期权交易者正对日元走势改变布局，部分投资者押注日本政治动荡、贸易摩擦升级及美联储政策预期转变将推动日元对美元贬值。芝加哥商品交易所集团的中央限价订单簿数据显示，7月11日，押注日元贬值的美元/日元看涨期权(日元贬值时价值上升)交易量达到看跌期权的两倍多。

　　野村新加坡有限公司高级外汇即期交易员格雷厄姆.斯莫尔肖表示，“市场对一个月期的低价看涨结构产生兴趣，这类工具可覆盖日本大选期间的风险——除了美日关税谈判的持续不确定性外，大选可能引发更多波动。”

　　这一期权持仓情况与美国商品期货交易委员会(CFTC)此前的数据形成反差：截至7月8日，资产管理机构持有的美元/日元净多头合约达89,331份，显示此前市场对日元持看涨态度。

　　斯莫尔肖补充道，部分交易者正瞄准美元/日元向200日均线(当前位于149.71)反弹。该货币对上周收于147.43。当前热门交易策略包括买入带敲出条款的看涨期权(如反向敲出看涨期权)，这类工具比标准看涨期权更具性价比，若汇率突破特定障碍位，期权将自动失效。

　　市场预期大选结果可能为进一步财政刺激铺路，这已推动日本长期国债收益率走高。汇丰策略师保罗.麦科尔与周乔伊在7月10日的客户报告中指出，美元/日元目前与30年期日本国债收益率及收益率曲线陡峭化呈现正相关性。

　　彭博经济学高级日本经济学家Taro Kimura表示，“若市场开始认为石破茂可能在大选后卸任，并开始计价财政扩张转向，日本利率可能进一步上升。”

　　花旗日本市场部主管Akira Hoshino说，“日本参议院选举前夕，我们看到部分资金增持美元/日元多头头寸，”“在所有日元货币对交易中，市场因大选结果的潜在影响预期日元走弱。”

　　麦科尔与周乔伊同时警告，美日贸易谈判缺乏进展，叠加财政担忧，正“削弱市场对日元的信心”。上周，美国总统特朗普宣布自8月1日起将对日本商品全面加征25%关税，理由是需要消除两国贸易逆差。

　　最新美国非农就业报告进一步刺激了美元/日元的多头交易兴趣。斯莫尔肖称：“报告似乎让市场重新审视美国经济放缓的时点，推迟了对美联储降息的预期，进而引发对夏季套利交易的兴趣。”套利交易通常指借入日元等低息货币，投资于美元等高息货币以获取利差。