行情表现

品种基本面

　　7月11日锰硅库存录得432.70万吨，较上一交易日增加7.70万吨。

机构观点

　　南华期货：硅铁&硅锰：情绪驱动，现实压制

　　【核心逻辑】锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复，锰矿报价8月报价有所下调。硅铁内蒙产区利润-261.5元/吨（+70）；宁夏产区利润-98元/吨（+50）；硅锰北方大区利润-57.9元/吨（+100.58），南方大区利润-393.26元/吨（+96.32）。供应端硅铁生产企业周度开工率为31.2%，环比上周-0.75%，硅铁周度产量为9.87万吨，环比-1.5%；硅锰生产企业周度开工率为40.55%，环比+0.21%；硅锰周度产18.23万吨，环比+1.22%。铁合金利润修复，厂家复产驱动相对较大，供应压力将可能有所增加。需求端钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定的支撑，但铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱；另一方面去五大材库速度缓慢，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，6月金属镁产量8.55万吨，环比+6.63%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。本周硅铁五大材需求量2.02万环比比-1.46%；硅锰五大材需求量12.49万吨，环比-1.5%。库存端本周硅铁企业库存7.02万吨，环比+4.78%，硅铁仓单库存因6月注销规则注销后重新注册中，高于历史同期水平；硅锰企业库存22.08万吨，环比-0.67%；硅锰仓单42.52万吨，环比-4.1%；硅锰总库存64.6万吨，环比-2.96%，硅铁目前库存压力较大，上方压力较大，短期内存在回调的可能性。

　　【南华观点】上周在反内卷情绪驱动下，铁合金维持缓慢上涨趋势，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。铁合金在利润修复下，开工率回升，处于一个超季节性增产状态，铁合金产量微增但下游需求并没有明显改变，硅铁库存有累库趋势，硅锰去库速度放缓。锰矿澳矿发运恢复，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。盘面回升后，铁合金利润修复增产的可能性较大，供应压力可能将逐渐增加，硅铁关注上方5600-5700压力位，硅锰关注上方5800-5900压力位。但黑色板块整体价格重心上移，煤炭价格也逐渐走强，铁合金下方空间也有限，在情绪驱动与现实压制下，铁合金可能将维持震荡趋势。

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