【盘面动态】:周五甲醇09收于2535

　　【现货反馈】:周五远期部分单边出货利买盘为主，基差09+265

　　【库存】: 上周甲醇港口库存如期去库，周期内阶段性抵港偏少，显性外轮卸入14.2万吨，个别在靠船货尚未计入在内。库存基数偏低以及国产汽运送到补充，使得江苏沿江部分主流库区提货有所减量，外轮补充有限以及刚需消耗下，江苏同步去库。华南港口库存明显去库。广东地区周内仅部分内贸船只补充供应，主流库区提货量尚算稳健，库存明显去库。福建地区周内一船进口货源补充供应，下游刚需消耗下，库存亦有去库。

　　【南华观点】：甲醇继续受地缘影响，行情分析超出产业面，周末美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法至三处核设施的袭击，伊以冲突仍在延续，在美国下场的背景下，后续走势更加扑朔迷离，建议观望。考虑到中国作为全球最大的甲醇消费国，年甲醇进口量达1000万吨以上。以2024年为例，甲醇进口量约1350万吨，约60%来自伊朗地区。此次地缘冲突，对甲醇有两大利多因素，一是市场对伊朗甲醇供应量的担忧；二是原油暴涨带来甲醇下游的成本上移，进而抬高甲醇估值。具体来说伊朗地缘风险会影响伊朗甲醇供应，具体来看，一是此次冲突波及到伊朗甲醇主产区（Marjan、ZPC1#2#、Busher、Kimiya、Salaban），即阿萨鲁耶工业园区。二是双方交战过程中袭击到伊朗南帕尔斯气田，即伊朗境内最主要的天然气供应地区。三是伊朗政府考虑限制海峡（伊朗霍尔木兹海峡）。目前交易地缘风险为主，综上此次地缘冲突对甲醇影响较大，建议观望为主。

　　【盘面动态】聚丙烯2509盘面收于7242（-32）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7210元/吨，华东现货价格为7260元/吨，华南现货价格为7290元/吨。

　　【基本面】供给端，本本期PP开工率为79.58%（+0.95%）。近期PP装置检修量有所回落，目前PP集中检修季已接近尾声，装置预计将陆续回归。投产方面，端午节中裕龙2线已投产兑现，6-8月预计将有5套装置投产，预计新增产能将达到220万吨。需求端，本期下游平均开工率为49.64%（-0.33%）。其中，BOPP开工率为60.41%（0%），CPP开工率为57%（-0.63%），无纺布开工率为36.65%（-0.5%），塑编开工率为43.56%（-0.84%）。当前下游处于传统产销淡季中，开工率有所下滑。库存方面，PP总库存环比上升4.23%。上游库存中，两油库存环比上升9.93%，煤化工库存下降4.81%，地方炼厂库存上升1.93%。中游库存中，贸易商库存环比上升5.31%，港口库存下降0.77%。

　　【观点】上周聚烯烃盘面在以伊冲突的影响下总体呈现上行趋势，直至周五出现小幅回落。由于当前局势尚未明朗，盘面不确定性较大。从PP供需情况看，目前其供增需弱格局不变：供给端，裕龙4线和镇海4线预计将在近期投产，叠加当前PP集中检修季已接近尾声，供给预计出现明显增量。而需求端，在当前淡季之中工厂补库需求有限，暂看不到足以改变格局的增量驱动。从成本端情况看，以伊局势恶化导致甲醇与丙烷价格价格抬升，MTO与PDH装置利润压缩。由于MTO与PDH装置对利润较为敏感，在低利润环境下较容易出现负反馈情况，从而导致PP供给出现边际收缩。由于当前中东局势仍存在较大不确定性，所以需重点关注近期甲醇与丙烷的价格波动和供应情况，以及MTO与PDH装置的开工情况。

　　PE：地缘局势主导波动

　　【盘面动态】塑料2509盘面收于7415（-47）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7400元/吨，华东现货价格为7440元/吨，华南现货价格为7520元/吨。

　　【基本面】供给端，本期PE开工率为78.69%（-0.47%）。本周装置检修量小幅回升，当前PE装置检修依然较多，集中检修期预计延续至7月中下旬。需求端，本期PE下游平均开工率为39.3%（-0.06%）。其中，农膜开工率为12.12%（-0.25%），包装膜开工率为49.15%（+0.71%），管材开工率为28.67%（-0.83%），注塑开工率为53%（-0.33%），中空开工率为37.94%（-0.74%），拉丝开工率为31.94%（-0.49%）。由于当前正处于PE下游产销淡季，本周除包装膜以外，其他下游开工率均出现小幅下滑。从现货成交情况看，在周一过后下游投机性补库需求明显缩减，总体需求情况偏弱。库存方面，本期PE总库存环比下降3.29%，其中上游石化库存环比下降6%，煤化工库存上升22%，社会库存下降5%。

　　【观点】上周聚烯烃盘面在以伊冲突的影响下总体呈现上行趋势，直至周五出现小幅回落。由于当前局势尚未明朗，盘面不确定性较大。从PE基本面看，其供需双弱的格局持续。在供给端，当前装置检修依然较多，PE总产量有所缩减，加之由于先前HD-LL价差持续处于处于高位，部分全密度装置向HDPE转产，标品供给边际减量。另外，由于伊朗战局的恶化，聚烯烃装置已出现大规模停车的情况，若伊朗货源完全中断，或将导致国内PE进口量缩减约10-15万吨每月（其中以HDPE和LDPE为主）。而需求端，目前下游仍处于传统淡季之中，下游补库需求比较有限。综合来说。供给端的缩量给PE提供了一定的支撑，但同时由于下游需求暂看不到增量驱动，限制PE上涨空间。由于当前宏观局势仍存在较大，后续仍需重点关注中东战局变化。

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