6月23日，中东地缘风险降温，市场回吐地缘溢价，国际油价单日下跌8%，24日特朗普表示伊以将“全面停火”，国际油价进一步下行。

　　截至6月23日，国际油价收长阴线，WTI2508合约结算价68.51美元/桶，跌幅8.57%；Brent2508合约结算价71.48美元/桶，跌幅7.18%。中东地缘局势快速降温，市场回吐风险溢价。

　　继周末美国“午夜之锤”直接袭击中东某国核设施，引发其表态“美国必须为其行为付出代价”，后续中东某国称议会已经同意封锁霍尔木兹海峡，等待最高国家安全委员会最终决议。市场预期地缘风险升温，23日开盘跳涨，但日内高开低走，国际油价持续下滑。日内地缘方面消息纷杂，美盘阶段地缘出现戏剧性反转，油价加速下跌，最终WTI单日跌幅超8%。

　　昨日我们在文章《热点追踪：美国“闪击”与霍尔木兹海峡威胁后的国际油价》中曾提及，地缘风险的不确定性，一方面在于美国整体对于地缘的态度或并非深度卷入中东冲突；另一方面在于中东某国封锁霍尔木兹海峡的可行性。在地缘冲突并未能显现波及供应的情绪溢价背景下，油价上方存在明显的阻力，如果美伊和谈空间打开，油价在地缘降温后快速回落。但这个停火谈判的到来之快速，还是让人十分惊讶。

　　1.亚欧盘内伊以持续互袭

　　亚欧盘内，以色列袭击中东某国的军事基地。并且以国防军发言人称，美国对中东某国核设施的打击是在与以色列国防军协调下进行的。以军目前对中东某国的军事打击仍在继续。随着这些行动的实施，中东某国“威胁以色列的能力正逐步瓦解”。而中东某国则展开“真实承诺-3”行动第21轮打击，表示打击范围覆盖以色列南北全境的军事目标及后勤支援中心，重点聚焦海法与特拉维夫核心区域。但亚欧盘中东某国的袭击并未直接针对美方，也并未再度提及霍尔木兹海峡。

　　2.中东某国对美袭击的提前消息与落地

　　北京时间23日晚间21点左右，市场消息人士称，美国评估认为中东某国的报复最快将在接下来一天或两天内发生。后续22-24点内的系列报道显示中东某国正准备要攻击美国在中东的军事设施，如中东某国官员称希望美国“直接”买单；将在未来几小时内袭击美国军事设施，国际油价也随袭击的消息而小幅回升。随后，在24日凌晨0-2点间，多方报道称东某国已经对美国在卡塔尔和伊拉克的基地发射了导弹，但国际油价并未因中东某国落实袭击而进一步回升，反而加速回落。主因或是袭击被提前告知的背景下，中东某国对美国在中东军事基地造成的打击损失十分受限，而市场消息也称“中东某国袭击前已提前通知美国和卡塔尔”，“表演”性质被市场所计入，对风险溢价抬升的预期降温。

　　3.特朗普宣布伊以将实现全面停火

　　最具戏剧性的节点出现在北京时间6点左右，美国总统特朗普突然宣布，伊以已完全达成一致，将实现全面停火。国际油价24日开盘再度下行。后续伊方表示伊以尚未就停火或停止军事行动达成任何“协议”，双方的互袭仍持续。但据央视新闻的最新消息，阿拉比亚电视台发布消息称，中东某国和以色列宣布停火。中东某国国家电视台24日发布消息称，中东某国对以色列停火。目前伊以官方暂未宣布相关消息。

　　整体来看，自6月11日以来本轮地缘风险显著抬升，23日美盘阶段存明确的风险降温迹象后，国际油价回吐大部分溢价，24日在停火消息背景下，油市进一步撤回前期溢价，几乎已基本回吐完成，但地缘风险也尚不能完全放松。

　　地缘风险降温，后续基本面和宏观驱动将重新回归油市视野：一是增产的压力，定于7月6日将召开的OPEC+视频会议，将继续对8月的产量做出决议，沙特等国是否会在8月选择连续第四个月加速增产，在争夺市场份额、威慑超产国背景下，或是大概率事件。据OPEC+月报，5月沙特产量增加17.7万桶/日，OPEC核心十二国产量增加18.3万桶/日，OPEC+整体增加18万桶/日。持续增产将使得供应端压力加剧，虽然在三季度或有需求旺季支撑，但油价仍将承压运行。二是宏观情绪扰动抬升，一方面特朗普关税谈判进程，随着90天暂停期限的到来，全面“对等关税”压力下各国同美国达成的协议进程，市场对关税预期情绪的反复，将会对油价带来影响。另一方面，美联储7月底的议息会议，23日晚特朗普表态“所有人，把油价压下来”，“滞胀”风险与债务问题下美联储的艰难抉择。预期三季度国际油价仍有支撑，均价区间60-65美元/桶，四季度或有更大下行压力。