隔夜LME镍涨1.74%报15510美元/吨，沪镍涨1.52%报123540元/吨。库存方面，昨日LME库存增加300吨至207876吨，国内 SHFE 仓单增加551吨至22111吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。消息面，2025年6月中国精炼镍出口量10142.83吨，环比减少3831吨，同比减少208吨；本月精炼镍净进口6867.321吨，环比减少15.74%，同比增加26.20%。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，招标价格900元/镍电；镍盐成交冷静，价格小幅下跌。不锈钢方面，成本支撑走弱，周度库存有所去化，7月供应环比小幅减产，供需格局或正逐步修复中。一级镍方面，国内周度库存环比增加，市场压力趋显。短期价格仍偏震荡运行，但波动率或将走强，市场情绪、海外政策和基本面博弈。

　　氧化铝震荡走高，隔夜AO2509收于3430元/吨，涨幅3.56%，持仓增仓8162手至22.97万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20860元/吨，涨幅0.55%。持仓增仓1595手至31.85万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20250元/吨，涨幅0.6%，持仓减仓267至9752手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3199元/吨。铝锭现货升水扩至100元/吨。佛山A00报价回涨至20860元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费多地下调30-140元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调184元/吨。因部分氧化铝厂处于阶段检修期，西南电解铝置换产能投产，原料备货提升，叠加仓单水位较低，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强。随交仓量恢复或逐步见顶，但反内卷效应下较难沽空。电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动，与近月低仓单形成博弈，短期仍有支撑，可持续跟踪库存累库表现。铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，但单边反弹空间有限。精废价差收窄下可关注AL-AD价差套利机会。

　　21日工业硅震荡偏强，主力2509收于9260元/吨，日内涨幅4.99%，持仓减仓3956手至38.3万手。百川工业硅现货参考价9297元/吨，较上一交易日上调186元/吨。最低交割品#421价格涨至8900元/吨，现货贴水扩至185元/吨。多晶硅震荡走高，主力2509收于45850元/吨，日内涨幅3.36%，持仓增仓16518手至17.2万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至45550元/吨，最低交割品硅料价格涨至45500元/吨，现货贴水扩至385元/吨。工业硅大厂目前暂未启动复产，西南增量少于西北减量，新疆电价补贴取消后，成本支撑强化和复产预期回升进入博弈、回归区间震荡模式，上沿为西南利润修复后产能入场位置。光伏产业链受反内卷政策提振，供需暂无实际性改善。多头交易现货不跌则期货不跌的底气，盘面整体支撑偏强。工业硅和多晶硅双双涨至高位后，出现大额套保盘入场，存在晶硅多头盈利离场情况。多晶硅保证金提高，追涨难度进一步提升，关注PS/SI比价和政策落地节奏，能否出现回调后新一波拉涨节奏。

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