-18万吨；库存端，新加坡库存+31.4万桶；ARA-2.6万吨，舟山+20万吨

　　【南华观点】7月份短期因欧洲供应大幅减少，供应低位，整体出口萎靡，在需求端方面，整体需求略微改善，库存端新加坡小幅去库，短期低硫裂解下跌后企稳，有由于现货较为充裕，裂解低迷，压制盘面价格。暂时观望。

　　【盘面回顾】BU09收于3615元/吨

　　【现货表现】山东地炼重交沥青价格3785元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，国内稀释沥青库存维持在低位；山东开工率-9.5%至35.1%，华东-5.2%至24.5%，中国沥青总的开工率-4%至28.8%，山东沥青产量-4.8至18.3万吨，中国产量-5.6万吨至51.6万吨。需求端，中国沥青出货量+2万吨至26.9万吨，山东出货-0.25万吨至8.49万吨；库存端，山东社会库存0.1万吨至13.7万吨和山东炼厂库存-0.3万吨为13.5万吨，中国社会库存+0.6万吨至52.7万吨，中国企业库存-4.1万吨至46.1万吨。

　　【南华观点】沥青供给端，因部分炼厂停产及转产渣油而小幅下滑，库存结构上厂库去库社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商开始主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差仍然维持高位；目前看需求端仍受降雨影响处于淡季，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油表现偏强所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱。中长期看，需求端将随着8月份南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有一定保证，旺季仍然可期。短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，后续关注对沥青产业链具体措施的进展情况。

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