在地产行业持续调整背景下，房地产行业对玻璃、纯碱需求下滑，但供应维持高位，2025年上半年国内纯碱行业产能过剩局面凸显，供应压力较大。纯碱价格波动幅度收窄，部分生产企业持续亏损，库存不断攀升。

　　需求疲软，供应高位，产能过剩局面凸显。

　　2021-2023年的行业高景气度、高利润带来纯碱产能的持续扩张。2024年纯碱行业新增产能290万吨，2025年上半年新增产能240万吨。目前国内纯碱产能4078万吨，较2024年年底增加6.3%。1-6月份纯碱行业开工负荷在86.5%。纯碱供应维持在高位，但需求增长有限，行业供大于求的局面更为明显。在“531”政策影响下，1-5月份10条光伏玻璃产线新点火或点火复产，虽然光伏玻璃产能较2024年年底增加，但明显低于去年同期水平。浮法玻璃市场行情低迷，浮法玻璃产能亦低于去年同期水平。2025年上半年轻碱主要下游产品行情低迷，部分产品亏损运行，对纯碱市场支撑乏力。

　　纯碱价格低位运行，价格波动幅度收窄。

　　2024年纯碱市场供需格局逆转，行业呈现供大于求的局面，纯碱价格大幅度下滑。纯碱行业高价格、高利润的局面不复存在。一方面纯碱行业供需矛盾恶化，对纯碱价格形成长期压制。另一方面纯碱厂家盈利情况欠佳，部分厂家持续亏损，价格继续下降空间有限。进入2025年纯碱价格波动率进一步下降。

　　1月份纯碱市场横盘整理，受春节前备货提振，纯碱厂家接单情况好转。春节后纯碱厂家库存攀升，2月中上旬纯碱企业多采取“以价换量”策略，下旬在检修预期支撑下，期货盘面价格上涨，期现货正反馈，部分纯碱企业报价上调。3月份期货盘面再度下跌，期现商货源价格优势明显，加之下游需求不振，纯碱价格承压下行。4月份纯碱期现负反馈明显，期现成交明显放量，纯碱现货跌幅扩大。5月份检修企业增多，市场区域性特征显现，华东地区价格有所上涨，其他地区价格下行为主。6月份湖北双环、连云港碱业新产能释放，供应压力增加，纯碱价格再度下滑。

　　行业景气度下降，部分生产企业长期亏损

　　2025年1-6月份纯碱企业盈利水平持续下滑，高成本企业长期亏损。2025年原料动力煤、原盐、焦炭、合成氨价格下滑，纯碱生产企业成本下降13%左右。但因纯碱价格持续不断走低，纯碱企业盈利情况并无好转。氨碱法生产企业因生产成本高，从2024年9月份开始持续亏损。2025年1-6月份多数联碱法生产企业出货价格徘徊在成本线附近。3月份得益于氯化铵价格的上涨，多数联碱企业扭亏为盈。4-6月份随着纯碱、氯化铵价格的下滑，联碱法生产企业盈利空间萎缩，部分高成本联碱法生产企业再度亏损运行。天然碱法生产企业生产成本最低，2025年1-6月份保持盈利状态，但利润空间收缩。

　　纯碱库存持续攀升，且库存集中度高

　　产能过剩问题愈发凸显，2025年纯碱行业库存进一步增加，其中纯碱生产企业库存处于历史同期高位。2025年纯碱行业新增产能持续增加，而重碱需求下滑，轻碱需求增速放缓，部分纯碱企业库存长期处于偏高水平。2025年1-6月份纯碱企业库存在143.5-183.7万吨，平均库存在170万吨，同比增加143%。库存高点出现在2月份，行业开工负荷偏高，受春节发运不畅及下游需求下滑影响，纯碱企业库存攀升至历史新高。今年1-5月份纯碱企业库存集中度更高，一半左右库存集中于山东、四川地区。

　　未来纯碱行业仍有部分新增产能有投产计划，低成本的天然碱工艺占比将进一步提升。行业产能过剩问题持续存在，部分高成本产能或淘汰出市场。预计去产能过程漫长而曲折，下半年纯碱价格或维持在低位。