【盘面动态】聚丙烯2509盘面收于7103（-5）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7100元/吨，华东现货价格为7160元/吨，华南现货价格为7180元/吨。

　　【基本面】供给端，本期PP开工率为79.3%（-0.28%）。本周PP装置检修量有所增加，开工率下滑。投产方面，裕龙2线于端午节投产，镇海4线于上周末投产，9月前仍有3套装置待投产，6-8月新增产能预计达到220万吨。

　　需求端，本期下游平均开工率为49.05%（-0.59%）。其中，BOPP开工率为60.41%（0%），CPP开工率为56.38%（-0.62%），无纺布开工率为36.28%（-0.37%），塑编开工率为43.2%（-0.36%）。当前下游处于传统产销淡季中，开工率下滑，进而导致工厂原材料采购意愿有限。

　　库存方面，PP总库存环比下降4.23%。上游库存中，两油库存环比下降1.27%，煤化工库存下降10.26%，地方炼厂库存下降7.29%。中游库存中，贸易商库存环比下降9.21%，港口库存上升2.5%。

　　【观点】在宏观情绪会落后，PP进入震荡整理阶段。本轮以伊冲突的爆发虽然导致PP原材料甲醇和丙烷的发运有所延迟，但对PP装置的开工情况并未造成实质影响。从基本面来看，PP近期呈现供增需弱的格局：供给端，6-8月新装置投产计划较多，预计新增产能达到220万吨，导致供给端压力大幅增加。而在需求端，当前仍处于下游产销淡季之中，企业以刚需补库为主，需求缺乏增量驱动。所以在当前的供需格局下，PP存在较大压力。但是由于近期丙烯价格偏高，有企业也出现了短停PP装置外卖丙烯的情况，这对PP形成了一定的支撑，但是预计丙烯的高价难以持续，后续PP仍将回归弱势。对比PE来看，当前L-P价差走扩逻辑具备一定支持，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化。

　　PE：短期供给端压力不大

　　【盘面动态】塑料2509盘面收于7302（+2）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7250元/吨，华东现货价格为7310元/吨，华南现货价格为7400元/吨。

　　【基本面】供给端，本期PE开工率为76.44%（-2.25%）。本周装置检修较多，开工率下滑，7月多套煤化工装置仍存在检修计划，预计PE装置检修量将持续偏高。需求端，本期PE下游平均开工率为38.14%（-0.55%）。其中，农膜开工率为12.35%（+0.23%），包装膜开工率为47.96%（-1.19%），管材开工率为28.33%（-0.34%），注塑开工率为52.05%（-0.96%），中空开工率为38.38%（+0.44%），拉丝开工率为31.77%（-0.17%）。本周农膜开工率和订单情况有小幅回升，但同时成品库存有所累积，从往年趋势来看，农膜旺季的开启要待到7月下旬。库存方面，本期PE总库存环比下降5.78%，其中上游石化库存环比下降12%，煤化工库存下降4%，贸易商库存上升2%。

　　【观点】目前宏观情绪已基本消退，聚烯烃重回基本面逻辑。在PE方面，近期供给端压力有所缩减，主要分为三个方面：1）当前PE装置检修依然较多，预计集中检修季将持续至7月中旬；2）由于HDPE-LLDPE的价差持续处于高位，部分全密度装置由LLDPE转产HDPE，给标品LLDPE供给带来边际缩量，与此同时，虽然HDPE供给量有所增加，但由于其当前但供需情况较好，库存处于极低水平，短期内HDPE市场尚能够消化转产所带来的供给压力；3）以伊冲突导致伊朗聚烯烃装置出现了大规模停工的情况，虽然目前已在逐步恢复当中，但预计7-8月的PE进口仍将受到一定影响，出现小幅缩量。综合三点来看，我们认为PE供给近期有所收缩。虽然当前PE下游依然处于淡季之中，需求增量比较有限，但总体供需压力不算太大，使得PE下方存在一定的托举力。对比PP，PE短期基本面情况相对较好，L-P价差走扩逻辑有一定支撑。

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