7月以来，棕榈油期货市场整体呈现震荡上涨态势，一方面受原油价格反弹带动，一方面市场对MPOB6月供需的前瞻预期相对利多，认为6月由于出口强劲，马棕的累库趋势可能受阻。7月8日，棕榈油主力合约收盘8644元/吨，上涨198元/吨，涨幅2.34%。不过，7月10日午后MPOB报告上出口数据意外环比下降，导致期末库存超预期增加，利空市场，连盘棕榈油涨势暂歇，但原油市场仍在涨势中，棕榈油仍维持高位震荡。

　　油价上涨叠加EPA生物燃料听证会再度提振油脂板块

　　本周地缘事件反复，另外美国原油产量预期缩减，供应预期回落而需求端受到北半球夏季汽油消费旺季带动，原油价格呈现上涨趋势，对棕榈油期货形成明显提振。棕榈油作为生物柴油的重要原料，其价格与原油价格存在较强的联动性。此外，本周美国环境保护署（EPA）就2026年生物质基柴油（BBD）强制掺混要求举行听证会，美国炼厂反对进口原料限制，对于后市美豆的内需可能带来进一步刺激。

　　此前6月中旬，美国环境保护署（EPA）提议提高2026-2027年生物燃料的强制掺混标准，特别是生物质基柴油的掺混义务量显著高于市场预期。EPA的提案中还包含限制生物燃料进口的措施。这可能导致美国减少从其他国家进口生物柴油，进而影响全球油脂的贸易流向。EPA的听证会及拟议规则增加了市场对未来油脂需求预期的不确定性。受需求预期提振，全球油脂板块整体跟涨明显。

　　MPOB报告意外利空，内盘涨势暂歇

　　2025年7月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了6月月度供需报告，数据显示，马来西亚棕榈油产量为169.23万吨，环比下降4.48%，符合市场预期，但低于5月的177.2万吨。出口量为125.94万吨，环比下降10.52%，远低于路透预期的144.5万吨。进口量为7万吨，环比增加1.51%，国内消费量为45.5万吨，环比增加43.98%。期末库存为203.06万吨，环比增加2.41%，高于市场预期的198.5-200万吨。

　　分项来看，6月棕榈油产量下降，结束了此前连续数月的增长势头。6月棕榈油出口量环比下降10.52%，远低于市场预期。出口减少的原因可能包括印度港口拥堵导致部分货物延迟发运，以及马来西亚6月棕榈油出口关税较高，一定程度上影响了出口竞争力。不过，10日独立检验公司AmSpec Agr发布数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口量为366,482吨，较上月同期的327,355吨增加12.0%，出口好转预期一定程度支撑价格。

　　本次MPOB报告整体中性偏空，产量符合预期，但出口量远低于预期，导致库存高于预期。报告发布后，市场可能会对棕榈油价格产生一定的压力。然而，7月出口量的强劲增长以及产量的恢复，将对棕榈油价格形成支撑。此外，美国生物柴油政策的不确定性以及原油价格走势，也将对棕榈油价格形成一定支撑。

　　国内棕榈油供需变化有限

　　国内市场上，近日棕榈油进口成本持续回升，根据Mysteel统计，截止到 7 月 10 日棕榈油 8 月船期离岸价为 1005 美元/吨，较上周涨 17.5 美 元/吨；进口到岸价为 1035 美元 /吨，较上周涨 17.5 美元/吨；进口成本价为 8883 元/吨，涨 177 元/吨；对盘利润为-231 元/吨，较上周跌 3 元/吨。最新一周无新增买船，不过近期进口棕榈油到港速度加快，但性价比偏低，未能有效提振需求，交投氛围清淡。据 Mysteel 统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量 983 吨，较上周减少 2349 吨，减幅 70.50%。库存来看，截至2025年7月4日（第27周），全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比上周减少0.23万吨，减幅0.43%；同比去年47.31万吨增加6.20万吨，增幅13.1%。

　　小结&展望

　　近期棕榈油多空交织，但整体跟随原油价格难以深跌。不过供需端来看，棕榈油缺乏持续上行动能，以偏震荡运行为主。产地来看，近期受天气影响，棕榈油主产地印尼和马来西亚产量有所下降，但整体仍处在增产周期当中，三季度有望恢复，而出口增量有限的背景使得后市累库压力仍较为明显。国内来看，需求疲软以及豆棕价差倒挂，对棕榈油价格形成一定压制，短期国内油脂库存压力表现在菜油和豆油上，棕榈油相对低库对现货有一定支撑。整体三季度来看，棕榈油市场不确定性仍较高，美国生物柴油政策的不确定性以及原油价格走势波动，仍将继续影响棕榈油后市运行。

　　写作日期：2025年7月13日