【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中触底反弹，报收在7.84万元每吨，上海有色现货升水175元每吨，沪铜back结构逐渐走平。沪铜库存小幅回升至8.4万元每吨；LME库存回升至12.2万吨；COMEX库存继续上涨至24.1万吨。进阶数据方面，铜现货进口亏损缩窄；铜铝比大幅回升至3.81；精废价差小幅回升至965元每吨，小幅偏低。

　　【产业表现】国家统计局发布的数据显示，中国2025年6月精炼铜（电解铜）产量为130.2万吨，5月份为125.4万吨，同比增加14.2%；1-6月累计产量为736.3万吨，同比增加9.5%。

　　【核心逻辑】铜价在7月17日及周中此前的走势一度有向下破位的趋势。彼时，沪铜成交量和持仓量都偏低，宏观也保持稳定。在未来需求有回落预期的情况下，价格有下降的压力。然而，7月17日美国零售数据大幅走高，同时7月18日美国关税又出现利好预期，为铜价起到明显的抬升。金铜比的回落也说明投资者的风险偏好在那一刻发生了巨大的转变。展望未来一周，铜价或延续上周最后两个交易日的强势，小幅偏强，美国和印尼、日本的关税政策也利好需求。7月25日的耐用品订单数据值得关注。

　　【南华观点】小幅偏强，周度价格区间7.82万-7.96万元每吨。

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