【现货】

　　现货跟随期货波动，整体持稳，基差有所走弱。华东螺纹实际成交价-20至2970元每吨。10月合约期货升水现货11元。华东热卷-10至3190元每吨，主力合约贴水现货100元每吨。

　　【供应】

　　产量高位回落走势，铁水回落幅度不大，成品材减产明显。铁水-0.1至241.6万吨，废钢日耗环比-2万吨至52万吨。本期五大材产量-21.5万吨至859万吨；螺吨至324.6万吨。表外材产量环比下降。高频产量数据：1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨，日均增长近10万吨。6月产量跟随需求见顶回落，叠加铁水回流至热卷，热卷产量压力有所抬升。当前减产幅度主要体现在螺纹钢上，热卷暂时减产幅度不大

　　【需求】

　　五大材表需延续见底回落走势。五大材表需-14万吨至868万吨。1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），而产量也基本持平（-0.9%）。铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。1-5月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口），钢材总需求同比略有增加（日均产量同比增加；表需同比持平）。环比看，表需见顶回落。一方面受关税影响，4月份的订单开始走弱；其次也面临季节性淡季。从分品种看，继冷轧累库后，热卷开始累库。近期需关注“国补暂停“、以及美国6月23日开始对多种钢制家电加征关税，对需求的利空影响

　　【库存】

　　钢材库存临近累库拐点。五大材环比-9万吨至1354万吨，本周螺纹去库较多影响总库存去库，但板材已经全线转入累库；其中螺纹-12.4万吨至558万吨；热卷+5万吨至345万吨。当前板材（热卷、冷轧和中厚板）持续累库明显。

　　【观点】

　　伊朗以色列冲突，焦煤受原油拉涨影响明显走强，带动钢材在内的黑色金属稍强走势。从伊朗铁元素出口情况看，并不改变中国钢材供需宽松格局。2024年伊朗粗钢产量3100万吨，出口量在1100万吨水平，2024年伊朗铁矿出口1600万吨（折粗钢1000万吨），2025年伊朗出口中国铁矿石月均量40万吨（年度500万吨铁矿，折合300万吨粗钢）。伊朗对全球铁元素供应在2200万吨（粗钢），假设中国完全替代伊朗粗钢供应，预计对中国粗钢需求最大影响在1400万吨，实际影响要远低于此值。在钢材库存不高情况下，短期对市场情绪会有一定提振，但并不改变国内供应宽松格局。预计影响黑色金属有所反弹，但不改变向下趋势。周二SMM钢厂检修数据显示，检修减少，预计钢厂产量维持高位。上周钢材出口低位回升，整体下滑幅度不大。钢材还是跟随双焦波动。热卷和螺纹分别关注3150和3050元压力。操作上反弹偏空操作，或卖虚值看涨期权。

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