在“双碳”战略深入推进和产业转型升级的背景下，我国乙二醇行业正经历从规模扩张向高质量发展的深刻变革。

　　中国证券报记者日前在采访中发现，面对行业产能扩张、国际竞争加剧等挑战，乙二醇期货及衍生品工具已成为产业链企业不可或缺的“避险利器”。产业链企业通过积极运用期货工具构建避险体系，推动定价模式从传统现货转向期现结合，经营理念也从经验判断升级为系统风控。部分企业通过创新运用“现货+期货+期权”三维风控体系，有效对冲了市场价格波动风险，为化工行业高质量发展探索出新路径。

　　● 本报记者马爽

　　产能跨越式增长倒逼转型

　　期货工具成企业避险利器

　　2025年以来，我国乙二醇期货市场呈现明显下行态势。文华财经数据显示，乙二醇期货主力连续合约价格自1月2日4875元/吨的高位震荡回落，至4月9日一度下探至3956元/吨的阶段性低点，期间最大跌幅达17.02%。

　　浙商期货能源化工研究员曾滢月表示，今年前5个月乙二醇期货价格持续走低主要是受行业供需失衡、原材料成本支撑减弱以及宏观环境变化等多重因素影响。

　　值得注意的是，本轮价格调整与近年来国内乙二醇产业快速扩张密切相关。“近年来，我国乙二醇产业呈现结构性发展新态势：产能建设从集中投产期逐步过渡至市场供应趋于充裕阶段，新增产能增速明显放缓。同时，行业进口依存度持续下降，自主供给能力显著提升。”光大期货能源化工分析师邸艺琳表示，随着“双碳”战略不断推进，叠加国内新增产能持续释放，我国乙二醇行业正逐步进入挤压进口和淘汰落后产能阶段。

　　细分来看，浙商期货提供的数据显示，2024年石脑油制乙二醇平均亏损约1000元/吨，煤制乙二醇路线受益于原料价格回落，亏损收窄至300元/吨左右，部分具有成本优势的企业已实现扭亏为盈。今年随着原料端油煤价格重心下移，乙二醇的油煤利润有所修复，但行业企业面临的竞争压力依然较大。

　　在此背景下，乙二醇期货的市场功能日益凸显。“期货工具的引入，促使乙二醇行业业态发生了翻天覆地的变化。”邸艺琳表示，自2018年乙二醇期货上市以来，乙二醇产业供需格局由紧缺转向宽松，企业生产利润也被压缩，倒逼产业链企业选择风险管理工具来规避经营风险。

　　上海纺投贸易有限公司综合交易部总经理秦佑富向记者介绍，该公司自2019年开展乙二醇基差贸易以来，期货工具运用规模持续扩大，有效对冲了价格波动的不利影响。

　　浙江热联同裕实业有限公司聚酯业务负责人费洋分享了实战案例：在今年春节后的乙二醇期货价格下跌行情中，公司通过期货市场卖出3000手合约对冲现货市场库存贬值风险，最终成功通过期货端盈利弥补了现货端损失。“相比未做套保承担现货亏损的同行企业，我们通过期现结合策略显著提升了经营稳定性。”费洋表示。

　　风险管理理念升级

　　助力企业优化全流程经营

　　记者在采访中发现，随着我国期货市场高质量发展，乙二醇产业链企业运用期货工具的水平也显著提升，推动行业定价模式、贸易方式和企业经营理念实现全方位转型升级。

　　在定价机制方面，行业已从传统的现货定价转向期现结合新模式。邸艺琳表示，当前乙二醇现货贸易普遍采用“期货价格+升贴水”的基差点价定价方式，取代了以往依赖ICIS(安迅思)、PLATTS(普氏)等报价的模式。“乙二醇期货价格已成为现货交易定价的重要基准。”曾滢月表示。

　　费洋向记者介绍，通过采用“期货价格+基差”的交易模式，企业成功将传统的“一口价”博弈转化为基差风险管理。“这不仅平滑了价格波动，还显著提高了客户履约率。”特别是在期货贴水时，下游客户可以提前锁定原料成本，一定程度上可以缓解企业的销售压力。

　　在采访中记者了解到，基差贸易成为主流的同时，含权贸易快速兴起，推动港口库存逐步实现金融化转型。邸艺琳直言，当前乙二醇行业贸易模式已进入3.0阶段。含权贸易创新模式的推出，能够满足企业多样化风险管理需求，助力实现预期销售目标。

　　期货工具的深度应用也在重塑企业经营理念。邸艺琳表示，生产企业已从单纯依靠库存和生产计划制定销售策略，转向充分利用期货市场的价格发现功能，通过锁定加工利润、择机点价等方式优化经营策略。

　　秦佑富介绍，公司创新推出“期现结合+产融结合”模式，通过套期保值、仓单质押等工具服务产业链上下游企业，解决“融资难、风控难”等问题。“我们还依托大连商品交易所产融基地积极组织行业交流活动，推动上下游企业参与期货市场，促进产业链高质量协同发展。”

　　“现货+期货+期权”三维风控

　　企业构建全链条避险体系

　　记者日前在采访中发现，面对复杂多变的市场环境，一些乙二醇产业链龙头企业正通过创新运用期货工具，探索出一条产融结合的高质量发展新路径。

　　上海纺投贸易有限公司作为行业先行者，形成了独具特色的创新发展模式。秦佑富介绍，公司通过“期现联动+产融结合+仓储物流”的有机结合，在乙二醇供应链及库存管理方面积累了丰富的市场经验，有效拓展了期货市场服务实体经济的广度和深度。此外，借助大商所期转现平台，灵活满足客户个性化交收需求。

　　“我们通过与上游客户签订采购年约和下游客户签订销售年约，建立了采销一体化网络，目前已经成为产业链的价格‘中转站’。”费洋形象地描述道。在聚酯领域，公司已与两家聚酯工厂签订采购协议，同时针对下游客户需求提供定制化销售方案，实现库存动态管理。此外，期货工具的运用进一步推动了企业业务多元化发展。目前，公司正加速开拓东盟、非洲等新兴市场，通过期货套保等金融手段有效管控跨境贸易风险，深度挖掘全球市场增长潜力。

　　随着乙二醇期货市场日益成熟，期现联动效应持续深化，以基差点价为代表的新型贸易模式正在产业链快速普及。相关数据显示，期权工具在乙二醇产业中的应用规模同比实现显著增长。“我们已构建起‘现货经营+期货对冲+场外期权’三位一体的立体化风险管理体系。”费洋对记者表示。

　　随着金融工具应用不断深化，乙二醇行业正面临新的发展机遇与挑战。邸艺琳表示，虽然当前行业面临利润压缩、需求订单不足、国际竞争加剧等多重压力，但期货及衍生品市场的创新发展为企业提供了重要风险管理工具。对于企业来说，需要与时俱进学习金融工具的应用方法，通过拆解企业自身生产经营中的需求痛点，精准识别采销流程中的风险敞口，运用场内外期货及衍生品工具，构建完善的风险对冲体系，助力其在行业困境中实现突围。