美国总统唐纳德·特朗普周二宣布将对铜进口征收50%的关税后，伦敦金属交易所（LME）铜价下跌。

　　在宣布这一消息后，市场预计该关税将阻止金属流入美国，并将其重新定向到其他全球消费者。

　　英国夏令时7月9日12:06分，LME电子交易平台上的现货铜价下跌1.75%至9,579.50美元/吨。

　　这与美国纽约商品交易所的走势形成鲜明对比，Comex次月合约的铜价周二飙升超过13%至5.645 美元/磅，然后在随后的交易中小幅回落至5.502美元/磅。这一跳跃推动Comex现货价格和 LME 现货价格之间的套利达到超过2,500美元/吨的历史新高。

　　由于缺乏有关美国关税的细节，价格变动和贸易流动的清晰度蒙上了一层阴影。特朗普的宣布是在内阁会议前发表的计划外评论，随后美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）评论称关税可能会在7月底之前实施。

　　即使是这么短的窗口期，也可能鼓励美国消费者和贸易商最后一次购买，这些贸易商希望在关税实施之前建立零关税库存。这可能会在短期内使Comex价格和对LME的套利保持在高位，一旦市场参与者看到新发货的铜可能面临关税风险，Comex价格可能会大幅下跌。

　　一旦铜面临关税风险，运往美国的铜数量可能会急剧下降，美国铜消费者将开始处理过去六个月在该国积累的大量免关税库存。

　　根据海关数据，今年美国进口海关编码为7403的精炼铜数量同比增加了126.72%，达到680,727吨。其中，4月和5月进口了422,603吨，占2024年全年精炼铜进口总量的一半以上。

　　船舶跟踪平台Kpler的数据显示，6月份的阴极铜进口量与4月和5月相似，这可能意味着至少还有200,000吨铜已经在美国登陆。

　　随着这些免税库存的累积，美国消费者在短期内不会积极寻求大量进口需缴纳50%关税的铜，这意味着今年全球铜贸易流向的转变可能会迅速逆转。

　　截至周二，Comex仓库铜库存较今年年初上涨138%至221,788短吨，而 LME 仓库库存同期下降61%至今天的107,125吨。贸易流向的转变主要集中在所有Comex可交割铜品牌，其中以智利铜为首，但也包括欧洲金属，这使得欧洲和中国买家争先恐后地从刚果民主共和国寻求替代供应。

　　智利是美国最大的铜供应国，占今年美国精炼铜进口量的60%以上。如果美国的进口因关税而放缓，智利铜将回流到中国和欧洲。

　　供应的增加将对LME价格和美国以外的市场的升水价构成压力，由于供应紧张，这些市场升水今年已大幅上涨。自2月以来，阿格斯对交付德国的 A 级阴极铜相对于LME价格的升水评估上涨了56%，截至周二达到270-290美元/吨的历史新高，而上海A级阴极铜相对于LME价格的升水同期上涨了122%，至80-120美元/吨。

　　“很难知道会发生什么，但Comex价格会上涨，LME会下跌，”一家主要铜生产商告诉阿格斯。“我没有看到对欧洲有任何短期影响，但如果关税得到确认，那么更多的铜将流向欧洲和亚洲，从而压低铜升水。”

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