财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（下称《通知》），推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，新考核指标自2025年度绩效评价起开始实施。

　　业内普遍认为，《通知》推动国有险资建立“三年以上长周期考核”机制是一项非常重要的制度性突破，从制度层面确立了长期投资的行为范式，将有效提高资本市场的内在稳定性。

　　进一步加强长周期考核

　　公开数据显示，截至2025年一季度末，保险公司资金运用余额34.93万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%，相较25%的平均政策上限仍有较大空间，若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金。在市场调整期间，保险资金能够以更稳定的方式进行逆周期布局，通过长期持有稳定市场预期，并以增量资金提升市场活跃度。

　　2025年1月，中央金融办、证监会、财政部等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，以引导保险公司加大A股投资力度。

　　同时，2025年以来，金融监管总局等部门积极支持保险资金入市，上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达50%；开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额1720亿元；并明确提出，下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。

　　具体来看，本次《通知》进一步加强长周期考核。一将净资产收益率由“三年周期指标+当年度指标”，调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%，以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用，这些要求自2025年度绩效评价起开始实施。

　　全面提升经营管理要求

　　《通知》在明确加强长周期考核，三年+五年周期指标考核占比70%的同时，对险企资产负债管理、稳健经营以及投资能力提出新要求，要求险企全面提升经营管理。

　　具体来看，《通知》从三个方面对国有商业保险公司提出要求。一是提高资产负债管理水平，加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。二是注重稳健经营，完善内部中长期考核机制，增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。三是增强投资管理能力，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。

　　保险资金具有来源稳定、偿付周期长的特点。从资金来源来看，商业保险主要依托广大投保人定期缴纳的保费，具有一定的规律性和持续性。从偿付周期来看，商业保险的理赔往往发生在保险合同约定的特定事件发生后，如长期寿险的保障期限可长达几十年，甚至伴随被保险人一生。长周期考核将有效提升险资入市意愿和波动承受能力，降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响，一方面对于稳定市场运行具有积极意义，另一方面也有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报。

　　作为保险公司权益投资的伙伴和桥梁，多家基金公司表示，要持续提升自身的投资服务能力，进一步丰富适合中长期投资的产品和工具供给，研发更多低波稳健产品，积极助力保险资金入市。

　　业内普遍认为，在推动国有商业保险公司入市的同时，其他中长期资金入市也都呈现出积极态势，资本市场支持中长期资金入市逐渐从蓝图变为实践。保险资金长期股票投资试点加速落地，公募基金改革与产品创新并进、基金销售费率进一步降低、ETF产品体系持续丰富，人社部加速将个人养老金制度推广至全国，各类中长期资金所持A股流通市值稳步增长。长钱入市将推动长期价值投资理念的普及，市场将形成更加合理的估值体系和投资结构，市场的整体质量和效率同时将进一步提升。