【导语】2025年上半年小麦市场供应整体偏宽松，下游需求相对疲弱，价格上行存阻力，呈现震荡缓慢上移态势。展望下半年，新季小麦集中上市，货源充沛，制粉需求难有起色，饲用需求同比或增，最低收购价小麦收购总量或为影响下半年价格走势的主要变量，预计三季度先跌后涨再跌，四季度震荡缓涨。

　　2025年上半年小麦价格整体呈现震荡缓涨走势。上半年主产区国标二等小麦均价为2395.97元/吨，最高价为5月中旬的2434.75元/吨，最低价为1月上旬的2353元/吨，高低价差81.75元/吨，整体波动区间不大。

　　供应方面：上半年售粮进度同比偏慢，轮换粮货源充裕，供应相对宽松

　　卓创资讯监测主产省1-5月份小麦售粮进度皆慢于近年水平，截至2025年5月底2024年产小麦售粮进度在94%，较上年同期偏慢5个百分点，市场仍有一定余粮。与此同时，上半年亦是轮换小麦集中投放期，对小麦市场供应起到有效补给作用。加上2025年主产区多地存在新麦提前上市现象，新陈过渡顺畅，并未出现明显供应紧张局面，及至6月新季小麦集中收获，供应压力明显。

　　需求方面：上半年制粉需求低迷，饲用需求增量不足

　　制粉需求方面，面粉终端消费平淡，消费者信心指数在上半年虽有提升，但仍处于相对低值水平，下游市场面粉销售并不乐观，面粉订单整体欠佳，卓创资讯监测主产省中小面粉企业上半年平均开工负荷仅37.80%，小麦加工需求有限。同时，从面粉企业理论即期利润情况看，上半年加工压力明显，理论即期利润大多处于亏损状态，同样影响粉企小麦收购积极性。

　　饲用需求方面，受玉米价格上涨以及豆粕价格阶段性攀升等因素影响，小麦对玉米替代优势提升，饲用需求量有所增长，但新季小麦上市前整体增量有限，难以扭转供大于求格局。新麦上市后部分饲料企业采购积极性较高，但新粮集中供应市场，饲用需求增量暂未对新年度市场供需格局起到决定性影响。

　　下半年小麦价格重心或震荡缓涨

　　2025/26年度小麦产量同比下降、进口量预计基本持平、饲用消费增量或高于制粉消费减量，预计2025/26年度小麦供需矛盾有所缓和，但依然维持供大于求格局。部分省份虽启动托市收购，但若托市执行期间内收购总量难以超越2024年调节性储备收购总量，对市场整体供需格局的边际影响有限，或难以扭转年度供大于求的基本格局。

　　展望三季度，由于部分省份小麦最低收购价收购预案启动，预计三季度在农户集中售粮期间之内，小麦价格存在底部支撑。但7月份天气湿热，属于面粉行业传统淡季，面粉企业开工负荷或维持偏低状态，小麦采购心态维持谨慎，叠加高温高湿环境不利于高水分粮源存储，小麦价格重心或震荡缓降。8月中下旬到9月上旬，部分储备库轮换收购工作或基本收尾，但制粉需求预计阶段性增长，或对麦价起到一定提振作用，价格重心存在小幅上涨预期。9月中下旬，随着面粉企业开工负荷回落，部分粮商或秋收前腾仓，均利空麦价，小麦价格存在下跌风险。

　　进入四季度，新季玉米集中上市，部分粮商购销重心转移，叠加前期持续消耗，小麦市场流通量或陆续减少，但下游制粉需求不旺，且玉米价格或季节性回落，饲料企业对小麦关注度预期下降，市场整体供需两不旺，价格或呈现震荡缓涨趋势。

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