【20240528】云评论 | 天然橡胶：泰柬冲突点燃供应焦虑

　　观点：（1）本次冲突不具备长期热战基础，全面战争概率极低；（2）如果冲突在9月前结束，割胶受阻下可能会带来泰国0.5-2.62万吨的减产，影响较为有限；（3）东南亚主产区持续上量预期不变，但后续增量如何有待讨论，天胶供强需弱，累库持续，基本面不变，短期战争因素扰动下或将维持震荡偏强走势。

　　1 泰柬冲突背景

　　冲突背景：泰柬817公里陆地边界存在多处未勘定区域，核心争议为柏威夏寺（Preah Vihear）及周边4.6平方公里土地。1907年法国殖民者单方面修改条约，将寺庙划归柬埔寨，但泰国长期主张主权。

　　时间流程：第一阶段：首次交火（5月28日）。泰国巡逻队与柬埔寨士兵在乌汶府（泰）与柏威夏省（柬）争议地带交火，持续10分钟。柬方1名士兵死亡。泰方称柬士兵“越界作业”，柬方驳斥为正常巡逻。第二阶段：地雷事件与外交恶化（7月16日-23日）。3名泰士兵在泰柬边境踩中地雷，泰方指控地雷为“柬方新布设”，违反《渥太华禁雷公约》；柬方反驳称地雷属历史遗留，且泰军越界巡逻。第三阶段：武装冲突爆发（7月24日）。泰国卫生部通报14人死亡，柬方未公布伤亡。7月25日，双方在奥多棉吉省和柏威夏省持续交火，柬军使用重型火炮和火箭弹系统，泰军予以还击。

　　后续进展：中方应泰方请求斡旋，呼吁对话；根据联合国安理会的日程安排，联合国安理会将于美国东部夏令时25日下午3时就泰柬边境冲突召开闭门会议，后续或进行介入调停。市场预期泰柬两国，都无意扩大战争规模，也都没有做好升级战争强度、烈度的准备。

　　2 冲突对供应的实际影响

　　泰柬冲突主要交火区产量占泰国总产量为5.63%：据人民日报新闻显示，泰国当地时间7月24日15:00分，泰国陆军第二军区发布战况消息显示，泰柬边境多个地区发生军事冲突，涉及素林、四色菊、乌汶三个府的边境地区。

　　素林、四色菊、乌汶三府2024年度天然橡胶产量共26.98万吨，占泰国总产量为5.63%。素林、四色菊、乌汶府地处泰国东北部地区，2024年，泰国东北部天然橡胶产量合计140.16吨，占泰国总产量的29.27%。

　　数据来源：QinRex，紫金天风期货研究所

　　供应预测：就目前情况来看，如果割胶在8月前恢复，泰国7月橡胶产量最多减少0.5万吨的产量，如果安理会调停状况不佳或冲突持续至8月，割胶受阻下会继续减少2.12万吨的产量。

　　就目前情况来看，此次冲突对于泰国后续产量影响比较有限，更多的是对于未来战争走向未知的情绪表达。

　　现货市场情况：原料端，据隆众数据显示，7月25日泰国合艾天然橡胶原料价格杯胶50泰铢/公斤（+0）,田间胶水55.3泰铢/公斤（+0），泰三烟片65.33泰铢/公斤（-0.26），生胶片63.11泰铢/公斤（+0.81）。现货端，7月25日上午青岛保税区天然橡胶泰标现货1840-1845美元/吨，较昨日涨40美元/吨；泰混现货1840-1845美元/吨，较昨日涨40美元/吨。

　　3 总结

　　本次冲突不具备长期热战基础，因双方承受力有限且国际调停机制已启动。然而，在主权与资源问题未根治前，边境仍将周期性爆发低烈度摩擦，形成“打停谈”循环模式。未来1个月是关键窗口期，若东盟调解失败或平民伤亡激增，局部冲突可能延长至数月，但全面战争概率极低。如果冲突在9月前结束，可能会带来泰国0.5-2.62万吨的减产。