当地时间6月24日和25日，美联储主席鲍威尔先后出席了众议院金融服务委员会和参议院银行委员会的听证会，汇报半年度货币政策工作。

　　在上周美联储宣布连续第四次“按兵不动”之后，鲍威尔的证词成为投资者判断美联储政策前景的关键窗口。

　　鲍威尔在两天的听证会上都指出，不急于降息，美联储有条件继续“观望”。关税对通胀的影响不确定，美联储仍在努力评估。

　　美国总统特朗普已经连续两天抨击鲍威尔，6月25日，他在北约峰会上表示，下任主席将在3至4人中选出。

　　7月降息概率低

　　鲍威尔根据提前准备好的听证会证词表示，美国经济活动继续稳步扩张，劳动力市场保持强劲，通胀率从2022年的峰值大幅回落但依然略高于美联储的2%目标。在关税政策对美国经济影响尚不明确的情况下，美联储目前的政策立场良好，有条件等待观望经济的可能走势，之后再考虑调整政策立场。

　　在首日的听证会上，鲍威尔表示，“如果事实证明通胀压力确实得到了控制，我们迟早会降息，但我不想指明是哪一次会议。”

　　目前美联储内部对于降息的时点有分歧。近日，由特朗普任命的两名美联储官员——沃勒（Christopher Waller）和鲍曼（Michelle Bowman）表示，他们可能支持最早在7月底的美联储下一次政策会议上降息。他们预计关税将导致价格出现一次性的小幅上涨，但在明年之后不会产生更高的通货膨胀。

　　其他官员则更为谨慎。他们希望在更长时间内“按兵不动”，他们更担心的是，一旦通胀成为问题，日后将不得不逆转政策路径。

　　对此，有议员问到7月降息的可能性，鲍威尔一如既往地“打太极”称，“很多路径都有可能”，若通胀不强或劳动力市场疲软，可能尽早降息，反之则可能推迟。

　　鲍威尔虽然没有明确排除7月份降息的可能性，但他说：“由于经济和就业市场仍旧强健，我不认为有什么地方需要着急。”

　　他预计，关税对美国物价的影响将从6月开始显现。“如果没有，我们将从中吸取教训”。6月的通胀数据将在7月15日公布。

　　部分共和党议员就推迟降息问题对鲍威尔提出质询。鲍威尔回应称，美联储所有政策决定均基于对经济前景、通胀形势以及风险平衡的客观评估，不受政治立场左右。他指出，维持货币政策的独立性是制度设计的核心，美联储将继续坚持“技术中立”和数据导向的决策方式。

　　芝商所“美联储观察”工具最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。美联储9月维持利率不变的概率为14.8%，降息25个基点的概率为70%。

　　关税对通胀影响难评估

　　鲍威尔在第一天的证词中表示，近几个月里短期通胀预期指标有所上升，针对消费者、企业和专业预测人士的调查显示，关税是主要驱动因素。政策对通胀的影响可能是短暂的，也有可能会持续更长时间。能否避免后一种结果，将取决于关税影响的程度、其完全传导至价格所需的时间，以及最终能否使长期通胀预期保持稳固锚定。

　　“我们完全不知道关税引发的通胀会有多少被转移到消费者身上，我们需要等待观望。”

　　在第二天的听证会上，鲍威尔继续指出，由于缺乏历史经验，美联储官员难以评估特朗普政府贸易政策的潜在影响。“这方面缺乏现代经验。特朗普总统第一任期内的关税规模只有现在的六分之一”。

　　鲍威尔说，合理的预期是，关税将造成一定程度的通胀。他表示，大多数美联储官员支持今年降息，而美联储希望观察未来几个月通胀的变化。

　　在本月的利率决议发布会上，鲍威尔曾预测关税带来的通胀冲击将在夏季更加明显。他也在证词中表示，基于CPI和其他数据的估算显示，5月PCE物价指数将同比上升2.3%，核心PCE将上涨2.6%。4月的这两项数据分别为2.1%和2.5%。

　　在上周的经济预测中，美联储官员们对今年美国核心PCE的预测中值升至3.1%。

　　对于谁将为关税买单，鲍威尔表示，一开始为关税买单的是进口商。但随着时间的推移，还将有不同的参与者承担，即制造商、出口商、零售商和消费者。

　　独立性问题

　　近几个月来，特朗普一直要求鲍威尔降息，理由是就业数据向好且通胀下降，并多次威胁要解雇他。

　　鲍威尔在特朗普首个总统任期内被提名为美联储主席，2018年2月正式上任，2022年5月在前总统拜登执政期间连任，任期至2026年5月。

　　在首日听证会前夕，特朗普再度在社交媒体发文，要求国会严厉拷问“非常愚蠢、固执”的鲍威尔，指责鲍威尔的“无能”将让美国付出代价。

　　在第二日听证会召开同时，特朗普在北约峰会上表示，“我已经在3至4个人中确定了我要选择的人选”，特朗普说，“幸运的是，他很快就要离任了，因为我认为他做得很糟糕。”

　　《华尔街日报》表示，由于新任主席要到明年5月才上任，因此今年夏天或秋天宣布人选将比传统的三到四个月的过渡期早得多。提前宣布人选可能会让候任主席影响投资者对利率未来走势的预期，就像一个幕后操纵者，试图在鲍威尔任期结束前操纵货币政策。

　　在听证会上，有议员问到特朗普的施压是否影响了美联储决策时，鲍威尔重申，美联储的任务是确保美国经济状况良好，“除此之外的其他都是分散注意力的因素”。

　　有议员问到特朗普对鲍威尔的批评，鲍威尔表示，关注经济之外的任何事都会分散注意力。“我关心的是为美国民众服务”。

　　还有议员强调美联储的独立性很重要，问鲍威尔如果下一任美联储主席不能保持独立性，他最大的担忧是什么。

　　鲍威尔表示，美联储在价格稳定方面的信誉至关重要。如果失去这种信誉，长期利率就会上升，维持这种信誉将付出“高昂”的代价。