贵金属短期受宏观多空因素交织影响。美推迟关税期限缓解市场情绪，但鲍威尔称关税束缚联储降息步伐，而“小非农”萎缩又强化降息预期，多空博弈加剧。“大漂亮” 法案落地引发财政可持续性担忧，叠加加沙冲突停火谈判或短期抑制避险需求，贵金属陷入震荡。中期看，若美联储降息预期升温及地缘风险反复，黄金或获支撑，白银需关注工业需求与金融属性的平衡，短期建议观望关键位突破情况。

　　上周黄金和白银均有小幅上涨。现货端，白银涨幅超过黄金，伦敦银现货涨约2.59%。期货端COMEX黄金主力合约涨幅达4.2%，资金少量离场，COMEX白银涨幅达1.11%，主力合约资金少量进场。

　　二、基本面

　　1、美推迟关税期限，美股创历史新高

　　2、美财长：关税无碍通胀，联储政策滞后

　　3、鲍威尔：关税束缚联储降息步伐

　　4、"小非农"意外萎缩，降息预期陡升

　　5、"大漂亮"法案落地，财政争议未消

　　三、美元指数

　　近期黄金与美元指数受多重因素交织影响。地缘政治上，加沙冲突停火谈判若推进，黄金避险需求短期受抑，美元指数或因避险资金回流获支撑；但冲突反复时，黄金需求回升又会压制美元。关税暂停令延期、美国财政隐忧及美联储降息预期分化，使黄金多空博弈。降息预期下，若美元因宽松承压，黄金则获长期支撑。美元指数上周五收跌，早盘承压、欧盘前借支撑震荡。周线受99区域压制中期偏空，日线关键阻力97.55，四小时依托通道线支撑。黄金与美元指数反向关联显著，美元若在96.80-90区间获支撑偏强，黄金短期波动或受限；若美元上探97.30-97.55遇阻回落，黄金则有望借势走强，需紧盯美元关键位表现。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，7月3日COMEX金库存3678.56万盎司，较前一周减少26.28万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，7月3日COMEX银库存4.99亿盎司，较前一周减少了73.95万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截至7月3日，SPDR持仓量为947.66吨，与前一周相比减少5.73吨，目前基金持仓有所下降。截至7月3日，SLV持仓量为14868.74吨，与前一周相比增加2.55吨，基金持仓基本稳定。

　　六、CFTC净持仓

　　因未能获得最新数据，截至6月24日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为256077张，较上周减少4509张，非商业空头持仓为61073张，较上周增加1135张，基金净持仓减少5644张，多头离场，空头进场，空头持仓变化更大。截至6月24日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为84491张，较上周减少了4503张，非商业空头持仓为21544张，较上周减少276张，基金净持仓减少了4227张，多头离场，空头离场，空头持仓变化更大。

　　七、国内期货市场持仓

　　截至7月4日当周，沪金主力期货持仓量为175040手，较上周增加45218手；沪银主力期货持仓量为250718手，较上周减少64730手。

　　八、技术分析

　　1.黄金

　　从周线级别来看，COMEX黄金主连和沪金主连均线系统均呈现多头排列的格局，短期均线在上，长期均线在下，这表明黄金的整体上升趋势较为明显。价格始终在均线系统的支撑下运行，即便出现回调，也并未有效跌破关键均线，显示出多头力量的强劲。从成交量角度分析，虽然存在波动，但在价格上行阶段，成交量能维持在相对较高水平，表明有资金持续流入推动价格上涨。结合宏观层面，地缘政治的不确定性、全球经济增长的压力以及各国央行的货币政策调整，都使得黄金作为避险资产和保值工具的需求依然存在。只要这些宏观因素没有出现重大的转向，预计黄金在技术面和基本面的双重支撑下，仍将维持震荡上行的趋势。

　　2.白银

　　观察COMEX白银主连和沪银主连的周线图，同样呈现出多头排列的技术形态，价格沿着均线逐步向上攀升，显示出明显的上升趋势。不过，相较于黄金，白银价格的波动幅度更大，K线形态中长上影线和长下影线较多，体现了其价格走势的复杂性和多空博弈的激烈程度。在成交量方面，白银市场活跃度较高，阶段性的放量和缩量交替出现，表明多空双方在不同阶段均有较强的参与意愿。从产业属性来看，白银兼具工业和金融双重属性，工业需求的波动会对其价格产生一定影响。在宏观经济没有出现明显衰退，且金银避险保值需求仍存的情况下，白银在技术面的支撑下，大概率将延续上升趋势，但过程可能会因工业需求变化等因素而伴随较大的波动。