摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股呈放量上涨走势，全市场日均成交额为1.49万亿，较上周增加2717亿元，市场交投情绪显著升温。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周有所上升，期指端的交投情绪回暖。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差集体上行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为-0.4%、-2.1%、-6.7%、-10.2%，分别较上周变动0.1%、1.2%、1.3%、1.5%。

　　估值角度，各指数PB均有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.23倍、1.36倍、1.88倍、2.10倍，除中证500外，各指数PB估值均位于近五年中位数以下水平。流动性及资金面，本周10年期国债到期收益率期末值为1.65%，较上周上行1BP；1年期国债到期收益率期末值为1.35%，较上周下行1BP。国债长短期利差较上周上行2BP。市场流动性相对宽松。股票融资周度净买入额为265亿，净买入额较上周回升；股票型ETF资金周度净流入额为-199亿元，净流入额较上周有所上升。市场资金参与情绪有所升温。

　　经济基本面，2025年5月，工业企业利润方面，利润总额当月同比大幅走弱，从量、价、利润率三要素来看，量(工业增加值当月同比5.8%，增速回落0.3%)和价格端(PPI当月同比-3.3%，降幅扩大0.6%)拖累盈利增速走弱，利润率累计同比小幅改善，但仍处于较低水平。宏观政策面，本周央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，旨在引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，满足各类主体多样化融资需求，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。

　　总体来看，本周，在中东地缘冲突停火的催化下，本周投资者风险偏好显著回升。周一至周三，市场大幅上涨，突破前期震荡区域，上证指数刷新年内高点；周四及周五市场情绪有所回落，整体呈震荡回调走势。展望后市，海外方面，7月将迎来美国关税政策的关键时间节点；国内方面，A股公司即将进入半年报业绩预告披露期。关税政策的潜在扰动与业绩预期的不确定性，或对投资者风险偏好的持续修复形成阶段性压制。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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