研究员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　第一部分行情回顾

　　上半年苹果价格较为坚挺，且在3、4、5月份出现了上涨，特别是洛川半商品纸袋70#果价格上涨明显。由于去年秋冬季苹果入冷库量较少，上半年冷库苹果库存较低，处于历年同期偏低位，需求端却表现较好，特别是春节后一半是苹果需求淡季价格往往偏弱，但是今年春节后苹果的需求较为强势，因此苹果去库速度也较快，苹果价格较为强势。现货端钢联数据显示，山东栖霞纸袋富士80#以上一二级货源交易价格从3.75元/斤上涨至4.1元/斤，涨幅9.3%；陕西洛川纸袋富士70#半商品价格从3.6元/斤上涨至4.8元/斤，涨幅达33.3%。

　　期货方面，苹果期货主连价格1-4月份价格上涨为主，主要由于冷库苹果库存低，而1-4月份虽然是苹果需求淡季，但是今年淡季不淡苹果需求不错，因此现货价格相对坚挺。此外4月份上旬苹果主产区陕西遭遇到热干风天气市场担心苹果坐果率差价格进一步上涨。但是等到5月份大量机构去陕西调研发现今年的做果率确实有些差，但是情况比预期要好不少，因此之后价格有所回落。然后由于苹果库存低也是目前市场的一个主要影响因素，因此苹果价格回落的空间相对有限，价格在7500-7800之间震荡为主。

　　二、旧季苹果库存较低

　　6月是苹果需求的淡季，苹果出库量明显下降，但是由于苹果库存量本来就处于低位，即使最近出库速度下降，苹果价格也依然坚挺。而较低的库存对于新季苹果，特别是早熟苹果嘎啦等价格就会有支撑，从而对新一季富士苹果价格形成支撑。

　　冷库苹果在6月份出库量相对较少，出库量不及5月份，由于6月份是苹果的消费淡季，苹果消费季节性下降，但是冷库库存量仍处于历年同期较低位。根据mysteel数据显示，截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量为106.49万吨，较四周前减少45.47万吨，同比减少37.1%。其中山东冷库库存量为68.63万吨，同比减少22.6%；陕西冷库库存量为26.31万吨，同比减少53.9%；甘肃冷库库存量为11.6万吨，同增加11.5%。山西和辽宁冷库库存量基本上已经归零。

　　三季度苹果库存将逐渐清零，到四季度新季苹果上市将再次有大量苹果入库，到10月底11月份苹果的入库情况预计将对明年的苹果价格有一个大体的基调。考虑今年冷库苹果利润情况较好，因此预计10月份无论是客商还是果农入库意愿大概率都将增加。此外由于今年苹果价格较高预计届时果农抗价意愿也会较强。

　　三、新季苹果产量仍存疑

　　今年苹果花期主产区陕西地区遭遇热干风天气，陕西部分地区确实有受到天气影响坐果率不好，大量中心花没有坐住。当地果农看到今年坐果差预计苹果价格会高，为了修复产量大量留边果套袋，因此可能陕西地区最终的套袋量反而不会少。但是根据以往的经验，边果一般涨势都不及中心果，特别是果径往往会比中心果小一圈，所以虽然现在我们得到的一些消息表明今年陕西的套袋量不少，但是最终产量还是要看果径和后期膨大期的天气情况，特别是降雨情况，所以陕西苹果的最终产量目前虽然套袋数据相对不错，总产量却仍是存疑的。

　　甘肃地区今年坐果情况不错，由于去年是大丰产，因此今年坐果虽然不及去年但是基本上能够满足需求，再叠加该地区有批量新果园果树陆续开始结果以及青壮年树结果量逐渐增加，今年套袋量甚至可能要高于去年。据悉今年庄浪、静宁和秦安地区套袋量比去年有所增加，庆阳地区套袋量略低于去年。如果后期天气正常预计最终产量可能会比去年有所增加。

　　目前山东产区新季苹果坐果已完成，个别产地反馈有部分地块出现坐果不均匀等情况。蓬莱地区参差不齐，栖霞地区有增有减，减产主要在西部乡镇，招远地区市场反映套袋量有所减少。山东地区市场反映套袋情况不太理想，但是情况不严重，市场比较有争议。综合来看，6月中旬各地套袋基本结束，届时市场对于新一年苹果的产量会有一个大体的判断。

　　四、苹果需求先淡季后旺季

　　上半年苹果的出库情况尚可，特别是春节过后往年基本上处于淡季，但是今年淡季行情不淡，苹果出库量维持在正常偏高位。今年苹果价格较高按说走货情况应该是要差一些，但是实际上苹果的出库情况尚可，截至到6月20日本果季苹果累计出库量在747.85万吨，同比减少5%，较过去5年均值减少了1.9%。

　　由于去年秋天苹果收购价格相对偏低，而金娜苹果价格比较高，因此冷库苹果利润情况非常好，根据Mysteel数据，截至5月23日一周山东栖霞地区富士一、二级纸袋80#的冷库毛利润仍为0.9元/斤，处于近些年历年同期的高位。今年冷库苹果利润好，那么秋天的时候无论是客商还是果农入冷库积极性都会提高，此外今年苹果价格较高对新一季苹果价格也形成了支撑，因此预计收购期苹果价格不会太低，特别是收购初期。

