现货白银续创近13年新高。

　　7月14日，伦敦银现货盘中站上39美元/盎司，续创2011年9月以来新高，年内涨幅超过35%，成为今年以来表现最好的大类资产，同期伦敦金现货累计上涨28.31%，白银现货跑赢黄金现货约6个百分点。国内期货方面，沪银主力合约年初至今上涨21.38%，最新报价9207元/千克，为该品种上市以来新高。

　　消息面上，近期美联储降息预期增强，驱动白银、黄金等贵金属价格反弹。人民银行副行长邹澜7月14日在国新办新闻发布会上表示，市场普遍预期美联储下半年重启降息，主要发达经济体处于降息周期，市场对美联储重启降息的预期升温，中美货币政策周期错位将得到改善，中美利差趋于收窄。

　　此外，本轮白银价格快速补涨，或与前期金银比价过高，市场资金对前期白银过度低估的定价进行修复有关。数据显示，今年4—5月国际金银比价（COMEX金/COMEX银）一度超过100，在白银价格拉升后金银比价明显回落，最新为86.25，仍高于2024年的均值84.75，也就是说白银相对黄金仍然低估，为白银价格继续上涨提供动能。

　　创元期货认为，白银受贵金属和商品属性双重利多驱动反弹，短期预期表现偏强，中长期受美元和美债价值重置、全球地缘博弈、新能源（风电和电动汽车）需求走高等因素影响，维持看多观点不变。

　　白银近4年持续供不应求

　　白银作为同时具有金融属性和工业属性的金属，近年来正从“贵金属配角”向“工业金属主角”转型。白银具有优良的常温导电性、导热性等物理化学特性，通常亦作为催化剂、导电材料以及抗微生物剂等，被广泛应用在电子、可再生能源以及医疗卫生等工业领域。

　　近年来，新能源市场爆发式增长，光伏成为白银需求的重要增长点。世界白银协会数据显示，2016—2024年，光伏领域需求由2537吨增长至6147吨，增量高达3610吨，同期白银总需求增量为5311吨，期间光伏贡献了白银67.97%的需求增长。新能源汽车渗透率提升也成为白银需求的重要增长点，世界白银协会统计显示，混动和纯电汽车的白银用量较传统汽车分别增加21%和71%，新能源汽车渗透率提升将持续拉动白银需求。

　　在快速增长的需求下，近几年白银供需持续偏紧。根据世界白银协会数据，2021—2024年，全球白银总供给量持续小于总需求量，其中2022年需求量达到3.99万吨，超出当年供给量7762吨，世界白银协会预计，2025年白银需求量与供给量差值仍有3659吨。

　　从白银的投资需求来看，近期白银ETF持仓迈向高位。数据显示，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust最新持仓量达到1.48万吨，较年内1.33万吨的低点增长10.69%，表明投资者对白银市场的信心增强，市场看涨情绪升温。

　　白银股年内平均涨幅超28%

　　据证券时报·数据宝统计，A股中具有生产、贸易白银业务的股票共20只，年初以来普遍上涨，平均累计涨幅达到28.88%；兴业银锡、华钰矿业、赤峰黄金3股累计涨幅居前，分别为64.84%、59.09%、58.01%。

　　兴业银锡年内涨幅居于首位，个股7月14日股价达到18.33元/股，续创历史新高。根据公司2024年度报告，矿产银为公司第二大主营业务，收入为11.65亿元，占营业收入比例为27.29%。公司在投资者问答平台上表示，2024年银漫矿业生产白银158.82吨，乾金达生产46.07吨。另外宇邦矿业825万吨/年采选项目达产后，预计年可产白银400-450吨。

　　业绩上来看，已有3只白银股公布2025年半年度业绩预告，包括华钰矿业、紫金矿业、株冶集团，以预告净利润同比增长下限来看，受益于主营产品价格上升，3股预计增幅均在50%以上。

　　紫金矿业预计实现归母净利润最高，公告显示，公司预计上半年实现归母净利润232亿元，与上年同期相比将增加约81亿元，同比增加约54%，续创上市以来同期新高。公司上半年矿产银产量为223吨，同比增长6%。