【导读】全球资本潮水涌向东方，中资机构驶向广阔蓝海

　　在全球金融市场的浪潮中，香港资管机构继续破浪前行。

　　香港证监会近期发布的《2024年资产与财富管理活动调查报告》(以下简称《报告》)显示，2024年香港资产及财富管理规模突破35万亿港元大关，年增速达13%，净资金流入激增81%。

　　中资机构表现尤为耀眼。数据显示，中资机构管理规模以15%的增速攀升至3.09万亿港元，净资金流入飙升68%，连续五年跑赢行业平均水平。

　　多位业内人士表示，作为这场浪潮的引领者，中资机构凭借对内地客群的深刻理解、跨境资源整合的独特优势，以及离岸人民币产品的创新突破，香港中资基金业协会会员公司所管理的香港注册基金在前十大基金中占据七席。当全球资本流动的潮水涌向东方，中资机构正引领香港资管市场驶向更广阔的蓝海。

　　35万亿港元背后三重推力：

　　市场、政策与全球资金再平衡

　　《报告》显示，香港的资产及财富管理业务在2024年实现强劲增长。截至2024年底，管理资产总值按年增长13%至35.14万亿港元，年内净资金流入急增81%至7050亿港元。

　　其中，资产管理及基金顾问业务的净资金流入飙升571%，至3210亿港元；私人银行及私人财富管理业务的管理资产年增长15%，至10.40万亿港元。

　　在香港中资基金业协会会长、博时国际董事长连少冬看来，香港资管规模突破35万亿港元并非偶然，这一增长是“存量资产增值、全球资本再平衡与政策优化协同发力”的结果。

　　她表示，香港资管规模增长来源于三个核心因素：一是截至今年二季度末，恒指过去一年上涨18%，中资美元债指数上涨12%，直接推高存量资产净值；二是全球再平衡与中国资产价值重估，美联储降息预期强化、美元走弱，全球长线资金重新增配亚太，香港作为“超级联系人”率先受益；三是互联互通2.0系列落地，政策助推，截至2025年6月，南向通资金净流入同比增长2.4倍，占同期香港零售资管增量的36%。

　　“短期看，美联储降息周期尚未结束，全球资金再平衡仍将持续，中国资产具有较好的配置吸引力；中长期看，互联互通3.0已纳入监管研究日程，香港资管规模有望继续扩张。”连少冬强调。

　　另一位业内人士也认为，香港资管规模增长和净资金流入背后是政策优化、市场回暖、结构转型、制度优势等多重因素共振的结果。

　　“首先，理财通2.0和ETF互联互通等政策优化直接促进了跨境资金流动，成为增长的核心驱动力之一，与全球资金再配置、内地财富出海需求形成深度协同；其次，伴随全球资本市场逐步回暖，投资者对风险资产的配置意愿增强。特别是亚太地区的经济增长预期良好，吸引了大量资金流入，香港作为区域财富枢纽承接了显著的资金流入；再次，资产配置多元化、私人银行扩张和产品创新(如ESG基金)形成了持续增长动能；最后，低税率、法治环境和人才储备巩固了香港的国际金融中心地位。”该人士说。

　　大成国际董事总经理阎俐先指出，尽管近年来港股宏观环境较为波动，但香港作为亚洲金融中心的地位进一步上升，特别是今年以来港交所的融资量位居亚洲市场前列。香港资管规模始终保持高增速增长，一方面，是因为全球市场对中国资产的重新定价以及在弱美元和降息预期下的流动性提升；另一方面，监管和市场参与者始终保持开放和创新的态度，积极和其他地区及交易所开拓资本互联互通业务。

　　中资机构管理规模

　　2024年增长15%

　　《报告》显示，2024年中资机构表现持续优异，管理规模增长15%，达到3.09万亿港元。近年来，这些机构的管理资产呈增长趋势，自2020年起的增幅为25%。

　　谈及中资机构管理规模高速增长背后的独特竞争力，阎俐先表示，中资机构有效地抓住了境内投资人的投资习惯和投资需求。以增速较高的货币市场基金为例，中资管理人结合境内的货币基金管理经验，将快速赎回、严控单日回撤、尽量争取较好收益等特征引入海外货基的运作经验，使得此类标的更有吸引力；又如数字资产类的创新标的，中资机构积极进取，积极推进市场改革和业务创新也为市场带来较大活力，提升了整体中资机构的竞争力。

　　南方东英资产管理有限公司副总裁兼首席市场官和弦认为，中资机构的优异表现源于几大独特优势的协同作用：第一，中资机构深度利用内地与香港的跨境通道赋能，实现资源高效整合；第二，中资机构更能精准捕捉内地背景投资者的需求；第三，香港的离岸人民币中心地位为中资机构提供独特创新土壤。

