【农产品深度报告】

　　关于2025年白糖品种的五个成本分析

　　1、农民种植甜菜的收益中位数1000元/亩，大概范围在650-1500元/亩。

　　2、预计2025年内蒙糖厂平均生产成本预计为5966元/吨。

　　3、全国农民种植甘蔗的每亩收益约为680元。实际收入区间大概处在500元/亩——1000元/亩。

　　4、广西地区各糖厂实际成本与平均值存在一定差距，大概区间跨度为5300元/吨-5800元/吨。

　　5、截至6月15日，巴西、泰国配额外原糖进口成本分别为5679元/吨，5708元/吨。

　　6、4月份我国进口糖浆均价3447元/吨，折糖价约5145元/吨。

　　7、巴西乙醇折糖平价14.63美分/磅。相比于ICE原糖主力7月最新价16.08美分/磅，依然不具优势，但两者之间价差在迅速缩窄。

　　一、甜菜种植成本与甜菜糖生产成本

　　1、甜菜种植成本与收益

　　农户在种植甜菜时，最主要的费用是地租、肥料和人工成本，其他还包括种子、农药、灌溉等费用。

　　大致推算内蒙的甜菜种植成本应当在 1500-2000 元/亩之间，而农户的收益随着亩产（3-6 吨/亩，平均 4.5 吨/亩）、各地收购价格、政府补贴等因素的差异而有所变动，预计收入平均在 2150 至 3000 元/亩之间，扣除种植成本后，农民种植甜菜的收益中位数 1000 元/亩，大概范围在 650-1500元/亩。

　　2、甜菜糖厂生产成本

　　甜菜在收获后就要进行压榨。通常来说，100吨甜菜可以产出12吨糖、5吨糖蜜和5吨甜菜粕，当然这仅仅为一个大致的比例，甜菜含糖率越高，则产出的糖蜜与甜菜粕越少。

　　甜菜糖厂的生产成本，包括甜菜收购成本、运费、辅助材料、燃料、人工成本等。甜菜加工过程中的成本包括压榨、过滤、蒸发、结晶、分离等一系列生产工艺所产生的费用。此外，设备的购置、维护和更新，能源的消耗，以及工厂的运营管理费用等也在其中。糖厂生产过程产生的综合成本预估1200元/吨。

　　2025年糖厂甜菜收购价普遍下滑。25/26制糖期内蒙古甜菜收购价同比下调40-80元/吨。但与其他农作物相比仍有竞争力。

　　25/26制糖期新疆甜菜收购价同比下调40-50元/吨。据了解甜菜种植面积大部分糖厂同比基本持平，130-140万亩。

　　甜菜糖厂生产成本=（(甜菜收购价-30）/出糖率+1200)13。

　　其中，政府补贴为30元/吨；糖厂生产过程产生的综合成本1200元/吨。

　　根据糖协数据，2024/2025榨季内蒙古甜菜产业总体表现亮眼，累计收购甜菜591万吨，同比增加190万吨。共产糖66.3万吨，同比增13万吨。但2024/2025榨季内蒙甜菜平均出糖率仅11.2%，是内蒙甜菜糖厂不可忽视的问题。

　　2025/26制糖期内蒙古甜菜收购价预计从上一期的600元/吨降至520-560元/吨，降幅达6.7%-13.3%。

　　假定新榨季甜菜出糖率恢复至12.5%附近，甜菜收购价540元/吨。预计2025年内蒙糖厂平均生产成本预计为5966元/吨。

　　由于甜菜糖厂还有副产品收益，主要是糖蜜与颗粒粕收益，且相对稳定。因此，当糖价跌穿糖厂生产成本线时，企业一般情况下，会维持正常运转。除非糖价大幅低于企业生产成本时，才会考虑收缩产能，或停产。

　　例如：晟通糖业（2024-2025榨季）预计生产成品糖124308吨（约12.43万吨），这是基于收购83万吨甜菜、产糖率16%的综合测算结果；预计糖蜜产量32189.86吨，同比增长30.38%；预计颗粒粕产量41996.5吨，同比增长5%，与糖蜜共同贡献产业链延伸价值（如与安琪酵母合作形成生态产业体系）。各项产值未单独披露，但整体榨季产值达7.77亿元。

　　预计副产品产值占比在10-15%之间。扣除副产品带来的收益后，内蒙糖厂平均成本预计降至5600-5800元/吨。

　　二、甘蔗种植成本与甘蔗糖生产成本

　　1、甘蔗种植成本与收益

　　种植甘蔗的成本主要包括土地租赁、种苗购买、肥料农药、灌溉设施、劳动力及收割运输等。根据不同的地区，这些成本可能会有很大差异。

　　根据百佳论实地调研数据，以广西来宾地区为例，主要包括以下几个方面：

　　1、机耕费为100元/亩；

　　2、每亩需蔗种半吨，费用为260元（假设为42号品种）；

　　3、复合肥（均衡肥）方面，每亩需3包，每包价格为280元，总计840元/亩；

　　4、除草剂和杀虫剂的费用约为50元/亩；

　　5、砍蔗人工成本为150元/吨，每亩甘蔗产量约为6吨，因此人工成本为900元/亩（此费用不含中餐、饮用水和捆扎带）；

　　6、装车费用为20元/吨，每亩甘蔗产量6吨，则装车费为120元（此费用不含司机午餐费50元/车）。

　　综上所述，每亩甘蔗种植成本共计为2270元（不含自己付出的人工）。

　　甘蔗的单产能力非常强，一亩地理论上可以收获约8吨至12吨的甘蔗。此外，根据不同地区的市场收购价，每吨甘蔗大约在400-600元之间。沐甜数据，2025年广西地区甘蔗平价收购价为510元/吨，云南地区甘蔗收购价为470元/吨。

