【现货价格更新】

　　国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1830(-20)，基差45(-32)；山东市场主流价1810(-20)，基差25(-32)；山西市场主流价1670(-20)，基差-115(-32)；河北市场主流价1780(-20)，基差-5(-32)；江苏市场主流价1820(-20)，基差35(-32)；

　　【本周市场主要动态】

　　综合安云思和隆众的统计：1.从供应端来看，国内尿素日产约19.26万吨，开工率81.62%，较去年同日增加0.94万吨；卓创监测7月日均产量约19.58万吨，月环比下滑4.40%，月同比上涨11.69%。装置方面，河南中盈（80万吨）7月23日检修（15天），山西晋丰中颗粒升级改造（200天）、闻喜夏季检修（45天）、天源大颗粒7月底升级改造（200天），河北正元平山（900吨/日）停车检修，河南晋开明日停车，中石油宁夏石化（2500吨/日）今日复产，安徽昊源今日复产，整体供应仍充足。

　　2.从需求端来看，北方夏季农业追肥进入尾声，农需转弱；秋季复合肥生产暂未大范围启动，下游复合肥厂家成品库存高企，以出售库存为主，对尿素需求支撑不足；7月周度平均预收天数3.43天，环比持平，同比减12.60%，下游采购偏短线“短平快”模式；出口方面，氮肥协会维持出口指导价，部分货源集港。

　　3.库存方面，2025年7月23日，中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%。本周期国内尿素企业库存延续下降，但降幅收窄。近期国内尿素需求偏弱，尿素工厂整体接单及出货放缓。但因部分货源仍处于出口集港中，以及局部下游阶段性逢低采购，整体尿素工厂呈现小幅去库。

　　4.外盘方面，印度IPL发布尿素新一轮尿素进口招标，拟采购数量200万吨（东海岸和西海岸各100万吨），最晚船期为9月22日装运。投标截止日期为8月4日，有效期至8月8日。

　　【核心观点】

　　1.目前国内尿素矛盾的结构在于：库存有所去化+农业需求空档期+小包装出口受限；2.供应端虽有部分装置检修，但整体日产仍处于高位，市场供应充足；需求端，北方夏季农业追肥进入尾声，农需逐步转弱，而秋季复合肥生产尚未大范围启动，下游复合肥厂家因成品库存高企，对尿素的采购需求支撑不足，供需格局呈现供过于求态势，导致期货盘面持续承压。此外，出口指导价未调整，对出口的刺激有限。后市来看，供应减量先于秋季备货启动或主导震荡格局，价格突破需等待需求端实质转暖信号。

　　【策略】

　　短期宜区间操作思路为主，波动区间给到1740-1820。期货跌破1780元/吨后可轻仓试多，核心逻辑在于供应收缩确定性高于需求疲软持续性，但需严格设置止损；反弹至1830元/吨以上则考虑逢高沽空，因现货跟涨乏力将压制期货高度，仅供参考。

　　【风险提示】

　　1.检修执行不及预期：山西天源等装置延迟停车或缩短改造周期。

　　2.宏观情绪转弱：工业品板块共振下跌带动尿素期货破位。

　　3.贸易商抛货冲击：中游库存释放压制现货价格，加剧期现负反馈。

　　4.煤炭价格异动：成本端回落风险冲击尿素估值体系。

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