　　上半年苹果销区到货情况不错，从广州三大批发市场到货情况来看，上半年批发市场日均到货量比去年和前年都高。从终端批发市场来看，截至6月25日，上半年广东三大苹果批发市场(槎龙、江门、下桥)的日均到货量为62.4车，日均到货量比去年同期高了0.52车(0.8%)。

　　下半年7、8月份仍是苹果的消费淡季，而四季度新季苹果上市后苹果消费也将进入旺季。今年苹果上半年出库量虽然略有减少，但是可以说在如此高价的情况消费情况尚算不错。预计下半年的消费可能比去年略差一点点，但是和往年相比也将处于正常状态。

　　五、进出口情况

　　苹果出口：上半年中，一季度苹果的出口量处于历年同期偏高位，但是4、5月份出口情况开始转差。主要是由于4、5月份市场上适合出口的中小果相对较少且国内苹果价格偏高导致出口量有所下降。根据海关数据，2025年5月鲜苹果出口量约为4.55万吨，环比减少37.4%，同比减少25.2%。2025年1-5月份累计出口量约为37.37万吨，同比增加1.5%。6月份、7月份仍是我国苹果出口的淡季，预计苹果出口量继续维持在低位，到了8-12月份随着我国早熟苹果以及富士苹果的上市，预计苹果的出口量将季节性增加。

　　苹果出口：上半年我国苹果进口量一直处于历年同期的高位。主要是由于今年国内苹果冷库库存较少且苹果价格比较高，增加对进口苹果的需求。根据海关数据，2025年5月鲜苹果进口量1.78万吨，环比减少7%，同比增加16.8%。2025年1-5月累计进口量5.02万吨，同比增加52.8%。6、7月份仍是苹果进口的高峰期，预计随着国内苹果是上市后期苹果进口量将积极性减少。但是整体而且今年以来苹果的进口量和往年同期相比都是处于较高位。

　　六、替代品情况

　　6种重点监测水果平均批发价：上半年6种重点监测水果的平均批发价震荡偏强，价格从1月初的7.1元/公斤最高上涨至8元/公斤，6月份以来价格开始有所下跌，跌至目前的7.4元/公斤附近。

　　西瓜批发平均价：6、7月份是西瓜上市的高峰期，西瓜价格大幅下降，夏季是西瓜消费的最旺季，西瓜也在夏季水果中占比非常大，对苹果替代作用很大。根据农业农村部数据，我国西瓜批发平均价格已经从初期的6元/公斤的高位下跌至3.38元/公斤附近，7月份预计价格将进一步下跌。

　　根据水果价格的季节性走势来看，三季度西瓜、杏子、桃子等夏季水果大量上市，6种重点监测水果平均批发价预计仍是下跌为主，到四季度随着夏季水果过季后6种重点监测水果平均批发价会季节性上涨。夏季大量低价水果大量上市对苹果替代性非常大，但是由于目前苹果库存非常低，因此预计苹果价格仍非常抗跌。

　　供应端，旧季苹果库存低，根据Mysteel数据，截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量为106.49万吨，处于近些年历年同期最低位，虽然目前处于苹果需求淡季，但是预计苹果在新季苹果上市前市场处于紧平衡状态。新季苹果目前大部分产区已经套袋完毕，就目前的情况来看，甘肃产区预计套袋量增加，陕西产区由于果农预期减产因此采取应套尽套策略最总的套袋量高于预期，而山东地区市场预期套袋量可能要少于预期。但是最终的苹果产量不仅要看套袋量还要看后期苹果的果径等，而陕西地区大量套边果的预计最终的果径不及中心果，大概率果径会偏小，从而对于总产量仍有不确定的影响。

　　需求端，旧季苹果目前处于需求淡季，但是随着早熟苹果嘎啦陆续上市之后市场需求旺季也将逐渐来临。从目前的情况来看，今年上半年由于苹果价格高苹果需求不及去年，但是也没有太差，预计下半年需求情况仍会维持这种状态。

　　综合考虑，苹果旧季苹果偏紧，对嘎啦等早熟苹果价格形成支撑，从而再对晚熟富士初期价格形成一定的利多影响。而新季苹果今年产量仍存有一定的不确定性，甘肃产区大概率小幅增产，山东地区有小幅减产预期，陕西产区目前来部分产区坐果确实不佳，但是果农修复性套袋量不低，许多产区套袋以边花为主，最终的产量仍存有一定的疑惑，因此对于今年苹果的产量目前仍有较大的不确定性。而现货价格受今年苹果库存低价格高影响预计新季苹果收购初期价格可能会比较高，但是到中后期上量后苹果收购价格可能会偏弱。

　　期货方面，在新季苹果上市前由于苹果库存低以及现货价格强的因素支撑以及新季减产不及预期的影响下期货10月合约价格大概率将在7400-7900元/吨附近震荡。随着新季苹果上市预计初期现货价格初期比较高可能会对盘面价格形成一定的支撑，但是随着苹果上量，预计苹果1月合约价格大概率将有所走弱。当然具体走势还要受许多其他因素影响，比如10月11月初公布的苹果入库情况，以及苹果上市期的天气情况等等。