　　2025年，假定广西来宾地区每吨甘蔗的平均价格为520元，亩产6吨，则每亩甘蔗的预期收益为3120元。扣除成本后，每亩收益约850元/吨。

　　但根据农业农村部数据，2025年全国甘蔗单产为64.1吨/公顷，合4.27吨/亩。因此，农民实际平价收入可能达不到广西地区的水平。可以大致推算出全国农民种植甘蔗的每亩收益约为680元。实际收入区间大概处在500元/亩——1000元/亩。

　　竞争作物桉树收入：

　　综合来说，一亩桉树的种植成本大约在2350元至3390元之间。这个成本包括了从林地清理、苗木采购、施肥、除草、病虫害防治到林地租金等各项费用。

　　生长5年的桉树,产量大概可以超过8吨,若长势良好,则可以达到10吨左右。按照当前500元/吨的平均价格来计算，每亩桉树的毛收入仅约为4000-5000元，扣除租金、树苗、人工、肥料、打药等经营成本，每亩利润1600元-2650元。换算成年均每亩收入的话，每年仅320元/亩——530元/亩，这明显低于甘蔗种植收益。个别种植管理不善的还会出现亏本现象。

　　种植桉树的缺点：桉树的生长速度非常快，对水分和营养物质的需求也就更大，加上桉树的根系发达，所以在同一区域内，桉树必然会影响到其它植物的生长。

　　2、甘蔗糖厂的生产成本

　　当现货价>联动价=6300时，6300最近一次联动价：

　　甘蔗糖生产成本=（甘蔗收购价/出糖率+1000+（最新现货价-6600）*0.06）13；

　　当现货价<联动价=6300时:

　　甘蔗糖生产成本=（甘蔗收购价/出糖率+1000）13；

　　广西崇左市：实行糖蔗价格挂钩联动机制，2024/2025榨季普通糖料蔗首付价510元/吨，优质品种540元/吨。当白砂糖结算价超过6300元/吨时，启动联动补差（系数6%）。

　　云南景谷县：糖料蔗收购价稳定在470元/吨，亩产约6吨，当地政府通过技术扶持和道路建设保障蔗农收益。

　　2024/25年广西地区甘蔗出糖率为13.3%，可以换算出2024/25年度广西地区甘蔗糖厂平均生产成本5463元/吨。

　　由于各糖厂经营管理、厂房折旧以及控制成本等方面存在较大差异，因此，广西地区各糖厂实际成本与平均值存在一定差距，大概区间跨度为5300元/吨-5800元/吨。

　　三、巴西、泰国原糖进口成本分析

　　1、我国原糖进口目前以巴西、泰国为主。分别计算配额内、外的巴西、泰国进口糖成本。由于原糖升贴水、海外运费、汇率等随时变化因素，应查阅相关实际数据，进行计算。价格为纽约商品期货交易所（ICE）原糖期货价。注：计算配额内进口选择15%关税，配额外50%关税，WTO成员国平均食糖进口关税97%。

　　2、计算依据公式为：

　　初价=（原糖价格＋升贴水）*22.04623(重量单位换算)04(旋光度增值)；

　　海运保险费= 初价*海运保险费率；

　　到岸价(人民币)= (初价+海运保险费+海外运费)*汇率；

　　不含税价= 到岸价*（1+外贸代理费率）*（1+银行手续费率）+利息及劳务费；

　　含税价= 不含税价*（1+海关税率）*（1+增值税率）；

　　精炼后完税价格=含税价*（1+损耗率0.04）+加工费+国内运费。

　　3、计算进口原糖进入国内市场的价格（即精炼后的完税价格），其中汇率参考每日中国银行网站报价，国内加工费一般为350元/吨，损耗率设4％（原糖加工出糖率设为96%）。

　　根据下表，截至6月15日，巴西、泰国配额外原糖进口成本分别为5679元/吨，5708元/吨。

　　四、糖浆及预混粉进口成本

　　我国糖浆及预混粉进口主要来源于泰国及越南，其余国家进口占比较小。

　　4月份我国进口糖浆三项合计3.14万吨，进口均价3447元/吨，同比下降74元/吨，折糖价约5145元/吨。糖浆含糖率按67%折算。

　　4月份我国进口预混粉两项合计5.4万吨，进口均价4314元/吨，同比减少466元/吨，折糖价约4903元/吨。预混粉含糖率按88%折算。

　　五、乙醇折糖成本

　　巴西1吨甘蔗，可榨138公斤糖或85公升乙醇。所以糖醇比的临界值=糖价*138/(乙醇价*85)；临界值>1，多产糖；临界值<1，多产乙醇。目前糖醇比为1.1附近，仍大于1，因此，巴西糖厂更愿意生产原糖。

　　不过，即使糖醇比很高的情况下，巴西不会将全部甘蔗用于制糖，巴西甘蔗制糖比常年区间35%——50%之间，保持相当比例的乙醇生产，核心目的是保障巴西国内能源安全。

　　乙醇折糖平价=乙醇价格*85/138*100/2.2046=14.63美分/磅。相比于ICE原糖主力7月最新价16.08美分/磅，依然不具优势，但两者之间的价差在迅速缩窄。可以预计一旦原糖失去价格比较优势，巴西糖厂生产原糖的比例会显著下滑。

　　资深农产品分析师 袁徐超 投资咨询从业证书号Z0019817