　　具体到各类机构，《报告》显示，2024年中资基金行业取得了长足的进步，管理规模进一步攀升。对此，连少冬表示，香港中资基金公司的成就主要得益于几大因素：一是互联互通政策的实施，为在港中资基金业带来了前所未有的发展机遇；二是境内投资者对海外资产配置需求的不断提升，推动中资基金公司迎来快速发展的黄金时期；三是中资基金公司持续探索创新，并已成为推动香港金融创新的中坚力量。近年来，香港市场金融创新的项目包括货币基金T+0模式、沙特ETF、虚拟资产ETF、基金产品代币化等产品或模式创新，这些创新均来自中资基金公司。

　　融通国际认为，中资机构的核心竞争力在于三位一体的战略优势。跨境资源整合能力是中资机构的先天优势。中资在港机构依托境内的强大网络和客户资源，能够高效对接两地市场资源。以债券通南向通业务为例，中资机构凭借对两地监管和市场的深刻理解，展现出独特的服务能力。

　　此外，离岸人民币产品创新已成为差异化竞争的关键。香港作为全球最大离岸人民币业务枢纽，处理全球80%的人民币支付，在人民币国际化的趋势下，叠加政策支持，离岸人民币市场不断发展壮大。

　　值得一提的是，2024年，中资机构净资金流入2560亿元，增长68%。业内认为人士，这反映其在互联互通机制中的主导作用。

　　阎俐先表示，中资机构在跨境理财通业务中具有较强的比较优势和竞争力，基于境内外资源联动、对境内投资人需求的熟知，中资机构能够提供更合适的投资标的以及更优质的客户服务。但是，对于互认业务，由于中资机构前期在海外发展的核心竞争力多在中国资产投资，在互认要求下中资机构符合要求的基金并不多，因此，还需要进一步发展多元策略并积极提升自身竞争力。

　　基于三大主动策略

　　非股票资产配置占比提升

　　《报告》显示，截至2024年12月31日，在香港管理的资产占资产管理业务所管理资产的58%，其中，有59%投资于非股票资产类别。

　　和弦认为，中资机构在此趋势中表现突出，受益于理财通2.0和基金互认的扩容。非股票资产占比提升并非被动跟随市场，而是基于三大主动策略，形成差异化优势：一是政策红利捕获(理财通/互认机制引导资金流向)；二是固收类产品的创新(债券为主、T+0结算现金管理为辅的矩阵)；三是跨境资产壁垒构建(全球资产底层+香港金融工具结合)。

　　“中资机构也开始重视跨区域投资工具布局。2025年5月13日，南方东英富时亚太精选房地产信托ETF登陆港交所，一键投资亚太地区四个最大的REITs市场。”他说。

　　中资机构非股票资产配置占比提升，在阎俐先看来，主要源于货币基金及固收类债券基金的规模提升，这得益于近年来美元资产的收益处于较高位置，从而提升了产品的吸引力。

　　在融通国际看来，在非股票投资领域，中资机构展现出独特的竞争优势：一方面，投资者需求洞察优势：对境内投资者的风险偏好和投资目标有着更为深刻的理解，能够提供更贴合需求的产品解决方案；另一方面，低波动性资产构建能力：通过精选大类资产，打造相对低波动的投资组合，帮助投资者更安全地获取海外市场收益。

　　优化互联互通机制

　　推动中资机构继续发展

　　未来哪些业务可能成为中资机构发展的新引擎？连少冬认为，一是互联互通机制的优化；二是持续保持创新力；三是先进科技驱动行业变革——区块链推动资产代币化，人工智能持续压缩研究、风控及客服等领域成本，大数据与数字化技术在降低各环节成本的同时，进一步提升透明度和效率，为创新提供安全保障。

　　阎俐先表示，在投资层面，中资机构需苦练内功，保持对中国资产的优秀投资能力，同时，进一步拓展能力圈，发展境内投资人更需要的策略。在募资层面，除服务境内投资人的海外投资需求外，还需发挥桥梁作用，将中国资产进一步推向全球投资者。

　　“《报告》显示，2024年跨境理财通2.0和ETF通扩容后，需求呈现‘量增质变’，中资机构净流入表现突出，建议进一步扩容。”和弦称，其一，ETF通纳入更多资产类别，覆盖更多行业、主题及策略，满足投资者多样化需求；其二，理财通2.0扩大参与机构和产品范围，如提升产品风险等级上限(如将南向通基金风险等级上限提至R5)，纳入多地区市场的主题型指数投资工具。

　　“此外，互挂ETF也需扩容。”他补充道，目前内地香港互挂ETF以单一市场为主，未来可以适当扩容，推动香港从“本地产品输出地”升级为“全球资产配置枢纽”。