玉米现货周末弱势未改，华北产区依然多有下跌，东北产区与北方港口稳中有跌，玉米期价周五夜盘延续跌势，各合约有较大幅度下跌。对于玉米而言，分析市场可以看出，市场担心小麦饲用替代加上进口玉米抛储投放，有望补充旧作产需缺口，在远月即新作合约贴水的背景下，渠道需要去库存导致旧作定价向新作靠拢，这与去年的情况颇为相似。但根据我们供需平衡表（详见P13）的预估，当前即2024/25年度由于产量下滑，需求提高，产需缺口趋于扩大，而饲用谷物进口显著下滑，陈稻和玉米等临储性质粮源因为价格原因投放的可能性并不大，很难指望进口玉米抛储和国内小麦饲用替代甚至渠道降库存来加以补充。也就是说，我们倾向于近期现货下跌更多源于阶段性的获利离场，而非类似于去年贸易商割肉带来的崩盘行情，相反我们更应该担心出现前年5月以后之后的情况。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。

　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差整体弱势，主要源于两个方面，其一是行业库存依然高企，其二是市场担心华北小麦饲用替代将抑制玉米原料上涨空间。但考虑到这两个方面同样存在变数，我们倾向于价差继续收窄空间有限。

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